回售选择权的债券的优缺点「随着欧洲央行立场完全转向鹰派 负收益率债券的规模骤降」

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，在全球货币市场又经历了疯狂的一周之后，交易员们押注于欧洲多年来最大的市场动态：负利率时代终结。

在过去一周一连串鹰派货币信号的推动下，利率互换市场现在预计欧洲央行(ECB)将在12月前加息3次，每次加息25基点 - - 结束为期八年的负利率试验。

这给该地区的债券市场带来了翻天覆地的变化，其中负收益债务池已从2020年近10万亿美元的峰值跌至不足3,000亿美元。

欧元区的负收益债券缩水至不到3,000亿美元 _By Bloomberg

直接原因是，最近几天，五位欧洲央行官员发出了新的通胀警告，这促使投资者大举押注政策收紧。市场定价显示存款利率可能在明年年底前达到1.5%，目前为-0.5%。与前几周的价格走势形成鲜明对比，当时俄乌战争(The Russia-Ukraine War)使经济前景黯淡，交易员预计央行将谨慎行事。

Futures First的分析师里希·米什拉表示：“鹰派现在似乎更有可信度。因此，如果欧洲央行要让7月加息的想法成为现实，那么市场将定位在12月之前将加息接近100个基点。”

▉ 鹰派讲话

管理委员会副主席路易斯德·金多斯以及成员马丁斯·卡扎克斯和皮埃尔·温施本周传达了这样一个信息，即央行十年来的首次加息可能最早在7月到来，意味者2014年6月以来的负利率时代最快将在9月结束。

交易员们押注欧洲央行的存款利率将在9月份达到0% _By Bloomberg

基于市场的通胀预期已经走高，石油和天然气价格飙升至异常高的水平。对俄罗斯(RUS) 能源出口的潜在禁令 - - 欧盟(EU)从俄罗斯获得其所需的40%的天然气 - - 可能会加剧已经处于创纪录高位的通货膨胀。

Banque Pictet&Cie的全球策略师弗雷德里克·杜克罗泽特表示：“通胀预期上升是鹰派言论的一个关键驱动因素。金融环境从未真正收紧到足够的程度，因此鹰派必须变得更加激进，才能在加息定价中反映出来。”

与未来十年欧元区(EARN)消费者价格协调指数(HICP)方向相关的掉期交易 - - 通胀预期指标 - - 即将超过美国(USA)，这是自2009年以来的首次。瑞银集团(UBS)和花旗集团(CitiGroup)的策略师正在建议基于通胀预期继续上升的交易。

▉ 微妙的平衡

尽管如此，随着俄乌战争继续，欧洲央行将不得不在增长和通胀之间保持微妙的平衡。根据掉期定价，欧元区政策制定者对政策正常化的谨慎态度与美联储(Fed)形成鲜明对比，美联储今年已经加息25个基点，在10月前可能再加息200个基点。

这种分歧令欧元承压，欧元本月跌至两年低点，部分原因是法国(FRA)总统大选带来的不确定性。现任伊曼纽尔·马克龙和右翼民族主义者玛丽娜·勒庞之间的决选投票将于周日完成。

欧洲央行3月份的预测显示，2022年经济扩张放缓，通胀加速，2024年价格增长放缓至略低于2%的目标。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)的利率策略师路易斯·哈罗预计，这场战争将引发该地区的衰退，其程度足以让欧洲央行将第一次加息25基点推迟到12月。也就是说，6月份更新的通胀预测应该会“吓到”所有政策制定者，他表示这可能会说服管理委员会在9月份加息。

“鹰派正试图推动7月或9月或12月加息，这样加息肯定会在9月到来，”他说。

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