美国债收益率飙升「美联储加息对中国债券的影响」

香港万得通讯社报道，在美联储承诺在较长一段时间内保持宽松货币政策后，美债收益率周四大幅走高。

10年期美国国债收益率上涨至１.7%上方，约为2020年1月以来的最高水平。与此同时，30年期国债收益率接近2.5%，接近2019年年中以来的最高水平。债券价格与收益率走势相反。

周三美联储会议之后，美国国债市场似乎已经平静下来，投资者现在正急于弄清楚是什么原因导致美国国债市场再次出现波动。

部分分析师认为，鲍威尔传达的鸽派信息，实际上是导致长期收益率走高的原因。在会后的新闻发布会上，鲍威尔强调，美联储将坚持其新的平均通胀目标框架，理论上只有在通胀率持续超过2%的情况下，美联储才会考虑减少宽松政策。

通过证实美联储意愿保持不变，即使通货膨胀率暂时超过2%，投资者可能会提高未来几年经济过热的可能性，而不必担心美联储会突然收紧流动性。在这种情况下，长期债券收益率几乎无法抵御通胀飙升的风险。

约翰汉考克投资管理公司(John Hancock investment Management)联合首席投资策略师马修•米斯金(Matthew Miskin)在接受Marketwatch采访时表示:“新的通胀框架注定会导致收益率曲线更陡。”他指的是短期和长期收益率之间的利差。

然而，市场发出了好坏参半的信息。显示投资者通胀预期的盈亏平衡利率表明，投资者认为价格压力在较长期内不会持续。5年期盈亏平衡利率比10年期盈亏平衡利率高出约30个基点。

Aegon资产管理公司首席宏观策略师弗兰克·赖宾斯基(Frank Rybinski)在接受采访时表示:“市场正在消化短期通胀的影响。”

在美国国债市场的抛售中，5年期和7年期等中期债券收益率的涨幅最大。作为未来几年利率预期的代表，利率的飙升也可能表明，投资者怀疑美联储在一段时间内保持宽松政策的承诺。

毕竟，分析师们表示，美联储能够做的只有这么多，使得市场不会受收紧流动性的预期而下降。随着经济全面恢复开放，人们收到刺激计划的救济金，围绕通胀和经济增长的不确定性仍然较大，在经济增长和通胀前景同样不明朗的情况下，很难知道美联储在一年后会采取何种政策。

赖宾斯基表示：“经济周期变动如此之大，如此之快，许多信号都被扭曲了。”

然而，尽管外界纷纷猜测美联储是否引发了周四的公债抛售，但一些分析师仍在海外寻找答案。

米斯金说:“全球央行一夜之间采取了更加强硬的立场。据日本财经报纸《日经新闻》(Nikkei)报导，日本央行在为期两天的会议上，希望调整其收益率曲线控制政策，即维持长期利率上限，但允许利率在窄幅波动。

日本央行的措施将允许10年期日本国债收益率在0.25%至- 0.25%之间波动，而目前的收益率区间为0.20%至- 0.20%。

美银全球策略师表示，这一调整将允许“(日本政府债券)曲线后端进一步变陡，减轻金融机构的部分压力，并使日本央行的宽松计划在长期内更具可持续性。”

报告发布后不久，日本10年期国债收益率从0.085%的盘中低点升至0.122%的高点，跃升0.106%。此后日本10年期国债收益率一直稳定在0.107%。

分析人士表示，作为全球债券收益率的支柱，日本利率的上升可能会加剧欧美债券的普遍需求疲软，因为日本投资者会重新评估持有国内债券相较持有海外债券的收益。

值得注意的是，美债收益率的跳升再度推动成长股及科技股价格跳水。以科技股为主的纳斯达克综合指数周四下跌逾1%，更具周期性的道琼斯工业平均指数触及创纪录水平，标准普尔500指数小幅回落。由于成长股的预期回报更多在未来，因此作为无风险收益率的10年期美债利率走高，将推动成长股未来现金流的现值下降，从而打击成长股当前估值。