可转债评级和溢价率的关系「可转债溢价好还是负溢价好」

我们都知道，可转债的转股价值是转债溢价的主要影响因素；随着转股价值的升高，转债溢价会逐渐减小。除此之外，转债评级也是我们需要考虑的因素之一，转债评级越高，对应的安全性就越高，贴现率越低，债底也会越高，所以理论上来说，溢价率也会高一点，但是事实情况是这样吗？

为了对转债评级和转债溢价率的关系进行验证，我们选取12月31日的收盘数据进行了统计，为了避免妖债的影响，统计前将价格大于等于130元且溢价大于30% 的转债去除，共去掉了17只转债，剩下313只。结果如下图所示，从左到右转股价值依次降低，从上到下，转债评级依次降低，最左上角的格子就是转股价值小于70元，评级小于等于A 的转债，括号内的5代表符合这个条件的转债有5个，括号外的93.4代表这5个转债的平均溢价，平均溢价越大，颜色越深。

可以看出，转股价值对溢价率的影响是显著的，基本上是随着转股价值的下降，逐渐下跌。相比之下，评级和溢价的关系，就不是太明显。最能符合评级越高、溢价越大这个理论关系的，就是转股价值90-100这个区间的转债，而转股价值低于70元的区间，刚好完全倒过来了。

其它转股价值区间的变化规律都不明显。从每个评级的平均值来看，评级小于等于A 级的转债溢价率最大，为29.36%，其次才是AAA级的，为24.56%，其余均低于所有转债的平均溢价22.46%。

当然由于转股价值低于70的区间，转股价值区别比较大，可能会对溢价造成干扰。所以将这一部分去掉后，每个评级(从低到高)平均溢价为18.32%,16.32%，15.99%，16.87%，21.29%。与之前的结果相比，AAA级的平均溢价最大，小于等于A 级的第二，其余的还是相差不大。

具体的原因不好解释，硬要解释的话，可能是因为AAA级的转债的评级还是有参考价值的，所以市场给的溢价会高一点，但是其余评级，关注的就会少一点。评级小于等于A 级的转债，由于具有成妖的潜力，所以市场给的溢价也高一点。

如果成妖的潜力会对溢价造成影响，那规模会不会也影响转债溢价呢？我们去掉妖债以后，对不同转股价值和转债规模的溢价率也进行了统计。

平均溢价最高的是规模大于50亿的转债，这与我们的印象有点差别，主要是因为本钢这种转债给我们造成了认知偏差，除了本钢以外，大规模的转债里面还是像南航和国投这种转股价值和溢价率都比较高的转债比较多，这些转债虽然规模大一点，但是基本不担心违约的事。

在70-110元这个区间，低规模转债的溢价率，都要比其它规模的相对高一点，但是低规模的转债普遍集中在高转股价值的区间，导致平均溢价最低。除去转股价值小于70元的转债，每种规模(从小到大)的平均溢价为9.3%，17.69%，16.02%，17.39%，18.64%，17.6%，28.7%。

可以看出中等规模的转债平均溢价都比较接近。这与我们的平时的认知也是一样的，除了规模特别小的和规模特别大的，别的一个10亿的转债和一个20亿的转债，对我们来说是没有区别的。

当然这只是一天的情况，不能完全代表市场的全部情况，后面我们会持续关注，有任何看法欢迎留言讨论。

以后会在统计里面，将溢价率的统计也加进去，方便大家对新债进行一个溢价率的预估，点击关注我们吧。

祝大家新年快乐！新年第一天都没有停止学习，今年想不挣钱都难，哈哈！

以上仅是个人经验总结，并非投资建议，如果据此进行交易，后果自负。