小牛资本配资「小牛新财富清算」

随着美国加息落地以及临近年底，“钱荒”现象再次上演，年底大多银行都有揽储要求，这也导致流动性骤然紧缩。紧张的资金面和市场的担忧情绪，不仅在股市上有所反应，债券市场和货币基金市场也没闲着。自11月份以来， 国债期货不断走低，特别在12月15日，5年期、10年期多品种国债期货全部被砸至临近跌停价徘徊。流动性紧缩除了导致债券市场走弱外，被誉为最安全资产的货币基金也未能幸免。

杠杆 让安全的债券也变得不安全

债券一直以来被大家视为避险资产，主要原因有以下两点：（1）收益固定，较为适合低风险投资者或避险投资者；（2）价格波动和经济周期、其他大类资产相关性较弱，能够起到分散风险的作用。

传统债券类资产又被称作做固定收益，即持有人会在“固定”的时间，收到“固定”金额的还款。虽然债券的价格会随着利率水平的波动而变化，但如果你持有债券到期，不考虑利息再投资，你到期时所获得的总收入是固定的，你所需面临的风险主要就是违约风险（长期债券就再多考虑一下通胀风险）。自90年代开始，随着人们对金融产品理解的加深，债券收益率和股票收益率开始出现比较明显的分化。债券收益率和股票收益率呈现出比较明显的弱相关甚至负相关关系，也即是说，当股票市场不稳定，走低下跌的过程中，债券的价格反而有可能是平稳甚至上扬的。因此对于大多数股票投资者来说，债券资产是一种能有效分散风险的“避险”工具。

既然债券这么安全，怎么最近又出了这么多问题呢？其实就算债券是安全资产，但作为资产，它就有波动，既然有波动，就带出了一些债券代持的风险了。所谓代持，是债券市场上的一种灰色杠杆，其实在某种意义来说，这和次贷有着异曲同工之处。对于债券市场来说只是毛毛雨，但引起的连锁反应是很可怕的，比方现在一个出了事，剩下没炸出来的也都害怕对方赖账不认，纷纷要求退钱，等于是债市版本的去杠杆，那就厉害了。

有机构认为，近期引发债市调整的国内外因素不具持续性和趋势性，未来利率进一步上行空间有限，不宜对债券过度悲观。特朗普的减税和基建政策均将推升美国的通胀预期，而全球政策均存在从宽松货币政策向积极财政政策转化的趋势，均使得通胀预期抬升。目前对于全球通胀预期产生了巨大的争议，因而对于长期利率的走势的分歧也逐渐加大，滞胀只是短期现象，货币紧缩后明年通胀有望重新下行，对债市明年依旧看好。但小牛新财富的专家也在此指出，代持给本身就是安全的债券加上了杠杆，那么也会变的不安全，只要债券价格下跌，那么就要面临着被代持机构不认账完成的风险，而债券价格短期快速上涨，代持协议又有问题的话，也有可能代持方反而不认账。

货基债市也处于“多事之秋”

货币基金的崛起为广大人民群众所熟悉，由于其经过各种网络理财产品的包装而使得门槛变低，也受到了大家的喜欢，就算你是一个只有几百块的穷人，也可买入相关的理财产品。但好像是约好了一样，货币基金也配合着债市，出现了一些状况。由于资金面偏紧，近期市场关于货币基金遭遇大额赎回的传闻不断，甚至有说已有货基遭遇亏损。

这世界上没有绝对安全的投资，也没有能高收益的资产，但我们可以通过选择让投资和资产更趋于安全。就如债券，大多时间它是安全的，只是由于持有人加入了一些衍生的东西，才让它开始变味。债券其实也是全世界范围的投资机构青睐的一种资产，从全球金融市场的规模来看，债券（包括政府债券，公司债券，按揭债，非抵押债券等）的市值要远远大于公司股票的市值。如何选择一只好的债券，这就成了投资者面临的一个问题，小牛新财富的专家给了一些建议：

（1）判断债券特征：有关债券的行业特点、到期日、利率、偿还方式，以及能否在到期日前获偿还等各方面的特征；（2）评估债券的信用风险：投资债券前紧记向你的中介人查询有关债券的最新信用评级；（3）比较债券利息率：单单考虑债券的价格和票面息率并不够，应以利息率比较不同债券的整体回报率。如果债券的发债条款及信用评级相近，利息率愈高，便愈值得投资。在选定某一定的债券后，我们便应该再以价格和票面息率作仔细比较，就选择个别债券作出最后定案。债券的利息率受我们认购或买入债券时的价格所影响，最终同样有可能较票面息率为高或低。

考虑上述基本因素之后，应重点考虑债券的信用风险因素，由于国内外评级符号存在的根本性差异，国外成熟、高收益债券市场的统计数据难以照搬应用到国内市场。国内市场违约数据的缺乏，也使得高收益债的风险识别难度显著增加。如果你要选择企业债投资标的，应从行业层面（如避免投资于那些主营业务集中于处于衰退期的行业、审慎投资于行业门槛较低、竞争激烈的企业等）、个体层面（如回避财务制度不健全或财务信息有瑕疵的发债主体、留意公司的资本结构和实际债务杠杆等）等因素去考虑。而对于货币基金，虽然近期处于“多事之秋”，但不可否认的是，当下无论从资金避险角度还是捕捉收益角度，货币基金都迎来了较为合适的配置期。一方面，股债两市出现大幅震荡，令货币基金 “资金避风港”价值凸显；另一方面，随着年末来临，市场资金面紧张的局面再次出现，部分货币基金收益仍逐步上行，迎来“翘尾行情”。

了解资产配置的一个重要原则

根据历史经验，临近年末，在市场旺盛的资金需求与银行存款考核等多重因素作用下，货币基金收益多会走高。据悉，今年之前，货币基金已连续4年呈现“12月效应”。数据显示，2012年至2015年期间，货币基金在每年12月份的收益都高于当年1月至11月的平均月收益水平。此外，针对年末资金周转较为频繁，流动性也成为货币基金配置的考量标准。因而，多元分散是进行资产配置需要遵循的最重要的原则之一。我们从大的方面来讲，多元分散需要在两个维度上实现：市场分散和时间分散。

市场分散：如果在资产组合中加入不同的类别，不同的国家市场的资产，而这些资产之间风险和收益的相关性为低甚至负相关的时候，那么有可能在不改变资产组合收益的情况下降低风险。

时间的分散：当我们无法做到有效的择时，也就是无法准确挑选出对自己最有利的时机，所以，不要把宝只压在某一个时间段上面，正确的方式是长期持有，放弃择时。

小牛新财富的专家认为，了解多元分散的原则，你可以简单地这样理解：通过分散投资，来降低投资风险，并且不影响原先的期望收益。而分散投资，降低风险，关键就是要找到相关性低的资产。我们生活中常见的互为低相关性的资产又哪些呢？股票、债券、现金，这几样资产之间经常会呈现较低相关度。因此，只要我们购买到比较优秀的股票型基金、债券型基金和货币基金，就又机会实现合理的资产配置。