晨报新闻「2015年02月05日」

国内宏观

1 月出口同比-11.2%，进口同比-18.8%(美元计)，贸易顺差创历史记录

1 月我国进出口数据均大幅低于预期，在进口增速进一步扩大跌幅的情况下，衰退型贸易顺差再创历史新高。出口方面，1 月出口数据大幅弱于预期，主因在于外部需求的进一步萎缩。而数据较前值的大幅回落，则主要来自此前短期因素的集中消退，包括严格监管下虚假贸易的扰动效应明显收敛；12 月提前透支了 1 月的部分出口表现；过剩行业出口去产能难以持续推进等。进口方面，数据一如既往地差，反映出中国经济缺乏内在动能，依然在探底进程之中。进口的持续下滑，除受大宗商品价格下跌影响外，也与我国制造业和房地产投资的持续下行，及加工贸易的萎缩有关。 而对于衰退型贸易顺差的迭创新高，则应当辩证看待：一方面，2015 年以来贸易顺差的积累，背后体现的是中国经济不断下台阶的消极力量；另一方面，在目前人民币汇率贬值压力较大的情势下，与贸易顺差积累相关的国际收支状况的改善，对于稳定人民币贬值预期有着非常重要的作用。

国际宏观

德拉吉：如果金融市场出现波动或者输入型通胀过低，导致削弱欧元区物价稳定，欧洲央行将采取行动

过去一周全球金融资产的动荡背后最大的推动力在于市场担忧德银成为 2008 年时的雷曼，担忧欧元区银行严重亏损无法兑付。昨日欧央行行长德拉吉再度释放强烈鸽派信号，表示欧央行 3 月将重估货币政策，主要担忧的下行风险在于进口价格下跌对通胀的拖累以及金融市场的动荡尤其是银行的影响。我们预期欧央行将在下次货币政策会议上再度降低存款工具利率，调整 QE 的节奏(在近期加速资产购买)，此外欧央行料还将针对性的为银行减压，例如通过增加对于担保债券的购买，以便银行打包出售部分资产。