可转债热潮「可转债上市是利好吗」

进入7月以来，股债跷跷板效应持续上演。不过随着A股估值持续回落，其长期配置价值正在凸显。在此背景下，兼具债券安全属性和股票进攻属性的可转债受到市场关注。

数据显示，截至7月23日，今年已有33只可转债成功发行，发行数量是去年同期的5倍。

有些朋友不经要问了到底什么是可转债？为何它能从众多产品当中脱颖而出，成为投资新宠？今天引领君就带大家来了解一下可转债。

根据《上市公司证券发行管理办法》（证监会令第30号）的规定，可转换公司债券，即可转债，是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

通俗来说，可转债是“一身兼两角”，具有债权和期权的双重属性。作为债，它的利率是比一般的债券更低的，最高也只有2%的约定利率，反过来说，企业发行可转债可以用2%不到的超低成本融资，而银行的长期贷款利息最起码得6%起。

但是这么低的利息对于投资者显然是没有吸引力的，所以为了增加吸引力，可转债隐含了一份看涨期权，约定了一个转股价格，可以以此价格为标准转换为公司的股票，享受分红或资本增值。

可能大家看到这里还是有点不太理解，引领君举例说明一下：

假设一只可转债的面值为100元，转股价格为10元，约定利率为每年2%，1年期。

如果持有期间，正股价格一直低于10元，转股不划算，那么你可以把它当做纯债，持有到期，一年后收取100*（1 2%*1）的本金和利息，是为保底。

如果转股期间，正股价格高于10元，比如涨到20元，那么你可以选择转股，即一张转债可以换成100/10=10股，假设此时卖出，你的收益为10股*（20元-10元），理论上来说，股票的价格是可以无限上涨的，那么你的收益就是上不封顶。

以上纯举例说明原理，假设可转债价格保持100元不变，不考虑红利税，不考虑回售、强赎等情形。

简而言之，如果行情不好，你可以持债到期收取本金和利息，下有保底，只输收益不亏本金；如果行情好，可以转换成股票，享受股票分红和上涨的乐趣，上不封顶。

我们上面说到可转债的利率是比一般的债券更低的，那可转债为什么会受到投资人的青睐呢？

主要有以下三点原因：第一，可转换债券行权具有灵活性。可转债具有股票和债券的双重属性，投资者既可以选择持有可转债，也可将可转债转换成股票。当股市下跌时，可转债有债券属性的保障底线，享受每年的固定利息收入，待期满时偿还本金；而股市上涨时，可转债价格几乎能与股票同等幅度上涨，享受股价上涨带来的盈利。而且，它是T 0交易——可以当日买入当日卖出，操作灵活。

第二，如果可转换债券约定的转股价格远远低于行权时二级市场股票价格，那么这种转股权利就代表着丰厚的回报率，即股价大于转股价格就存在套利的可能性，举个例子，一份可转债的面值100元，允许按照20元/股的价格转股，那么一张可转债就可以转成5股正股，如果行权期内，该上市公司的股价是25元/股，那么行使这种转换权利就可以得到125元的股票市值，抛开债券持有期获得利息收入，单是这一次行权转换，持有人就可以获得25%的收益，远远弥补掉了票面利率比较低的损失。

第三，可转换债券属于次等信用债券，万一企业破产清算，在清偿顺序上，可转债同普通公司债券、长期负债(银行贷款)等具有同等追索权利，虽然排在一般公司债券之后，但排在优先股、普通股票之前，可得到优先清偿的地位。

由于可转债没有涨跌幅限制、上不封顶、下有保底。同时操作灵活，进可攻退可守，对投资者来说是"有本金保证的股票" ，所以收到投资者的追捧。

可转债虽然具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的收益固定的优势，但其存在的风险也不容忽视。

1、抢权风险：可转债配售存在套利空间，因此部分正股可能会在股权登记日前由于市场“抢权”而出现大幅上涨，此时购买正股股票，存在抢权后正股股价下跌的风险。

2、利息损失风险：当可转债正股股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。

3、公司经营风险：可转债的发行主体是上市公司本身。如果可转债在存续期间，上市公司存在较大的经营风险或偿债能力风险时，对可转债的价格冲击是比较大的。

4、提前赎回的风险：许多可转债都规定了上市公司可在发行一段时间后，以某一价格强制赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率；此外，当发行人发布强制赎回公告后，投资者未在规定时间内申请转股，将被以赎回价强制赎回，可能遭受损失。

在此，引领君还是再三提醒大家，虽然市场总结可转债“涨时猛如股，跌时稳如债”，但是大家也应根据自己的投资风格和风险偏好进行适当选择，避免财产损失。