债劵基金连续下跌要卖出吗知乎「纯债券基金卖出时机」

最近几天不少小伙伴在问：纯债基金怎么了？为什么在一路下跌？今天咱们讲一讲纯债基金最近的行情。

周一，债券市场仍然在加速调整，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌了0.52%，已经连跌了5天，累计下跌1.7%，把过去一个月的涨幅都给吃掉了。

最近债券市场的连续调整和跌幅有点出乎意料。本来前段时间余额宝跌破2%，很多同学开始用短债基金替代货币基金，加上前段时间的债券基金涨得比较好，配置债券基金的人也越来越多。大家可能觉得债券属于固定收益类产品，虽然预期收益不太高，但至少应该不会亏损，所以最近的下跌让大家有点紧张。

第一个原因，近期国债利率大幅上涨

从4月20日到5月11日，国债收益率已经从2.5%涨到了最高2.684%，累计涨幅已经达到7%，这对于国债来说已经涨得很快了。

那国债收益率为什么上涨呢？

我们知道最近两年债券基金收益还是不错的，主要原因就是利率的持续下行趋势。特别是今年前几个月由于疫情影响，更加速了利率的下降，直到四月份10年期国债利率下跌到了2.47%的历史低位。但这个国债利率下行也不是没有限度地一直下降，到了历史低位再往下走的空间也就更小了。随着“五一”前后疫情的影响逐渐减小，各种复工复学，大家慢慢恢复了正常情绪，这时候市场上资金的避险需求就会降低，国债利率又出现了快速反弹，同时债券基金出现了下跌。

我们知道纯债基金投资的大部分都是金融债和公司债，虽然这些债券也都是比较安全的，但是安全性与国债相比肯定还是有差距的，国债是以国家信用做担保，是任何其他金融企业和上市公司没法比的，所以国债收益率高了，其他债券的相对吸引力就会下降，就会导致这些债券的价格下跌，从而带动纯债基金的净值下跌。

第二个原因，与近期债券供给量大幅增加有关。

最近召开的国务院常务会议，要求在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元的专项债新增限额，力争5月底发行完毕。另外，政治局3月份的会议上也提出要发行特别国债。很多企业包括上市公司，也在利用目前货币宽松的政策积极发行各种债券。总体来说，市场上的债券供应量快速增加，咱们知道价格是由供求关系决定的，供给增加，债券价格自然会下降。

第三个原因，与市场对利率的预期有关系。

大家记住一个最简单的关系：市场利率与债券的市场价格呈反向变动关系。疫情期间，经济明显停滞，大家都预期利率会下调，因为需要货币宽松来刺激经济恢复。尤其是疫情在欧美蔓延之后，美股出现连续暴跌，甚至连续熔断，美联储开始大幅放水，甚至推出无底线量化宽松，各国央行也都大幅下调基准利率，咱们国内也通过降准降息等一系列手段来扶持经济复苏。但明显我们的节奏控制得比较有节制，没有像美联储那么激进的措施。本来市场预期4月份会有一次降息，但实际上并没有降。再加上最近经济复苏的步伐明显加快，五一假期在旅游、电影娱乐这些行业没有完全放开的情况下，整体的消费数据依然达到了去年同期的70%，很多行业的复工率达到了100%，在这样的背景下，目前市场对于未来利率下行的预期不强，也就是说大部分人认为经济已经在快速回暖了，别指望央行再进一步降息降准。既然预期利率不再下降，那么债券价格自然也就不会上升。

基于刚才讲的几个原因，就造成了近期债券基金，尤其是纯债基金的持续下跌。

那么，这种下跌会不会持续呢？大家也不用太担心，经过连续几天的下跌之后，接下来的下跌空间也不会太大。债券市场的牛熊市比股票市场的牛熊市时间上短很多，基本上2-3年就一个轮回。数据统计，债市平均熊市长度大概是10个月左右，熊市的最大跌幅也就6%左右，因此相对来说，债券市场的波动是比较小的。

而且长期来说，利率下行肯定是一个大趋势。前段时间利率跌得多了现在有点反弹也正常。也不要因为暂时的经济反弹而过于乐观，今年的经济形势还是非常严峻的，即将召开的两会将明确今年的经济增长目标，虽然不可能定在6%这样的水平，但即使确定3-4%的GDP增长，也是有非常大的压力，不可能收紧货币政策。

所以，估计债券价格的回调大概率也是阶段性的，债券基金的净值下跌也是暂时的，千万不要着急割肉卖出。耐心持有就行，我们说过债券基金只要坚持持有1年以上，大概率都是会赚钱的。

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