负利率时代我们应该如何保住自己的钱袋子「负利率时代资产配置」

前段时间，中国债券市场出现了历史性的一幕。

这历史性的一幕指的就是11月18日由国家财政部发行的40亿元欧元主权债券，其中5年期的7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行利率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行利率为0.664%。

财政部表示，此次发债是2019年重启欧元主权债券发行后连续第2年发行，取得了截止目前我国境外主权发行的最低收益率，由于5年期采用溢价发行，票息为0%，首次实现了负利率的发行。

负利率顾名思义，对于国内习惯购买固定收益的人而言，这样的产品是绝对不会投资的。意外的是，此次财政部发行的欧元主权债券，却受到了欧洲机构投资者的踊跃订购和追捧。

从认购情况来看，订单规模达到发行量的4倍。投资者主要为机构投资者，有央行、国家主权基金，养老金、资管和银行等等。

但很多人似乎难以理解，为什么负利率债券依然会受到追捧？还有疑问表示中国会不会也出现负利率的情况以及负利率时代下，如何保卫自己的资产等问题。

负利率简单描述，就是借100元最后只还你99元。在这样的情况之下，为何还会受到追捧和超额认购呢？其实是跟整个欧洲的环境是息息相关的，主要有以下几个原因：

1.投资者预期欧元利率会进一步下行。

市场能够接受以欧元计价的由中国发行的负利率主权债券，这表示投资者预期未来欧元利率会有进一步的下降空间。而金融学原理告诉我们：债券的价格和利率是成反比的，那么如果未来利率有进一步下降的空间，那么债券价格会更高。

而此时购买债券就是一个相对低点，届时以更高的价格卖出债券，从而获取一个正的收益。这个叫做资本利得，投资者看中的是这一块的收益而非利息收入。

2.中国主权债券的信用比较高

虽然这次财政部发行的欧元主权债券，创下了境外欧元债券的最低利率。但是相比较欧洲金融市场而言，这一利率水平还相对是高的，对于投资者而言相对收益率不算低。

更重要的是，中国政府不存在信用风险。其主权债券是非常牢靠和安全的。市场能够接受，也显示了国际投资者对中国主权信用债券的信心。国际著名评级机构-标普、惠誉，给予此次欧元主权债券“A ”的评级，与中国主权评级一致。表明投资风险较小，是非常安全的投资标的。

3.外资对中国前景看好

目前欧元区的基准利率是负数，而国际投资者抢购中国欧元债，表明对中国前期的看好和对中国经济的信心。而此次财政部发行的40亿元欧元债券，对于推动人民币的国际化，完善欧元债券收益率曲线都是非常积极的意义的。

中国发行的负利率主权债券受到投资者的追捧，这一事实对中国而言会有什么启示？

其实参考欧洲市场的情况可以看到，中国以后可能也会面临着利率不断降低甚至为0的情况，只不过是时间的问题。当中国经济越来越成熟，机会越来越少时，那么利率则有可能降到0甚至是为负数。不过这是一个漫长的过程，短期是不需要有这样的担忧的。

回顾央行基准利率曲线可以看到：从1990年到现在，基准利率一直呈一个下降状态，从10%到现在的1.5%。所以说从长期趋势来看，中国很有可能会复制欧洲、日本的负利率道路。

但短期不会有这样的担忧，一方面国家的货币政策属于常规，还没有必要到那一个地步；另一方面就是中国经济的潜力和前景还十分巨大。所以机会还很多，空间还很大，所以负利率短期是不会来的。况且我们还有那么大的市场，有一个负责的央行。

虽然负利率短期不会到来，但是利率下降的长期趋势如此。因此有必要做到未雨绸缪，提前做好布局。当然在负利率环境下，如何投资和资产配置是一个非常宏大的课题。这里仅仅讲述一下原则：

1.不要把过多资产放到银行存款和固定收益产品，因为负利率下几乎是没有什么收益的，但至少安全可靠而且流动性有；

2.将资产的重心配置到权益类资产，为什么？因为下降的利率下，对于企业是利好，大幅下降的利率成本；这也就能解释为什么国外股市上涨，但是经济增长缓慢；

3.少投资固定资产，固定资产一方面有折旧，另一方面在负利率环境下增值有限，所以不是一笔划算的买卖。

记住以上几点，打好资产保卫战！