b类收费标准「分级B最大可买」

最近一周上证综指微涨3.1%，然而市场的结构化行情，催生了分级B靓丽的表现，大约65%的分级B涨幅超过10%，其中，国企改B连续涨停，五个交易日涨幅高达61%。另外，军工B、工业4B涨幅也达到了50%以上。

表：本周部分B份额涨幅

数据来源：wind资讯

看着这些分级B表现如此靓丽，一些客官在思考分级Ｂ的价格是否合理、是否高估？下面，级掌柜用给你做个分析，让您“不上当、不受骗”、用好分级基金这个投资工具。

分级基金是将母基金分拆为两类风险收益特征不同份额：分级A和分级B，这也就是说：母基金净值可以拆分为分级A、分级B；分级A、分级B的净值也可以合成母基金。。。

对于分级A和分级B的份额比为5：5的分级基金，他们的价格满足：

分级A价格 分级B价格=2（1 整体折溢价率）母基金净值

其中整体折溢价率反映了投资者的情绪：

Ø 投资者情绪乐观，整体折溢价率大于0；

Ø 投资者情绪悲观，整体折溢价率小于0；

无论是整体大幅溢价还是整体大幅折价，分级基金都受到套利资金的约束，使得它的整体折溢价率在0%附近波动。比如：分级基金整体溢价5%，那么投资者就会采取一个策略：申购母基金，将其分拆为分级A、分级B，分别将其卖出来获得套利收益。正是由于套利资金的参与，分级基金整体基本上保持在0%左右，这也是分级基金理性整体折溢价率中枢。

分级A作为一个“债券”，它的隐含收益率和其他同类分级A的隐含收益率基本相当，那么我们就可以利用分级A的约定收益率来计算出分级A的合理价格。

比如：一个新上市的约定收益率为1年定存 3%的分级A、净值为1元，它的合理价格是多少呢？当前1年定存为2%，同类1年定存 3%的分级A平均隐含收益率为6.3%，那么该分级A的合理价格就为：

分级A的合理价格=(2% 3%)/6.3%=0.794元

再比如：一个新的约定收益率为1年定存 5%的分级A、净值为1元，它的合理价格是多少呢？当前1年定存为2%，同类1年定存 5%的分级A平均隐含收益率为6.6%，那么该分级A的合理价格就为：

分级A的合理价格=(2% 5%)/6.6%=1.061元

既然分级A的合理价格确定之后，我们就可以确定分级B的合理价格。我们仍以对于分级A和分级B的份额比为5：5的分级基金来说明分级B的合理价格：

分级B合理价格=2母基金净值-分级A价格

由于2×母基金净值=分级A净值 分级B净值，就可以得到一个“简单实战”的分级B合理价格计算方法：

分级B合理价格=分级B的净值 （分级A净值-分级A价格）

比如：7月24日国企改A（150209）的收盘价为0.827元、净值为1.009元，国企改B（150210）的净值为0.627元，那么国企改B（150210）的合理价格就为：0.627 (1.009-0.827)=0.809元。。但是7月24日国企改B的实际交易价格却是0.932元，大幅高于其合理价格。

国企改B价格被高估，反映出的一个特征就是：该分级基金整体溢价率高达7.52%，存在明显的“申购分拆套利”。在分级基金整体溢价率偏高的时候，客官您要小心分级基金整体溢价率回落对分级B的影响。

在分级基金整体溢价率较高、投资者看好标的指数的投资方向的时候，最佳投资策略就是：申购母基金，将其分拆为分级A、分级B，然后卖出分级A，来保留分级B，这样子比您直接在二级市场买入被高估的分级B划算得多。（老虎财经 小娅编辑）

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