债券宏观研究「全球宏观对冲」

距上次浪潮已经过去十年，2017年私募行业资产管理规模正式突破10万亿元，同比增幅达40％。这十年里，资本市场历经几轮牛熊，私募基金也由灰色地带向阳光化和规范化方向发展，逐步在金融市场上占据一席之地。

“2017年，伴随着监管机构各项政策、法规的落地实施，保障私募基金行业规范发展的四梁八柱已经逐渐形成，行业生态环境得到了明显改善。格上财富研究发现私募基金行业发展正在呈现出三个新的趋势变化：一是行业的活跃度在持续提升；二是私募证券基金正在加剧分化；三是资产管理行业的发展正在回归本源。”格上财富CEO杜杰在“领先当下·洞见未来”第二届中国证券私募年度论坛暨金樟奖颁奖盛典上表示。

泊通投资总经理卢洋认为，宏观对冲的优势在于，在看不准的市场投资机会面前，依然可以通过宏观对冲的方式去构建一个包含股票、商品、利率等大类资产在内的组合，在降低组合风险的同时赚取投资收益。股票市场从2017年开始已经进入新思维更替旧思维的周期。而债市在2018年会进一步分化，基本面好的债券利率不仅不会上升，持有成本还会下降，基本面差的债券下跌空间依然很大。

“2017年即使是龙头企业群体，其不同行业间涨幅也出现了分化。优质龙头股上涨，主要原因有三点：一是2017年涨幅较大的公司其行业景气度较好或者出现了反转，龙头公司盈利加快；二是龙头公司依靠品牌、渠道、成本或规模优势构建了一定的竞争壁垒--‘护城河’，依靠竞争优势提高了长期估值；三是相对于低市值的小公司，过去一些龙头公司的估值处于折价水平，随着盈利加快和可持续性增强，市场对其估值有明显修复。”千合资本投资经理崔同魁表示。

对于未来龙头股的涨势是否可以持续，崔同魁认为需要差别对待。目前景气度依然较高、估值合理甚至低估的好公司，未来依然非常有投资价值；而部分预期特别高、估值存在一些泡沫化的公司，未来股价可能会随着盈利不达预期有下行风险。

本文源自中国证券报?中证网

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