影响债券收益的几点分析「债券收益受到哪些因素的影响」

不知道大家对债券资产如何看待？相信肯定有很多的同学跟我一样，感觉债券资产还是比较简单的吧，就是我借钱给别人，别人按照合约给我利息。

确实，债券的本质就是如此，但也并不是我们所理解的那么简单，相反债券是一个非常复杂的投资品类，包括我在“得到”平台学习的香帅老师的观点，都表示债券具有相当的复杂度。不仅种类多，期限也各不相同，同时还涉及到各个借债企业的经营状况等等，如果没有强大的背后调研能力，是非常有可能让自己踩雷的。所以市场上一般也就只有机构才去直接投资债券，并不是我们普通投资者就能轻易搞定的，所以我们平常所说的债券投资一般就是指通过基金的形式，也就是二级债基来做资产配置。

债券的收益来源主要由两部分组成：

1. 持有到期的票面利息收入。

2.中途提前卖出产生的交易差价。

因为上面两部分的因素，通常影响债券最终收益的基本就以下四点：

1.票面利率，也就是持有到期我能拿多少利息。

2.债券到期日，就是债券投资中常用语-久期，久期越长，债券价格变化的幅度就越剧烈。

3.市场利率，这个是受到社会资金供需关系，以及央行的货币政策影响。市场利率上升，债券价格下降，市场利率下降，债券价格上升。

4.信用等级，这个会直接影响到债券的票面利率，比如国债的安全性非常高，所以利率就比较低，而一些企业发行的垃圾债，因为存在一定的经营不确定性，也就是企业存在经营风险，可能出现无法偿还的情况，对应的利率就会相对高一点。

根据上面的这些特点，简单地总结下债券的投资思路。

我们可以用债券久期来控制风险。市场利率下行，加久期，多持有长债，可以让债券上涨得更快。一旦市场利率大幅拉升，就要反过来，多持有短债。之所以短债下跌不明显，主要就是本来持有期就不长，大不了拿到还本付息，也能有票面利息的收入，没必要中途卖掉。所以在市场利率上行时，短债还是具有一定优势的。

投资债券资产，最关键的因素就是要盯住市场利率！跟着这条线索，在看看市场利率主要受到哪些因素的影响。

第一，社会资金供需关系。社会对资金的需求肯定是和经济息息相关的，经济好的时候，需要钱的人就更多，市场利率就会上升，反之亦然。而经济往往又跟通胀高度相关，经济起来，物价上涨，通胀也会随之抬升。这也是为什么市场利率会跟着通胀走的原因，或者说是这两者经常会同步反应，通胀下来，市场利率也会走低。

但这种同步也不是必然的，在19年，就发生过两者不同步的情况，当时的10年期国债收益率稳中有降，但物价指数CPI却是大幅攀升，这两个指数肯定有一个在说谎，拿代表上游价格指数的PPI对比下。不难发现，应该是当时的CPI失真了，原因就是当时的猪周期扰乱了价格。经济不但没有升温，反而还在不断变冷，犹记得当时的市场上还出现了一些所谓的专家，呼吁加息抑制通胀，好在上面还是足够克制的，并没有出台一些举措来抑制这种假通胀。所以如果我们发现了通胀的走势和经济环境出现不一致的时候，就可以拿市场利率来做个参考。

第二，央行的货币政策也会影响市场利率走势。金融调控手段里的货币，就是指的利率，宽货币，就是央行把钱发放到银行体系，比如看到经济下行，可以通过降息，降准等手段，直接导致的结果就是，市场利率下行。反之，经济过热时，紧货币的结果就是导致市场利率上升。

所以，我们买入债券的最佳时机，就是在经济下行，通胀走低，企业负担开始加重，盈利能力下降的时候，此时布局债券市场，会让我们有一个非常大的缓冲带。后面央行再出台一些逆周期调控政策来刺激经济，货币会逐渐扩张，市场利率就会加速下行，债券则进一步走牛。

因此我们可以通过GDP，货币供给增速等经济，金融数据，来大致判断市场利率走势。当GDP下行，市场开始不断释放流动性时，就表示信贷扩张，有利于经济增长，制造通胀，市场利率可能会先跌后涨。相反，GDP上行，通胀高起，大宗商品走牛，货币逐渐收紧，市场利率极有可能会先拉升后下降。

所以如果在市场货币紧缩一段时间后，经济下行期，投资债券，而在宽松一段时间后，经济开始上行，就降低债券配比。但特别要当心，如果股市明显上涨，甚至股市中的周期品也明显大涨时，此时往往就是债券走熊的标志。