可转债投资分析「可转债基金能长期上涨吗」

香港万得通讯社报道，近期，股指平稳，小幅震荡。相对于股市的平稳，可转债却受到资金追捧，中证转债指数继续上涨创6年多新高，可转债强劲，后期仍是资产配置的优良品种？

11月股市表现平稳，Wind行情显示，上证指数小幅上涨0.47%，深成指较强上攻2.38%。整体短线反弹走势不变，在反弹、回落相互作用下，11月份最终指数仅小幅上涨。不过市场成交一如既往地活跃，每日成交金额仍旧保持在万亿元以上，但个股分化较大。

股指平稳，而可转债市场却很强劲。从中证转债指数来看，Wind行情显示，11月该指数大幅上涨了5.12%，而且11月30日再度创出6年多新高，比同期上证指数和深成指要强的多。并且此轮走出长达9个月的小牛市，不断创新高或仍在路上。

此外Wind数据统计显示，目前共有372只公募可转债正常交易，11月以来有350只上涨，占比高达94.09%，可见无论是从转债指数还是可转债本身来看，11月份可转债表现都极强。

首先从价格来看，Wind数据显示，目前372只可转债，其最新收盘价超过200元达44只，相对于发行价涨幅已经超过100%。紧随其后价格在150~200元之间有64只，可见高价可转债数量不少。而仅有少数跌破发行价在100元以下，目前只有4只，分别是文科转债、广汇转债、城地转债和亚药转债。

随着价格不断的上涨，多数可转债估值已高，转股价值有所降低。Wind数据显示，目前可转债的转股溢价率为负只有3只，分别是中天转债、伟20转债和精研转债。即将可转债转为相应的个股，其价值大于可转债的价格，数量极少。

而其余可转债价格大于转股价值，处于一定的高估。尤其是蓝盾转债、亚药转债等24只转股溢价率都在100%以上，出现明显的高估，需要警惕其估值的回归。。

中信明明债券研究团队分析认为，上周转债市场冲高后转入震荡，周中中证转债指数更是创下本轮行情以来的新高。转债估值水平同样维持在高位，进一步彰显了当前情绪火热的事实。

短期，疫情反复以及海外市场调整可能会带来一定的冲击。但短期冲击更多是扰动，信用回暖趋势已经确立，考虑到投资者对转债估值过高的担忧，扰动或是再次布局参与的良机。从持续性来看，建议继续重点关注权重板块的表现可能，从均衡持仓的角度关注泛消费以及科技板块，而成长则有着分化的可能，叠加估值水平，相关转债的波动已经放大，投资者需要积极应对。

兴证固收分析认为，目前可转债配置的性价比显然低于历史上多数时期。但在估值水平依然稳定的假设下，转债市场实际底部抬升，带来的是一些转债在一些区间内依然具备较低的回撤空间，但有着较好的向上弹性。往后看，流动性依然偏松，转债将跟随正股作高beta波动，转债供给放量可能造成一些冲击。

在转债估值高位高波动的情况下，跟随正股依然为可行方向。一方面，依然推荐新能源扩散行情下的配置方向，包括了汽零、新能源车芯片、汽车电子、海缆等方向。另一方面，可以增加合适性价比的“宽信用”品种，在低风险下博弈向上弹性。