债券市场开放与人民币国际化「人民币债券收益率曲线」

10天前的一个新闻，可能大家不太在意，但它的存在意义是里程碑式的。

10月12日，深圳在香港正式发行50亿离岸人民币债券。债券发行期限为2、3、5年期，募集资金用于普通公办高中建设、城市轨道交通和水治理等项目。此次债券发行获得来自“一带一路”沿线国家、离岸人民币金融中心等国际投资人和中资投资人普遍关注和踊跃认购。

深圳在香港正式发行50亿离岸人民币债券

深圳发行离岸人民币债券不到10天，也就是10月21日，广东省人民政府在澳门首次发行22亿元离岸人民币地方政府债券。

广东省人民政府在澳门首次发行22亿元离岸人民币地方政府债券

融资金额并不大，加起来也就是72亿人民币。

值得注意的是，这是中国首次以人民币计价的方式，发行离岸人民币地方债。

没错！离岸人民币，而且是地方债。

这次海外发债，标志着中国全球吸储时代来临了。

在聊这个话题之前，首先要了解一下离岸人民币。

在聊人民币汇率的时候，我们常常会听到两个专业名词，一个是在岸人民币，一个是离岸人民币。不都是人民币吗？为什么偏要分成在岸和离岸呢？它们之间有啥区别？

存在离岸、在岸人民币的原因是，人民币不是世界流通货币 ，不能自由兑换。

在岸人民币其实就是在大陆流通的人民币，当离开了大陆的人民币就称之为离岸人民币。

举个最简单的例子，你身上带有10元人民币现金，如果你人还在大陆的话，这10块钱是在岸人民币；当你跨出大陆的边界，你身上的10块钱就变成了离岸人民币。

地方债

一般情况下，各国的金融机构只能从事本国货币的存贷业务，第2次世界大战之后全球化兴起，各国金融机构从事本国货币之外的其他货币存贷业务逐渐兴起，这种专门从事外币存贷业务的金融活动称之为离岸金融。

离岸人民币业务就是境外经营人民币的存贷业务。

离岸人民币是不可以自由地回流到国内的，更不可以直接在国内流通。

随着中国对外贸易越来越强大，境外人民币的需求量也越来越多，在这个时候面临两个问题。

一个是人民币外流会导致国内的货币紧缩；另一个是境外投资者手上持有的人民币有增值的需求。

离岸人民币回流就有了必要。

回流是有相关回流机制的。

目前主要有四种回流的途径；1、境外游客携带入境；2、存款清算；3、贷款融资；4、跨境贸易人民币结算业务。

美元计价

中国在海外发债，其实已经不少了。但在过去发行的海外债券，基本上都是以美元计价的。

在过去的十几年里，我国已经发行了3万多亿境外人民币债券，在过去主要以国债和公司债为主。而这次发行的是以人民币计价的地方债。

这里的含义就非常大了。

一、将加快人民币国际化的进程；

中国经过几十年的发展，已经积累了相当的资本，已经过了卖苦力赚钱的年代了。辛辛苦苦生产商品赚回一堆不断贬值的美元，而且赚回来的美元又不能买到自己想要的东西，那又何必呢？何况赚回来的美元，还是要兑换成为相应的人民币，对国内的通胀会造成一定的压力。

缺钱的时候没办法，需要资本，人们是要工作，不得不忍耐美国的两重收割，美国印美元让美元贬值收割一次，投资美国的时候不但要交相关的费用，还面临着价格的操纵，再收割一次。

购物

在这个时候我们已经不那么在意贸易顺差了，更需要的是贸易平衡。如果继续存在大量的贸易顺差，我们将持有更多的外币，人民币则无法流出，人民币无法流出，阻碍了人民币国际化的进程。将没办法避免被收割，被揩油。

加快人民币国际化进程，国外企业能用更多的人民币来购买中国的产品。国内生产企业的成本以及利润的可预期性更强，避免了汇率带来的损失，将提高我国生产企业的利润。

自从一带一路发展起来后，我国的工业利润有着明显的提升。利润提升的因素之一，就是使用人民币作为结算货币。

客厅

二、地方的融资将更为丰富；

地方融资主要有三个途径，税收、卖地以及发行债券。

随着我国城镇化率越来越高，很多城市已经没有什么地可卖了，依靠卖地来维持财政的途径已经变得越来越困难。

在这个时候财政维持的来源。主要依靠税收和发行债券。税收是相对稳定的，不可能大幅提高，发债就成为了最直接、最有效的方式。

随着我国的综合实力不断增强，人民币资产越来越有吸引力，过去主要有国债以及公司债，随着人民币地方债的发行，境外人民币持有者有了更多的投资渠道。

在安全等级上，国债排名第一，其次是地方债，然后再是公司债。风险与回报是相等的，风险越低收益越低；风险越高利润也就越高。在过去我们只发行公司债和国债，在选择的时候，要么选择安全低收益的国债，要么选择高风险高收益的公司债。地方债的出现弥补了两者的空隙，兼顾了风险与回报，为人民币境外投资者提供了更多且更好的选择。

走势图

这可谓是两厢情愿，两者兼有利。既解决了地方财政与发展所需要的资金，也给人民币境外持有者提供安全稳定的回报预期。

有了更多的投资渠道，以及稳定安全的回报预期，人民币债券将成为国际投资者的香脖子。

三、离岸人民币环流形成，降低对美元的依赖。

离岸人民币有多种投资国内的渠道，并获得安全稳定的回报预期。这意味着离岸人民币环流形成，将给我国金融市场带来更便宜更方便的融资渠道。

人民币环流，是怎么做到的呢？其实跟“美元环流”是一样的。

我们用人民币在境外购买别国的商品，别国就持有了人民币。他们手上的人民币就是离岸货币，他们可以到市场上去购买支持人民币结算的商品；也可以通过相关的回流机制，回流到中国。

购物车

回流中国购买国债就是一种放贷的方式。

我们把借回来的离岸人民币，变成了在岸人民币，可以在国内购买需要的商品，也可以购买国外的商品，购买国外商品的人民币又变成了离岸人民币。境外投资者在利用这些离岸人民币投资中国国债，这就是一种循环。

有什么好处呢？

我用自家印的钱去买别人家的东西，别人家拿到我家的钱，最终要借回给我，我只需要支付一些利息，拿回这些钱，继续可以去买别人的东西，这是不是有点“白嫖”的感觉。当然这是需要有信用基础，而且人民币必须能购买相应的商品；一句话币值要稳定，并且要有还钱的能力。

随着人民币国际化进程加快，人民币国际份额也就会跟着增加。此消彼长，意味着美元的份额也就会随之减少。我们不但可以减少对美元的依赖，还可以给其他国家多一种选择，这对削弱美元霸权是非常有帮助的。

上海

总结：

人民币形成环流，使得中国可以获得更低的海外资本，将会有更多的资本投资中国，对我国的产业升级和科技创新提供更多的资金。

海外资本与我国经济也就粘得更紧了，自然也就破掉了各种各样的封锁。可以理解成为这是一种进攻，是主动性的进攻，吞噬对方原有的版图。

随着版图的不断扩张，境外投资者持有人民币的数量将会越来越多，人民币需求增加，汇率就有了保障，强势人民币或将出现。