2021年各地区GDP「2021年经济走向」

新增社融与GDP对比分析

社会融资规模增量是指一定时期内，实体经济从金融体系获得的资金总额。社会融资规模的变化体现出社会经济的活跃程度，同时也反映了金融体系对实体经济的支持程度。2021年“稳字当头”的工作总基调始终强调宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，我国信贷结构持续优化，社会融资规模合理适度增长，社会综合融资成本稳中有降，中国人民银行综合运用结构性货币政策工具，引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放，进一步强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持力度。2021年，全国社会融资规模增量313,510亿元，同比减少35,124亿元，降幅达到10.07%；2021年社会融资规模增量占GDP比重为34.31%，较2020年减少6.90%。

就各省市社会融资规模增量而言，超过全国平均社融增量的省市有北京、上海、江苏、浙江、山东、湖南、四川、广东，其中，广东社会融资规模增量达到了37,843亿元，位居全国第一，而辽宁社会融资规模增量为-1024亿元，是全国唯一负增长省份。各地社会融资规模增量的差异程度一定程度上反映出不同地区经济的发展程度，江苏、浙江、广东等经济发达地区，社会融资增量规模相对较高，均超过30,000亿元；而西藏、青海、宁夏等经济欠发达地区，社会融资规模增量相对较低，均不足1,000亿元。

就各省市社融增量占GDP比重而言，北京、上海、江苏、浙江、江西、广东、新疆此7省市社融增量占GDP比重超过全国平均水平，其中，浙江这一比例最高，达到了46.28%，较全国水平高出18.86%；辽宁、青海、宁夏社融规模增速占GDP比重不足10%，其中，辽宁最低，为-3.71%。

图1 全国及各省市新增社融占GDP比重 单位：亿元

新增贷款与GDP对比分析

2021年，全国本外币贷款增量达到201,119亿元，同比少增641亿元，减少0.32%，其中，新增人民币贷款199,403亿元，同比少增907亿元；新增外币贷款1,715亿元，同比增加265亿元。新增贷款占社会融资规模增量比重达到64.15%，同比增加6.28%，超过社会融资规模的半数以上，表明金融体系对实体经济的资金支持主要通过贷款发放。2021年中国人民银行充分发挥LPR改革效能，下调LPR利率，推动企业贷款利率下行，降低实体经济综合融资成本，2021年企业贷款加权平均利率创下了改革开放四十多年来的最低水平。2021年全国新增贷款占GDP比重为17.59%，较2020年减少2.13%。

就各省市本外币贷款增量而言，新增本外币贷款超过全国平均水平的省市有河北、上海、江苏、浙江、安徽、福建、山东、湖北、广东、四川，其中，上海、江苏、浙江、山东、广东新增本外币贷款超过10,000亿元，广东达到了26,411亿元，位居全国第一；而西藏、青海、宁夏新增本外币值低于500亿元，其中，西藏仅有178亿元。

就各省市本外币贷款增量占GDP比重而言，上海、江苏、浙江、江西、广东、广西、重庆、贵州8省市本外币贷款增量占GDP比重超过全国平均水平，其中，浙江这一比例最高，达到了29.92%，较全国水平高出12.34%；内蒙古、辽宁、西藏、青海本外币贷款增量占GDP比重不足10%，辽宁最低，为3.41%。

图2 全国及各省市新增贷款占GDP比重 单位：亿元

新增债券(企业债 政府债)与GDP对比分析

2021年，全国债券增量达到103,021亿元，同比少增24,816亿元，减少19.41%，其中，新增企业债券32,866亿元，同比少增11,600亿元；新增政府债券70,154亿元，同比少增13,216亿元，新增债券占社会融资规模增量比重达到32.86%，较2020年下降3.81%，成为推动社会融资规模增量上升的另一重要因素。2月，中国证券监督管理委员会发布《公司债券发行与交易管理办法》，落实公开发行公司债券注册制，取消信用评级强制性规定，进一步规范了公司债券的发行、交易和转让。2021年全国新增债券占GDP比重为9.01%，较2020年下降3.57%。

就各省市新增债券而言，超过全国平均债券增量的省市有北京、江苏、浙江、山东、广东、四川，其中，北京、江苏、浙江、山东、广东新增债券超过5,000亿元，广东达到了9,653亿元，位居全国第一；而山西、内蒙古、辽宁、海南、西藏、青海、宁夏新增债券值低于500亿元，其中，宁夏债券增量最低，仅有20亿元。

就各省市债券增量占GDP比重而言，北京、浙江、江西、西藏、青海、新疆6省市债券增量占GDP比重超过全国平均水平，其中，北京这一比例最高，达到了14.61%，较全国水平高出5.60%；河北、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、上海、云南、宁夏债券增量占GDP比重不足5%，其中，宁夏最低，仅有0.44%。

图3 全国及各省市新增债券占GDP比重 单位：亿元

新增股票融资额与GDP对比分析

2021年，全国非金融企业境内股票融资额达到12,357亿元，同比增加3,434亿元，增幅达到38.48%，非金融企业境内股票融资额的提高是推动社会融资规模增量上升的重要因素之一。2021年中央经济工作会议提出要全面实行股票发行注册制，11月北京证券交易所正式开市，使资本市场改革红利惠及更多创新型中小企业，2020年全年全国股票融资额占GDP比重为1.08%，较2020年提高0.20%。

就各省市新增非金融企业境内股票融资而言，超过全国平均股票融资额增量的省市有北京、上海、江苏、浙江、安徽、山东、湖南、广东，其中，北京、上海、江苏、浙江、广东新增股票融资额超过1,000亿元，北京达到了2,436亿元，位居全国第一；而西藏、青海、宁夏新增股票融资额低于10亿元，其中，宁夏仅3亿元。

就各省市新增股票融资额占GDP比重而言，北京、天津、上海、浙江、湖南、广东6省市股票融资额增量占GDP比重超过全国平均水平，其中，北京这一比例最高，达到了6.05%，较全国水平高出4.97%；黑龙江、广西、宁夏新增股票融资额占GDP比重不足0.15%。

图4 全国及各省市新增股票融资占GDP比重 单位：亿元

新增债券（企业债 政府债） 股票与GDP对比分析

2021年，全国新增债券和股票融资额达到115,377亿元，同比少增21,382亿元，增幅达到15.63%，全国新增债券和股票融资额占社会融资规模增量的比重达到36.80%，较2020年降低2.43%。2021年新增债券和股票融资额占GDP比重为10.09%，较2020年降低3.37%。

就各省市新增债券和股票融资额而言，超过全国平均新增债券和股票融资额增量的省市有北京、江苏、浙江、山东、湖南、广东、四川，其中，浙江、广东国新增债券和股票融资额超过10,000亿元，广东达到了11,402亿元，位居全国第一；而山西、辽宁、海南、西藏、青海、宁夏新增债券和股票融资额低于500亿元，其中，宁夏最低，仅有23亿元。

就各省市新增债券和股票融资额占GDP比重而言，北京、浙江、江西、青海、新疆5省市新增债券和股票融资额占GDP比重超过全国平均水平，其中，北京这一比例最高，达到了20.66%，较全国水平高出10.57%；河北、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、云南、宁夏新增债券和股票融资额占GDP比重低于5%，其中，辽宁最低，仅有0.51%。

图5 全国及各省市新增债券 股票融资占GDP比重 单位：亿元

未贴现银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款增量与GDP对比分析

2021年，全国未贴现银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款增量为-26,685亿元，同比少增13,457亿元，其中，新增未贴现银行承兑汇票-4,916亿元，同比减少6,662亿元；新增委托贷款-1,696亿元，同比增加2,258亿元，新增信托贷款20,073亿元，同比减少9,053亿元。2021年全国未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重为-0.43%，较2020年降低0.60%；全国委托贷款增量占GDP比重为-0.15%，较2020年增加0.24%；全国委信贷款增量占GDP比重为-1.76%，较2020年降低0.67%。

就各省市未贴现银行承兑汇票增量而言，新增未贴现银行承兑汇票超过全国平均水平的省市有河北、吉林、江苏、浙江、安徽、江西、广西、海南、四川、贵州、云南、西藏、甘肃、青海、新疆，其中，江苏、浙江新增未贴现银行承兑汇票超过500亿元，增量最高的为浙江，达到了1,123亿元；而山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、上海、福建、山东、河南、湖北、湖南、广东、广西、海南、重庆、云南、陕西、甘肃、宁夏新增未贴现银行承兑汇票为负增长，其中，辽宁省最低为-2,890亿元。

就各省市未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重而言，河北、吉林、江苏、浙江、安徽、江西、四川、贵州、云南、西藏、甘肃、青海、新疆未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重超过-0.43%这一全国平均水平，其中，西藏这一比例最高，达到了2.55%，较全国水平高出2.98%；天津、山西、辽宁、黑龙江、重庆、宁夏新增未贴现银行承兑汇票占GDP比重不足-2%，其中，辽宁仅有-10.48%，全国最低。

图6 全国及各省市未贴现银行承兑汇票增量占GDP比重 单位：亿元

就各省市委托贷款增量而言，新增委托贷款超过全国平均水平的省市有山西、内蒙古、吉林、黑龙江、上海、浙江、安徽、福建、江西、山东、河南、湖南、广东、广西、重庆、四川、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆，其中，山西、广东、四川新增委托贷款超过100亿元，广东委托贷款增量达到247亿元，为全国最高；而北京、天津、辽宁、贵州委托贷款增量低于-200亿元，其中，北京仅有-604亿元，全国最低。

就各省市委托贷款增量占GDP比重而言，北京、天津、河北、辽宁、海南、贵州、云南、陕西、甘肃、宁夏新增委托贷款占GDP比重未达到全国平均水平，北京、天津、辽宁、海南、贵州这一比例不足-1%；在委托贷款增量占GDP比重超过全国平均水平的省市中，仅有西藏新增委托贷款占GDP比重超过1%，达到了1.87%。

图7 全国及各省市委托贷款增量占GDP比重 单位：亿元

就各省市信托贷款增量而言，新增信托贷款超过全国平均水平的省市有北京、天津、山西、内蒙古、辽宁、吉林、浙江、山东、湖北、湖南、广西、海南、重庆、贵州、云南、西藏、青海、宁夏、新疆，其中，仅山西实现了正增长，为179亿元；而上海、江苏、江西、河南、广东、四川、陕西信托贷款增量低于-1,000亿元，其中，上海仅有-1,803亿元，全国最低。

就各省市信托贷款增量占GDP比重而言，河北、黑龙江、上海、江西、河南、四川、贵州、西藏、陕西、甘肃、宁夏新增信托贷款占GDP比重未达到全国平均水平，黑龙江、甘肃、青海这一比例不足-5%，青海最低，为-13.60%；在信托贷款增量占GDP比重超过全国平均水平的省市中，仅山西新增信托贷款占GDP比重为正，达到了0.79%。

图8 全国及各省市信托贷款增量占GDP比重 单位：亿元

结论

纵观全国各省市社会融资规模发展，有一定规律可循，主要体现为：资本市场发展快的省市有7个，新增社融高于全国平均水平；货币市场发展快的省市有10个省市，新增社融高于全国平均水平。

资本市场为实体经济提供长期资金支持，相较而言，资本市场融资使用效率较高，然而，其准入条件较为严苛，融资难度较大。从2021年社融数据来看，仅有北京、江苏、浙江、山东、湖南、广东、四川7个省市资本市场融资额高于全国平均水平。为进一步推动直接融资发展，加强资本市场融资效率，国家将“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”作为“十四五”时期资本市场发展的战略目标和重点任务。

货币市场为实体经济提供短期资金支持，相较资本市场而言，融资难度小，但是，融资成本相对较高，资金使用效率相对较低。一直以来，央行通过宏观调控引导货币政策施行，助力货币市场资金向实体经济传导。从2021年社融数据来看，河北、上海、江苏、浙江、安徽、福建、山东、湖北、广东、四川等东南沿海地区货币市场融资额高于全国平均水平，这些地区实体企业及金融机构数量多，实体经济更倾向于通过本外币贷款向金融机构获取融资。

在委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三种融资方式中，委托贷款、信托贷款融资便利性相对更高，与此同时，融资成本也相对较高，对于融资的运作要求较高。从2021年社融数据来看，山西、内蒙古、吉林、浙江、山东、湖南、广西、重庆、西藏、青海、宁夏、新疆委托贷款和信托贷款增量高于全国平均水平，这些省市大多位于中西部地区，由此可见，中西部地区金融机构更乐意通过委托贷款、信托贷款的方式向实体经济提供融资支持。虽然这些省市此类业务发展快，但规模不大，与贷款，债券比体量非常小，所以对社融贡献不大。

相比较而言，票据承兑融资是实体经济最便利、最经济、最好的金融工具，作为货币市场重要组成部分，票据市场主要解决实体经济短期资金问题，便利企业支付需要。票据的签发、背书流转能够有效解决企业间账款拖欠问题，缓解实体经济尤其是小微企业融资难、融资贵难题，一方面可以缓解由于货币超发所带来的通货膨胀压力，另一方面，实现了商业信用的叠加与传递，未来可进一步加快票据承兑融资发展，推动实体经济更好、更快发展。

（作者为江财九银票据研究院肖小和、李紫薇）