中国连续四个月减持美债一「中国大量抛售美债后果」

路透社在5月15日报道的一项最新调查显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值下跌9.4%至59.1，且为2011年8月以来的最低水平，因美国消费者对通胀的担忧持续，一些经济学家称将会进入到衰退领域。

另一份美国费城联邦储备银行在5月16日公布的调查结果也显示，美国经济前景已转弱，且通胀将在一段时间内保持在高于此前预期的水平，美国克利夫兰联储总裁梅斯特表示，“我们需要看到物价涨势在“几个月”内一直回落，才能说非常高的通胀已触顶”。

正如高盛在5月12日发布的报告中警告的那样，虽然，4月CPI增速自去年8月以来首次出现放缓至8.3%（前值为8.5%），但强劲增长的服务业通胀仍可能会使CPI保持在高位。

同时，彭博社调查的5月核心CPI的涨幅也将会超过了十多位经济学家的预期，这些都表明现在市场炒作的美国通胀见顶论可能还为时过早，通胀随时有可能重新攀升，并让美联储回到了超级鹰派模式，而就在一周前，被视为偏向鸽派的美联储“二号人物”理事 布雷纳德也突然转向鹰派，让市场感到意外。

紧接着，美联储理事布拉德在5月16日还进一步称美联储落后于形势，今年所剩5次会议每次都应加息50个基点，他的话引发市场轩然大波，并给美债市场进一步带来压力，美债价格继续扩大跌幅。市场坚信一旦美联储启动更快紧缩周期和美国出现实质性的经济衰退，2年期和10年期美债收益率势将重新攀升至3%（目前回落至2.88%）。

按路透社在5月14日援引报告的解释就是，全球央行抛售美债的趋势将会继续，以寻求多元化的国际储备，并会削弱对美债的购买新需求，而当前正值美债的最大持有者美联储计划在6月份开始每月削减（6月为650亿美元，然后在8月增加至950亿美元）其美债持仓的关键时刻。

而这也是近四周以来，美债收益率急速上升和扣除通胀后实际美债收益率为负值的核心原因，这就意味着包括日本、中国、德国、沙特等全球央行级别的美国债券投资者从理论上来说存在倒贴利息，变相向美国财政部付款的可能，最新的数据正在反馈这个趋势。

根据美国财政部5月17日最新公布的国际资本流动报告显示（美债官方持仓数据会有两个月的延迟惯例），3月份，包括全球央行在内的官方机构大幅抛售了324亿美元的美债，为2020年3月以来的最大月度抛售规模，更是2月全球官方机构抛售规模的2.1倍，另外，日本重手减持了739亿美债，美债持仓创逾两年新低，在美债海外主要持有者中，日本的抛售力度最大，且这个势头还在继续。

与此同时，3月，除日本外，还包括中国、卢森堡、瑞士、巴西、新加坡、挪威、韩国、沙特、以色列、荷兰、澳大利亚、菲律宾、科威特、阿联酋、意大利、越南、瑞典及波兰等18大主要海外美债持有者也分别不同程度减持了美债（具体细节参考下图），值得一提的是，中国也连续四个月共减持了413亿美债、持仓创逾十一年新低。

事实上，从更长远的时间范围来看，BWC中文网财经研究团队据美财政部公布的最近五年的数据统计发现，全球央行净购买的美债总量并没有和美国大放水印钞的数量成正比例，具体趋势请参考下面这份近五年以来全球央行购买美债量数据图，因为，随着美国债券供应量不断激升，持续数月的高通胀，使得美元债资产贬值，且实行极低利率政策，实际收益率更是处在负值，导致吸引力下降。

所以，仅从这个角度来看，但随着美国债务和通胀同时激升，当聪明的货币管理当局真正需要解决美国债务和通胀风险时，货币市场中的美元角色被重置现象将会发生。（完）