美联储加息对中国债市的影响「美元贬值对中国国债的影响」

截至10月底，美国国债正式达21,694,906,926,249（近21.7万亿）美元。我们知道，美元和债务赤字构成了美国经济的循环。在美元问鼎全球“货币之王”以后，美国经济几乎可以轻松而廉价地获取全球宝贵物质财富。与此同时，美国联邦年复一年的债务赤字也成为其鲜明的标签。

尽管这二者大多时候是有机结合的，美债也是美元的核心资产，但由于美国联邦的债务赤字不断膨胀，目前来看，美联储所推动的美元与美国的债务赤字越发违和得格格不入。比如，美联储自2015年底以来已加息8次，鹰派预计美元至2020年之前还将加息7次，而美元的每次加息都将推高美国联邦的债务成本，因此，美国联邦在今年以来数度质疑美联储。

图片来源USDdollarburning

事实上，如果深入了解了美国公共债务当前的处境就不难理解美联储的举措了。美国金融网站Howmuch近日发布了一份报告，报告显示，1982-1989年间，美国联邦债务开始激增，自此，而2010-2017年初增加了8.59万亿美元，此后至2021年的四年间，预计美国联邦债务总额将增加4.78万亿美元。

通过下图，我们还可以看到，最近一年多以来，美国联邦的债务积累更是高得惊人。在2017年年初至今，美国联邦债务总额增加了1.2万亿美元。而报告显示，2018财年美国赤字缺口已飙升至7790亿美元，比上一财年增长17%。美国联邦预算委员高级政策主管马克·戈德魏因数周前就表示，美国已永久性进入一个万亿美元赤字白条时代。

2017年年初以来美国债务规模扩大走势图

白宫首席经济学家凯文·哈塞特近日表示，“赤字绝对高于任何人想要的，”而且，展望未来，它将无限期地持续上升，直到最后，有些东西会破裂。美国联邦将尽快公布措施以解决这一不足，尽管目前没有提供具体细节。

美国联邦债务与GDP之比

雪上加霜的是，近期美债呈现出了一股“减持潮”。而这一减持潮，首先来自美联储。据CNBC报道，开启缩表后，美联储计划到2022年将原有的近4.5万亿美元的资产负债表缩减到2.2万亿美元，其中，每年减少持有2500亿美元美债。我们注意到，数据显示，截至10月底，美联储的资产负债表现已缩减至4.14万亿美元，为2014年2月12日以来的最低水平; 自2017年10月美联储开始缩表以来，它已减少了3210亿美元。

例如，10月31日这一周，美联储资产负债表总额500亿美元，下降了338亿美元 ，这是迄今为止美联储缩表最大的单周总额 ，其中就包括238亿美元的美债，80亿美元的抵押贷款支持证券，以及其他各种因素的适度下降资产。这意味着，美国财政部向美联储支付了238亿美元，这是美联储将以数字方式迅速“粉碎”并撤回过度膨胀的美债的美元资金。

值得注意的是，在12月，还将有180亿美元的美国国债到期，按美联储目前持有的美债到期时间表以及本文前面提及的缩表计划来看，未来美国联邦的债券必须在被美联储不断减持状况下，寻找新的买主。否则，即使不断增加赤字预算和发债，美国经济或也将进入无法买单的“空心”状态。

尴尬的是，我们查询根据美国财政部最近一次最新一次公布的国际资本流动报告TIC（数据会有二个月的延后惯例）显示，截至今年8月，美债的一些主要外国债权人也都在不同程度减持美债。作为美债第一大持有者，中国（内地）自今年6月至8月已连续三个月减持了美债，目前降至1.165万亿美元，创下去年6月以来的新低。而美债第二大外国债权人的日本8月持仓减少56亿美元至1.0299万亿美元，再度创下7年以来（2011年10月）新低。

分析认为，日本抛售美债潮或将是长期而持续的，这在野村资产管理固定收益部门首席投资长Masahiro Kawagishi看来，美国经济无疑引发这样一种担忧，即美元可能不再是以前那样的主要货币了，他的团队已将资金从美元计价资产中撤离出来。华尔街日报今年稍早前报道称，日本投资者正在大举做空美债。

出人意料的是，我们在减持美债的以下这十个美债外国债权人（中国、俄罗斯、日本、瑞士、比利时、印度、荷兰、德国、土耳其、意大利）发现，中国、俄罗斯、德国、日本、意大利、瑞士、荷兰这7国央行持有黄金储备位列全球前十名的榜单中（如下图）。

也就是说，不包括IMF（国际货币基金组织）情况下，在全球9大黄金储备国中，7大黄金储备国的央行近期不同程度地减持了美债。这是一个非同小可的信号，即拥有黄金较多的经济体央行，对美债这一美元资产的抛售速度更快。

我们分析认为，在美元信用不断减弱的当下，能够代表美元核心资产的美债被全球投资者遗忘的速度越来越快。（完）

BWC中文网原创文章，本文不得以任何形式摘编、转载或转化视频等，违者必究。