qe是印钞吗「全球量化宽松政策」

今天，我们来聊聊金融工具。

普遍认为，量化宽松计划源于美国金融危机期间——美联储推行的挽救经济政策。到2008年底，经过美联储的一顿操作，虽然金融市场趋于稳定，但是经济仍在衰退，而基准利率基本接近0，传统刺激工具已经耗尽。2009年3月，美联储推出了非传统的货币政策——大规模资产购买计划，购买的标的是国债以及政府支持型的企业债券，即“量化宽松”（QE）。2009年~2011年的2轮QE使得美联储的资产负债表扩展2万亿美元。

有别于粗暴的“大水漫灌”，QE目标是对长期利率的影响，其理论基础是：投资者能够在市场购买的国债以及政府支持型的企业债券减少，就不得不去购买其他类型的债券，从而降低整个债券市场的预期收益率。打个不恰当的比喻：市区优质楼盘捂盘，持币者不得不转向郊区环线楼盘了---

从技术层面来讲，美联储并没有“印钞票”，这似乎与惯性思维的认知相悖。会计基本原理：资产=负债 资本，2009年~2011年期间，美联储的资产从不到1万亿扩展到3万亿，但是其资本的增加却不多（约从7000多亿到1万亿）。此处资本的学名是：流通中的票据，即钞票。新增的2万亿主要源于准备金余额，这些是商业银行存放在美联储的资产，甚至还不属于广义货币。结果：整个市场的利率确实下降了。

实际上，中央银行购买资产一直是金融市场的重要工具。2020年，为减缓疫情对小微企业的冲击，中国央行推出货币政策4000亿专用额度，定向购买地方银行的新发放普惠小微信用贷。值得注意的是，这个工具精心设计：其购买的贷款比例为40%，贷款所有权为央行，但管理权在贷款银行，坏帐由其承担。该工具为小微企业在疫情下恢复起到重要作用。