同业存单基金值得买么 「同业基金」

任何新事物的产生逻辑，大多是为了解决原有事物发展格局中的矛盾点。

同样的，同业存单基金的创新逻辑，核心是为了解决普通老百姓无法以个人身份进入全国银行间市场，直接参与同业存单投资的痛点。

用公募基金作为载体，帮助普通老百姓分享全国银行间市场的同业存单的投资红利。

注：现在市场发行的绝大多数该类型基金，更准确来说是，同业存单指数基金，跟踪中证同业存单AAA指数，为方便行文，本文一律简称：同业存单基金。恐有不周，特此说明。

那么，同业存单是什么呢？

同业存单的定义

是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，作为一种货币市场工具，是债券市场的重要组成部分。

同业存单的参与主体

是全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品，故一般参与门槛是1000万元起步。

同业存单的流动性

期限在1年以内，可以质押、转让，是广受机构投资人认可的流动性管理工具

同业存单的市场规模

近年来，我国同业存单规模扩容非常迅速，截至2022年3月31日，存单规模已达14.7万亿元。

同业存单和大额存单有什么区别呢？

首先，说它们的共同点，都是存单，都属于银行体系内的负债，有对发行主体的严格要求，所以在安全性和市场认可度上都是很高的。

其次说，大额存单的参与主体比较宽泛，包括个人和非金融机构企业等，所以一般10万元就能参与。属于普通存款范畴，不受债券市场相关规则的约束，受到存款保险保障，保本保息。

以此来说，同业存单就比较近似一种短期债券。

同业存单和货币基金有什么关系呢？

同业存单是货币基金的主要投资标的之一。

我们来看一个截止2022年3月31日的数据统计，全市场货币基金的底层配置中，同业存单等资产的配置结构分布，同业存单的配置比例仅次于银行存款。

数据来源：wind，截止2022年3月31日

上述，我们是从市场投资者、参与者的视角来看，同业存单基金是什么。

接下来，我来带大家稍微从顶层设计的视角来看看，为什么要做这个公募基金的产品创新，核心目的究竟是什么？

简单的一句话来说，通过发同业存单基金给银行拉存款。

2013年的余额宝（底层是货币基金产品）的腾空出世，给普通老百姓们普及了，除了存款之外可以选择放置闲置资金的金融工具，其实也就是货币基金。当然，在后面几年的资管大创新的几年，也涌现出了无数的金融产品“创新”，比如信托非标、p2p等，一定程度来说，对银行的存款是有冲击的。

对于任何的金融产品，我们在评估其收益和风险的时候，都需要穿透底层资产的收益风险，才能够抓住其真实本质。

同业存单的收益风险

同业存单的底层风险视角来看

同业存单一般期限都在1年以内，期限短，流动性高。

同业存单的发行人，91%以上都是国有商业银行、股份制商业银行和大中型城市商业银行，经营稳健，信用风险低。且92.1%的发行人为AAA评级（最高），信用评级高。

现在从历史收益表现来看，【中证同业存单AAA指数】截止2022年4月29日的近一年收益率是2.91%。

在利率下行的环境中，同业存单指数基金收益比货币基金高。

数据来源：wind，截止2022年4月29日

同时，从存单指数和货币基金指数的收益风险数据统计中，可以看出，存单指数的收益显著高于货币基金指数的同时，波动率也相对更高。获得相对高的收益，自然是要承担相应高些的波动风险。

也就是，把逻辑推到极致来看，咱们买同业存单基金是有可能亏损的。

数据来源：wind，截止2022年4月29日 注：货币基金绝大多数以成本法计价，故无最大回撤数据。

另外，还有个小细节，现在市场发行的同业存单基金，大多有7天或1个月的锁定期，所以并不能够实现完全替代货币基金的每日申赎的流动性效用。

综上，我们可以简单得知，同业存单基金在收益和风险维度上来看，实质就近似于货币基金和短期债券基金的中间产品线的补全。

所以，我们不妨就把它当做部分对货币基金的替换配置，牺牲部分流动性，来换取部分收益的提升，让自己的整体现金管理工具，更进可攻退可守。

不鼓励推荐，也不打压批评，更多是尝试分析理解其合理性，帮助大家了解一个新事物，更不形成任何金融产品的推荐，所以上文也未提及任何相关基金公司或具体的名字。

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