信用债利率走势「信用债收益率」

开年以来，“低利率”绝对是一级市场博人眼球的焦点之一，接下来就来盘点一下开年以来的那些低利率。

一、信用债利率的天花板

笔者观察到，信用债的发行利率天花板好像是2.0%，不知道是不是有监管规定。毕竟如果是市场原因，这么整齐划一，看起来不是那么合理，而且从国人喜欢追求突破极限的角度来看，当前是条件突破这个利率的。有知道原因的，欢迎私信告知。

今年利率的下行从2.0%这一档的表现就可见一斑。2021年全年能够达到2.0%的只有个位数，大概只有7只，今年还没到一个季度，发到2.0%的已经突破100只。可以想象，这100多只2%俱乐部的债券里，基本是由高贵的AAA家族组成，需要强调的是22中山火炬SCP001，这只期限270天的超短融，评级虽然只是AA ，却已然跻身2.0%俱乐部，AA 中最靓的那个仔，同样也是2.0%中最夺人眼球的那颗星。

那么其他评级的发行利率的天花板是什么呢？AA级：22钱江水利SCP001，期限180天，利率2.29%；AA-级：22金华成泰农商三农债，期限3年，利率3.25%。

二、信用债各期限利率的天花板

发行期限不超过1年的，在上文基本已经说明，本段主要介绍其他主要发行期限的情况。

发行期限2年。利率天花板：22花店MTN001A，主体评级AAA，利率2.69%。此外，AA 的22东莞发展MTN001，发行利率3.3%；AA的GC惠交01，发行利率3.36%，需要提及的，这只债不是单纯的2年期债券，其期限结构为2 N。

发行期限3年。利率天花板：22三峡GN002(碳中和债)，主体评级AAA，利率2.35%。此外，AA 的22相城交投MTN001，发行利率3.09%；AA的22火炬01，发行利率3.30%，需要提及的，不是单纯的3年期债券，其期限结构为2 1。

发行期限4年。利率天花板：G22临债1，主体评级AAA，利率3.1%。此外，AA 的22国都G2，发行利率4.39%。期限4年的，期限结构基本是以2 2为主。

发行期限5年。利率天花板：22浦集01，主体评级AAA，利率2.86%，期限3 2。此外，AA 的22绍兴金控MTN001，发行利率2.93%；AA的22菏泽投资MTN001，发行利率3.30%，期限是3 2。期限单纯5年的，22中化股MTN001B，评级AAA，发行利率3.1%。

发行期限6年。利率天花板：22国际P1，主体评级AAA，利率2.95%。此外，AA 的22黄冈城投MTN001，发行利率3.35%。期限6年的，期限结构基本是以3 3为主。

发行期限7年。利率天花板：22深高01，主体评级AAA，利率3.18%，期限：5 2。此外，AA 的22宜兴01，发行利率3.20%，期限3 2 2。

永续债的天花板2.98%。22大唐Y2，期限3 N，评级AAA。

上述发行期限中2年、4年、6年和其他未列出的期限同样都是不太具有代表性的期限，发行人选择这类期限的相对较少，因而其利率表现也不是特别具有代表性。

三、这么低，为何买？

对于今年以来债券发行利率持续下行，笔者理解的主要原因应该是资产荒。同时，很多人可能不理解，为什么信用债利率这么低，很多时候低于国债、地方债这些利率债的水平，还那么多人买。何况国债和地方债流动性好，质押率高，还免税。

就实务来看，投资这种超低利率大多是银行，而银行本身与企业合作是多方面、多维度的，配套其他业务合作，给点存款，买点理财，债券少赚一点，甚至亏一些，其他地方找补回来，最终银行总体还是赚的，基于此，就具备很强的合作基础了。

最后，“低利率”是开年以来的主题之一，创造着一个又一个天花板，预计这种趋势很可能还将延续下去。

当然这种观点也未必公允，供参考。