垃圾债券收益率「债券回收率什么意思」

欧元区通胀回升，与此同时，有一些垃圾债券的收益率经过通胀调整之后成为负值，你能想象垃圾债收益率为负值吗？现实中就是这样，不仅仅是经过通胀调整的收益率，据美国银行的消息，欧元区一些垃圾债的实际收益率也成为了负值，这意味着欧元区这些垃圾债的价格超过面值，而且还在上涨，同时也意味着市场上流动性泛滥到了极点。

垃圾债顾名思义是垃圾级债券，这些债券的评级往往低于C级，甚至有些是D级，虽然发行时面值同样是100，但是实际价格往往要打好几折，也就是说，100元的债券发行出来实际价格往往只有几十元，投资者要吃这个折扣，就要冒着垃圾债违约的风险，一旦违约就会血本无归，几十块钱也打了水漂，这就是实际中的垃圾债券的基本情况，所以尽管会有资金会冒这个险，但都是在做好了充分的损失准备的情况下。

现在欧元区垃圾债实际收益率为负值，意味着当时投资者几十块钱买到的垃圾债券，不会涨到了100元，而且更高，甚至高于债券面值加上分红，成了德美国债的情况，在市场流动性泛滥的情况下，通常德国国债和美国国库券都会出现负收益率，投资者购买这些债券都高于面值加上分红，但德美国债都是顶级评级，是随时可以兑换的流动资产，现在欧元区一些垃圾债券也成了负收益率，实际上超过了德美国债。

这种情况说明，市场上的流动性找不到去处，除了现金之外，只能在债券市场寻找归宿，德国国债已经饱和，那就只有进入到垃圾债市场，这样就把欧元区的垃圾债泡沫吹起来了，而且吹的还很大，吹成了负收益率，几乎达到了泡沫的顶点，这是硬币的正面，一旦有收缩货币政策的风吹草动，垃圾债券将首当其冲地暴跌，虽然欧盟央行会在美联储收缩之后才开始行动，但这种风险与日俱增，这是一个击鼓传花的游戏。

从相反的方面来看，垃圾债券如此火爆，说明一些资质较低的中小企业融到了资金，大型企业的债券评级都会很高，只有中小企业的债券评级才有可能成为垃圾级，垃圾债券市场的火爆说明有大量中小企业通过发行垃圾债券获得了资金，这是欧元区经济复苏的基础，欧盟央行的宽松政策取得了实效，垃圾债券泡沫越大，欧元区融资状况改善的程度越好，这是硬币的反面，意味着欧元区融资状况取得显著好转。

但是垃圾债券毕竟是垃圾债券，垃圾债券的膨胀意味着大量坏账正在积累和形成，一旦央行开始收紧货币政策，大量坏账就会出现，或者说经济复苏一旦放缓，大量中小企业无法兑付垃圾债券，就会形成大量垃圾债券违约，这实际上就是坏账集中爆发，所以不要对垃圾债券寄太大的希望，归根到底还是要走上常规道路，货币政策要常规化，经济复苏也要常态化，通胀更要常态化，所以欧元区的实际状况还是很棘手。

美国债券天王格罗斯尽管已经退休，但还是密切关注全球债券市场，对于美国国债1.3%左右的收益率，注意这还不是负值，他就表示收益率太低了，购买国债的基金都被投进了“垃圾投资桶”，实际上就是说美国国债已经成为垃圾投资，这当然还没包括收益率为负值的国库券，当收益率为负值的国库券大量发行上市，不知道格罗斯又会做如何感叹，而面对欧元区垃圾债券收益率成为负值，格罗斯一定会说这是垃圾中的垃圾了。

正如前面的分析，垃圾债券收益率转负，是一枚硬币的两面，这既意味着市场流动性泛滥达到了极点，又意味着大量中小企业融到了资金，既意味着金融市场风险在积累膨胀，又意味着实体经济获得了喘息的机会，央行唯有把握好这种平衡，既不要让泡沫吹得过大，又要让实体经济尽快复苏，最终要实现经济全面复苏，欧盟央行在宽松的道路上越走越远，面对通胀一再忍让，最终可能不得不付出一定的代价。