贵州茅台股票行情走势预测「中国平安回应股价波动」

昨天我在微信公众号写了一篇文章《宁德时代将会埋葬很多散户！》，我本以为会有很多人开喷，但是出乎意料，没有人在留言骂我，可能是因为里面散户人数比较少，毕竟2021年三季报显示股东人数只有13.42万。

也没有人对宁德时代估值极高，长期投资价值不大提出异议。

但是有一些很有意思的评论，这里我想说一下。

第一个，有人留言说，宁德时代才这么点股东数，根本埋葬不了散户，现在能买的都是机构。这个我不认同，毕竟机构的钱是哪里来的？机构不会亏自己钱的，说到底还是散户的钱。

第二个，有人说，人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。

这里我简单说一下，股价同时受基本面和交易情绪的影响，并不存在只受基本面或者只收交易情绪的影响，有人选择基于基本面投资，有人选择基于交易情绪投资，有人选择两者兼顾，从而形成形形色色的流派。

对于价值投资者们，基本面是投资的基准，交易情绪提供了交易的买进和卖出机会，并有可能获取超额收益。基本面是根本，情绪面是投资得以顺利实施的背景，并不是说价值投资者完全不管情绪面。

价值投资者和投机者的重大区别在于价值投资者认为价值投资者认为情绪面只能利用，但是不能预测，而投机者认为情绪面是可以预测的，或者是把基本面作为预测股价变化的工具，做价值投机和所谓右侧交易的都是这个套路。

做价值投机的流派和价值投资最大的区别在于是不是认为股价是可以预测的，价值投机认为公司业绩好，那么股价就会上涨。真的是这样吗？这里留个疑问，我不想展开讲，以免影响我的行文逻辑。

对于价值投机者来说，如果公司业绩不变，但是股价下跌，或者说业绩增长，但是股价下跌，他们直接就懵逼了，开始寻找新的理由去解释自己的交易系统。最后的结果大都是灰溜溜卖出，寻找新的标的。

第三、认为中国平安散户多，所以股价不可能涨。这是典型筹码理论的一个小小的，肤浅的看法，这里是利用筹码分布预测股价。他们认为只有散户都卖出去了，股东人数减少了，机构才会拉升，股价见长。

这个理论我这里不屑驳斥，实在是太低级。按照它的理论，股价岂不是成了永动机，比如中国平安跌到20元，因为价值变大了，会有更多人买进，从而造成股价进一步下跌。反过来说，股价的上涨也是一样的，永无极限。

在投资中，这些不同的观点长期蒙蔽人们的神志，导致无法认识价值投资的基本点。

价值投资的基本点我想强调的有两点：

第一个，一份面值100元的三年期国债甲，年收益率是5%，另一份面值100元的三年期国债乙，年收益率是10%。投资者有100元，如果买甲，三年后的金额是115元，买乙，三年后的收益是130元，在信息透明、自由流动、交易成本接近于0的市场中，显然大家都会选择买乙。

国债乙的数量是有限的，买的人多，那么价格就会上涨，价格上涨后，实际的收益率就会降低，降低到多少呢？降低到三年后的金额也是115元。

假如债券价格是X，100元可以买进100除以x张，再按照10%的收益计算，三年后是115元，解方程，很容易算出这个x。

这里我们看出，对于债券乙，价格上涨降低了投资者的收益，不同的投资品种有消除收益剪刀差的倾向。

提醒一下，这里的先决条件是信息透明、自由流动、交易成本。

第二个，现在有一个水电站，三年后报废，每年折旧为500万，卖电收入为500元，这里假设经营费用为0。

那么从利润表看，每年的净利润都是0，但是如果我真的买下这个水电站，每年都可以获取500万的收入，实际收入是1500万，显然决定资产价值的是自由现金流，不是净利润。

再说一个公司，每年赚500万净利润，然后拿去买设备、研发技术、买地皮开厂，最后资产有1500万，全部都是生产设备，账上一分钱没有，投资这种公司你告诉我有何用？

是呀，利润表显示赚了1500万，但是投资者想用钱的时候，拿砖头块买菜吗？

现在水电站上市了，怎么买呢？如果我想要15%的收益率。那么第一年按照500除以1.15折现，就是434万，第二年是378万，第三年是328万，加起来是1140万。

这是什么意思呢？意思是我按照1140万买下这个水电站，只要每年的自由现金流都是500万（不是利润表中的净利润），那么三年后我到手1500万，实现了15%的收益率预期。

这个收益是我买资产的价格，自由现金流的时间和大小决定的，和其他投资者愿意出的价格没有任何关系。

这就是我说的，对于价值投资，不败在我，可胜在敌的精髓所在。其他投资者的价值有三个，有人愿意按照1140万卖，我买进，实现了投资，有人愿意低于1140万卖，我更开心，因为我的投资收益会更高，有人愿意在我买进后愿意按照1500万的价格买，我更开心，提前三年锁定了收益。

这就是其他投资者对我的价值，在我眼里，他们都是傻子，这就是价值投资的霸气。

那么在其他人眼里，我是不是也是傻子？谁才是真傻子？

价值投资唯一要做的事情就是估算资产的自由现金流时间、大小，以及实现的可能性（折现率），按照自己的收益率预期，买进一揽子资产作为组合，定期体检，完事。

理解这些，投资才会从容不迫，才能穿破迷雾看本质，才会不畏惧市场震荡，才会面对优质资产下跌淡然处之，才会喜欢“价值投资根本不适宜的市场”，因为傻子们提供了这么好，这么多的投资机会。

我们看中国平安上市以来的动态市盈率曲线图：

平安2009年扣非净利润是136.89亿，2020年为1435亿，增长10.48倍，但是市盈率从46跌到7.5，缩水6.13倍，所以这样看投资中国平安没赚钱。

贵州茅台呢，从市盈率从36到现在的51.19，扣非净利润从43亿上涨到470亿，投资者赚疯了。

中国太保的案例可能更极端，市盈率从2009年年末的142倍，到现在的9.66亿，尽管扣非净利润从74亿涨到245亿，但是投资者十一年来，几乎颗粒无收。

我有一个非常好的朋友，在很高的位置买了华兰生物，亏了钱，问我：你们价值投资怎么这么坑？再也不信任了。

我能说个啥？

说个寂寞。

我琢磨着，未来十年中国平安的竞争力怎么样，护城河怎么样，行业发展怎么样，这市盈率会不会从7.5跌到0.75啊。

那我的股息率理论上可以到50%，如果我坚持每年分红再投资，我可能很快会成为中国首富！

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