只要在100元以下买入可转债就不可能亏损「为什么债券卖不出去」

在A股可谓是无奇不有，有公司养扇贝，结果扇贝游泳跑了；有公司养猪，结果猪饿死了；还有公司联合机构炒作自己家股票的，这些都已经不再新鲜。

上市公司回购自家股票属于常见，现如今，出现了史上第一家回购自家债券的公司。这家公司就是未名医药，许多投资者一头雾水，感觉莫名其妙，还有这操作？

通过购买自家债券，变身成为自己的“债主”，这在中国债券史上都是头一回。相当于自己发债借钱，然后自己掏钱买，着实令人震惊。

未名医药当初以100元一张的价格发了一笔8亿元的债，如今却用不超过80元一张的价格买回来100万张。简单来说，这就意味着投资人当初借给公司1亿元，如今公司花了8000万把这笔债权买回来了，那2000万相当于白借。

看似公司捡了个大便宜，但是这一行为却让投资者充满了质疑，公司为何要回购自己债券？有什么动机？是不是涉及利益输送？

我们先来看一下回购的这个债究竟是什么情况，未名医药于2017年9月发行规模为8个亿的公司债，期限为5年。此次未名医药回购的这100万张债券，只在2018年9月25日完成了一次付息，每张债券付息6.7元（含税）。

然而，此债券2019年以来平均价格在75元左右，8月以来的收盘价平均为80.67元，通过深交所信息查询可知，公司于8月27日，通过大宗交易完成100万张债券的购买，成交价为80元/张。

未名医药买入债券的价格明显低于面值，甚至低于最近的市场价及估值水平，当初100元发的债，白用了几年债券资金，到头来80元买回来，相当于负成本融资，价格上涨还可能赚钱，未名医药这笔买卖做得是相当划算。

对此，公司的回应是：“鉴于公司当前现金流充足，为充分利用公司闲置资金，提高资金使用效率和收益水平，公司经过慎重考虑，同意本次购买债券的对外投资行为。”

说白了，公司的意思就是，咱有闲钱没地儿放，就想拿来理财投资，这就干脆买自家债券，还便宜。确实很划算的生意，但是，怎么想都感觉不太对劲，这不就是自己向自己借钱吗？这当然也引起了市场的质疑。

此行为如果被效仿，以A股的尿性，是否会有公司先释放利空打压自己的债券，再低价收购，然后恶意逃废债？

再者，如果企业有钱回购，为什么不等最终到期兑付呢？进一步讲，如果企业有钱回购，当初为什么又发行了如此大规模的债券进行融资呢？

除了未名医药，在A股回购自家债券的事其实也曾发生过，只不过不是由上市公司主体回购，采用的是“曲线救国”方式，其中，华锐风电当年的债券回购就是其中之一。

提起华锐风电，估计投资者们都是心中拔凉拔凉的，华锐风电上市就破发，长期处于困境之中。在2014年8月，华锐风电全资子公司江苏华锐出资不超过7亿元回购部分公司债券，回购价格87.27元/张。

当时，华锐风电称如果债券持有人放弃回购，则视为充分理解未来本息无法足额兑付的风险。大家现在也看到了，华锐风电成了ST锐电，股价长期在1元附近徘徊，几乎成了仙股。

事出反常必有妖，此次未名医药通过大宗交易回购自家债券，不得不引起投资人的警惕。

就在未名医药回购自家债券的几天前，8月24日，未名医药发布公告，称公司控股股东未名集团所持该公司的股份被法院轮候冻结。天眼查显示，未名集团自身风险多达219条，周边风险235条。目前，该公司已成为最高人民法院所公示的失信公司之一。

看到这些信息，恐怕投资者更得担心了，如果公司出现经营不善，债务违约。那么债权人手中持有的债券可就变废纸了，而这次交易动机就值得怀疑了。未名医药会不会出现华锐风电那样的情况，还不得而知，只能留给时间来检验。

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