恒大是怎么发展到现在这样的「恒大意味着什么」

最近，中国的房地产巨头恒大集团陷入了重大债务危机。资料显示，恒大现在总负债1.97万亿元，相当于中国一年GDP的2%，涉及到155家银行，每天利息支出就高达3亿元，而账上的流动资金只有860亿元。目前，恒大地产纠纷案件，也已经高达一万多起。而目前类似于恒大这样的高负债、高风险开发商的数量也不在少数。

面对恒大出现的债务危机，有不少民间学者都在为恒大支招：第一是，可以要求延期归还银行的贷款，给恒大一些还债的时间。第二，由国企抱团来接盘，因为国企的实力雄厚，动用几家国企来救恒大，这样才有可能捞得回来。第三，将恒大所有欠的部分债务转成股票（债转股），可以在资本市场上去兑付恒大的股票。第四，各地放松对房地产的调控，让恒大的库存商品房更容易出售，这样有利于恒大回笼资金。

不过，面对恒大这1.97万亿的高负债，这也不是恒大集团在一二年内才形成的，我想任何资本都很难在短期内化解掉恒大的债务危机。可能大家都会感到奇怪，明明前些年都是在高速扩张发展的恒大集团，现在怎么又是欠下近2万亿元，且又资不抵债，恒大怎么会发展到今天“债务缠身，无人能救”的地步呢？先让我们来看看，这些年恒大都做了些什么！

第一，近年来，恒大房产却还在逆势而为，不断地从银行贷款，并投入到拿地造房的潮流中来。现在恒大坐拥土地储备2.93亿平米，在全国223个城市有778个在建项目。也就是说，恒大拿地建房的钱主要都是通过高息融资而来，那他的债务雪球也就会越滚越大，一发不可收拾。

第二，尽管与恒大欠了银行这么多贷款，但如果按照过去的思路，恒大也不会出现债务危机，因为只要债务到期之前，恒大可以再融资，把融来的资金支付之前到期的欠债，八个瓶子七个盖，许家印也总能够化险为夷的。

但从去年八月份开始，央行给房企划出了融资的三道红线，来限制房企的贷款规模。而之前疯狂拿地扩张的恒大肯定是三条红线全都踩到。这意味着，恒大集团虽然位列国内房企前三甲，而融资渠道却被封堵了。这个欠新债还旧债的游戏就玩不下去了。

第三，如果仅仅是在房地产领域扩张，估计恒大的债务规模也很难达到近2万亿的规模，但恒大还要搞多元化扩张，比如拥有职业足球队、矿泉水、电动汽车和理财产品（恒大财富），而在多元化扩张投入了大量资金后，却没能给恒大集团带来所需的现金流，也就是说，恒大的多元化扩张，基本上都是烧钱的，并不赚钱，而且还带来了巨额的债务。

第四，恒大除了高杠杆、高负债的方式扩张之外，还有就是高息分红。在目前世界发达国家普遍在零利率或负利率的情况下，恒大之前在香港发行债券，利率高达惊人的10%。更让人看不懂的是，恒大上市以来每年都向股东和高管们巨额分红。

据统计，恒大累计分红达1000多亿，而许家印持有77%的股份，也就是说，大量的现金分红的资金都流向了恒大高管们和股东的腰包。每年恒大都要把大量现金进行分红，这也导致了恒大根本也无力偿还欠款利息和本金。

恒大能发展到今天的这个地步，与其前些年疯狂拿地造房，以及大肆多元化扩张有关。如果没有去年八月份，央行为开发商设置的融资三道红线，估计这个拆东墙补西墙的游戏还将玩下去。而一旦恒大的融资渠道受限，再加上今年房地产市场销售的低迷，而且还有恒大之前的融资成本过高，这既导致了他的债务规模越来越大。这也意味着，恒大的债务危机很难在短期内化解。