为什么美国国债收益率倒挂「美债收益率倒挂是什么意思」

美债收益率的倒挂源于市场对美联储降息的强烈预期，而收益率的波动源自债券市场的运作方式。

这是一个很多人都在问的问题，美债市场是怎么运行的?美债收益率下降是怎么回事?以及为什么会存在倒挂?这里我从头开始一一解答。

第一，美债收益率是什么?

我们知道，美债就是美国国债，和中国国债相同，最基本的运作方式就是，投资者购买一定价值的国债票据，在票据到期之后获得本金和收益。

举个例子，假如1年期国债，利率是4%，票面价值是100元，那么意味着我花100元买入国债，在1年后收入是104元。这是债市的头尾，是固定的，这也就决定了所谓的“收益率下降”是怎么回事。

因为存在一个叫“债市”的东西，和股市、汇市一样，是金融市场重要的组成部分，在债市中，国债票据可以自由买卖，从而出现票面价值的波动。

延续刚才的例子，我买入了100元的国债，在债市中我可以自由交易。比如我现在急用钱，等不了1年国债到期后获得的4元收益，我就在市场上用101的价格卖出我的国债。如果市场上认可这个价格(假如现在这个价格成立)，那么市场通行的价格就是101元，购买者花了101元收获国债，意味着国债的票面价值上涨了，用101元才能买到100元价值的国债。而同时，收益率下降了，因为你花了101元才能得到到期后104元的收益。收益率相当于4/101*100%。显然是低于4%的，这就叫收益率下降。

第二，为什么会出现收益率的上涨和下跌?

如果债市离一般老百姓的生活比较远，那么我们就用股市的方式去思考债市就行了，因为一样是金融市场的资产价格的运作方式。

某一种债券，当买的人多的时候，买的人就愿意花更多钱买它，这样价格就上涨；而卖的人多的时候，大家就会以更低的价格出售，价格就会下跌。供需原理是经济学里亘古不变的基石。

就像刚才说的，由于购买国债的初始价格一定、国债到期后的利率收益一定，因此收益率的上涨和下跌，与债券的价格正好相反：债券票面价格上涨，收益率就下跌；债券票面价格下跌，收益率就上涨。

第一个例子：当大家有更好的投资渠道的时候，投资市场非常好，比方说，股市正在大涨，那么一般人不会想投资债市，因为债市现在的利率只有4，所以很多持有债券的人，希望把自己手里的国债卖掉套现，然后去投资股市。

这样当大家都在卖国债的时候，国债市场上的价格就下降，很多人会以低于100的票面价格来卖出国债。

这时候我甚至可以用98或者更低的价格买入国债，国债价格低了，但是到期后我依然可以得到104元的国债本金加利息，这就意味着国债市场的收益率高了，因为我只花了98元购买国债，收益率相当于6/98*100%，这远远高出了4的利率水平。这样的下跌往往会使收益率与市场上主要投资收益回报相平衡。

第二个例子：市场上现在风险非常大，大家不愿意拿钱出来投资，只愿意把钱放在国债这样典型的避险资产中，赚取稳定的回报。那么国债市场上就有大量的人愿意用高于100的票面价值去购买国债。

当大家都在买国债，国债市场的价格上升，但是到期后依然是获得104元的收益，这就意味着收益率下跌了。

第三，什么是收益率倒挂?

所谓收益率倒挂，是指三月期国债的收益率反而高于十年期国债的收益率，长短期国债出现了逆转的情况。

大家都知道，在我们存款的时候，长期定期存款的利率是要高于短期存款的，这是因为长期的现金流更稳定，因此给予的利息会高一点。国债也是如此，一般情况下，短期国债利率是远低于长期国债的。

那么为什么现在收益率倒挂了呢?

很简单，市场上大量买入长期国债，使长期国债市场中，十年期国债的票面价格上涨，压低了收益率，从而使长期国债的收益率低于短期国债了。

第四，什么原因造成了国债收益率倒挂。

题目开始回答了这个问题，国债收益率倒挂主要的原因，是市场对美联储的降息预期。

美联储在本月的议息会议中实际上释放了鸽派言论，意思是在未来将依据市场的变化，在需要的时候进行降息。

这个言论虽然不及市场预测的那么鸽派，但是也迅速推高了对美联储降息的预期，从而使大量资金进入长期国债市场。

第一点是避险考虑。因为美联储降息的大背景一定是经济下行压力过大；同时美联储降息会造成美元的大幅度贬值，这都会促进资金进入长期美债市场避险，资金大量购买美债导致了美债的价格上涨，收益率下跌。

第二点，也就是最主要一点的原因，就是市场的套利倾向。美联储降息后，一个通常的操作就是量化宽松，这个操作主要是印钞来购买美国十年期国债，从而变相向市场大量撒钱。

量化宽松后，由于美联储在美债市场上疯狂购买债券，几乎是有卖必买，因此十年期国债的价格会迅速被抬升到接近收益的极限价格，收益率被压低到几乎为零。

对于一般投资者而言，这意味着美债没有投资的意义了。但是对于之前投资了美债的机构而言，这就是美联储发钱了。因为只要我之前买入的债券价格低于美联储收购价，这就是巨大的利差。

这就是现在在发生的事情，大量投资者认为美联储即将降息，而降息后十年期美债的价格将继续攀升，收益率将继续降低，于是提前投资布局等待套利机会。所以大量的购买推升了十年期美债价格，造成收益率下降，甚至低于了三月期国债价格，这就是美债的收益率倒挂。