可转债的特点决定了低风险甚至无风险的套利机会吗「债券套利」

嗨，大家好，今天简单聊一下可转债的特点：

首先，可以转股。可以转股指的是可转债可以以事先约定好的价格转换成股票。比如尚荣转债的转股价为4.89元

转股起始日为2019年8月20日。这表示从2019年8月20日这天起，尚荣转债的持有人可以以4.89元/股的价格把手中的尚荣转债转换成尚荣医疗的股票。具体的转换数量用尚荣转债的面值100元除以4.89元/股可以计算出来，为20.45股，股数需要取整数，为20股。20股占用的金额为20股乘以4.89元/股，为97.8元。100元减去97.8元还剩下2.2元，这2.2元会变成现金返还到尚荣转债持有者的证券账户中。可转债的面值都是100元，面值在可转债发行的时候就确定好了，和后期可转债的交易价格没有关系。可以转股使得可转债有了低风险甚至无风险套利的机会。

第二，可以下调转股价。上市公司在一定条件下可以下调转股价，下调转股价的条件也是事先约定好的，不同可转债可能会有不同，但是差别不太大。下调转股价的目的是为了降低可转债持有者的转股门槛，一旦可转债的持有者转股，上市公司就不用还本付息了。可以下调转股价是上市公司为了维护自身的利益而设定的一个自我保护条款，这个保护条款对上市公司利弊各半，有利的地方是可以避免可转债持有者的强制回售，也可以促进转股。弊端是下调转股价，可转债持有者能转换更多的股票，会更多的稀释大股东的持股比例。所以下调转股价对于上市公司来说，是有代价的，是一次关于利益的取舍。

而对于可转债持有者来说，下调转股价有利无害。下调转股价，意味着债券持有者可以转换更多的股票。所以每当上市公司要下调转股价的时候，可转债都会有一定的涨幅。所以下调转股价也意味着上市公司给可转债投资者送钱。

第三，可以强制回售。当满足一定条件的情况下，可转债持有者可以把可转债以一个特定的价格卖给上市公司。上市公司必须要买，不然就违法啦。回售价一般都是100元，也有会高于100元的，比如辉丰转债的回售价就是103元。

第四，可以强制赎回。强制赎回指在一定条件下，上市公司可以以事先约定好的价格从可转债持有者手中强制买回可转债，无论当时可转债的市场价是多少。比如从2019年8月20日开始，在满足强制赎回条件的情况下，尚荣医疗可以以100元的面值加当期应计利息的价格从尚荣转债持有者手中买回尚荣转债，哪怕当时的市场价格涨到了300多元。

这个条款是为了保障上市公司的利益而设定的，目的就是为了迫使可转债持有者转股，上市公司就不用还本付息了。不过虽然这个条款对上市公司有利，但是这个条款也并不会真正损害债券持有者的利益。因为债券持有者完全可以通过卖出可转债或者转股来避免手中的可转债被低价赎回。另外这个条款的存在也为可转债创造了套利机会，因为上市公司在转股期内有很强的动力让可转债涨到130元以上并至少维持15个交易日。

第五，可以持有到期。可转债首先是债券，债券最主要的特点是到期还本付息。所以在100元以下买入可转债的话，最坏的结果就是持有到期收回本金和利息。这个特点决定了可转债投资的保底收益，这也是为什么可转债投资可以无风险的根本原因。

第六，可以套利。套利是指利用规则导致的双轨价格，进行低买高卖，赚取确定性的收益。由于可转债具有可以转股、可以下调转股价、可以强制回售、可以强制赎回、可以持有到期等特点，这些特点在某个阶段可能会导致双轨价格出现，通过低买高卖、买入回售或买入转股等方式可以获得低风险甚至无风险的确定性收益。

好了，今天就聊到这儿，关注我和我一起理财，共同成长。