基金 狂跌「基金急跌慢涨」

01、暴跌23.97%的稳健类基金？

前阵子除了海外债引起大家的讨论外，最近国内的债券又出现踩雷级的跌幅。4月9日净值披露后，多只基金的净值出现大幅下跌。

其中华商回报1号下跌23.97%、华商双债丰利C下跌10.99%，华商双债丰利A下跌10.97%，国泰金龙债券A下跌6.87%，国泰金龙债券C下跌6.87%，华商双翼平衡下跌5.08%。

我们看下这几只产品的类型，华商双债丰利和国泰金龙债券是债券型基金，华商回报1号和华商双翼平衡是偏债混合型基金。

在我们的传统概念中，债券型基金或者偏债混合型基金都还是比较稳健的，3%-4%的跌幅已经算是多的了。估计大部分投资者都见过股票型基金的涨跌幅在5%上下，但债券型或者偏债混合型超过5%的跌幅应该比较少见，更何况直接来了23.97%的跌幅。

有种活久见的感觉，接触理财的时间不长，结果各种奇葩的情况都能碰上，不得不说投资还是件很有"意思"的事情。

02、为什么跌这么惨？

这些跌幅靠前的基金都有一个共同点就是持仓中都有上海华信国际集团的相关债券，而且仓位都不低。上海华信集团是债券市场的“违约大户”，目前该公司已进入破产程序，法院已经于2019年11月15日受理上海华信破产清算一案。

根据中证的估值数据显示：15华信债在4月8日的估值为33.62元，在4月9日下调估值至12.58元，下调幅度超过六成；16申信01在4月8日的估值为33.82元，在4月9日下调估值至12.46元，下调幅度近六成。

此外，上海华信国际集团其他债券也被下调了估值。18沪信01在4月8日的估值为33.62元，在4月9日下调估值至12.05元；17华信Y1在4月8日的估值为34.02元，在4月9日下调估值至13.31元。

从基金去年4季度末持仓来看，上述几只基金均不同程度地持有上海华信国际集团发行的公司债。

华商回报1号混合的第一大重仓债券就是“16申信01”，截至2019年底占基金资产净值比为38.92%。

华商双债丰利基金的第一大重仓债券是“15HX债”，占基金资产净值比约17%；

“15HX债”也是国泰金龙债基的第二大重仓债券，占基金资产净值比为9.89%。

所以，这些基金主要是因为受到上海华信国际集团的影响，估值进行大幅调整，导致了基金净值异常。

当前市面上的债券基金的净值普遍是以持仓债券的中债估值或中证估值为基础进行计算的。所以当持仓债券的估值发生了变化，对应的基金的净值也会发生相应的变化。

以华商回报1号为例，“16申信01”的占比为38.92%，因为“16申信01”的估值从33.82元下调至12.46元，下调幅度近六成，所以简单计算下光这个债券就贡献了24%左右的跌幅（60%*38.92%），跟实际净值跌幅23.97%也是比较相符的。

所以会发现，债券基金并非像传统认知中的完全没有风险，从某种意义上来说债券违约、无法兑付的风险甚至超过了部分权益类基金的波动风险。当然，像华信集团这种破产引发的债券违约还是小概率事件。

03、如何规避风险

对于普通投资者来说，通过这个暴跌，需要记住偏债基金也有风险的观念。债券基金投资最重要的就是风险控制，如果买了踩雷基金一次性的亏损就可能达到10%—20%，债券基金本来收益率不高，损失起来可不含糊。

债券的面值是100元，如果无法兑约，可能只能收回来几块钱，而且这几块钱还要很长时间才能收回来。像“16申信01”，在18年3月2日的时候已经停牌，这次其实只是估值调整，如果在估值调整之前卖掉，说不定还能逃过一劫，当然你逃掉的话，损失就由剩下的投资者来公摊，这点其实还是蛮不合理的，这也是为什么这些年有声音提出要实施侧袋机制，当然目前还是处于征求意见稿期间。

对于债券违约，确实有出现过最后兑付的情况，比如诺安双利债券，以前踩过雷，结果最后没破产回来了，净值也因此大涨。但像华信集团这种已经进入破产程序的，最后几乎不可能兑付的。

虽然说我们不能做到100%的规避，但我们在选择债券基金或者稳健型基金时，还是可以通过几个小tips来规避一些风险：

1）购买利率债基金。像华信这种债券属于企业债，又叫信用债，对应的还有一种是利率债，就是投资国债、金融债等无信用风险的债券。不过利率债的收益自然也就比较低，还是需要在风险和收益中找平衡，不然最安全的话，直接把钱都存在银行好了。想要获得超额收益还是必须从信用债入手。

2）不要选择重仓踩雷的基金公司。重仓踩雷的基金公司无论是在投研、内部控制等多少有需要优化的空间，这个优化是需要过程的，所以短时间就不要碰了。建议选择银行系的债基或者固收实力强的大基金公司。

3）分散投资。这个分散有两个层面，第一层面是自己的投资，因为债基的收益都差不多，可以分散投资到多只基金，减少碰到重仓踩雷的基金的概率；第二层面是单只基金的挑选，尽量选择规模大、持仓分散的基金。通过这两层的分散，哪怕碰到风险事件，实际的损失也是可控的；

4）及时关注持仓。说实话现在的投资环境越来越难，对大家的要求也越来越高，不能投资后就不管，要定期关注持仓，像华信这种国民级的事件，相信大家都略有耳闻，如果关注持仓的话，可能会躲过一劫，像天天基金也提供了类似的预警功能，前提就是要关注持仓。