下个牛市是202几年「将要大跌的股票」

很多时候我们入场不好，容易买贵，造成亏损。我们试图通过对市场底部的判断，来加强持股信心。沪深300指数底部探讨，2023年有望开启新一轮长牛！

1、股债利差到达历史底部区间

我们把10年期国债到期收益率当作市场无风险利率，PE是企业市场除以企业盈利，PE的倒数可以理解为企业经营的风险收益率。企业风险经营与无风险利率之间的息差，可以理解为市场对于权益类投资的风险溢价。风险溢价足够高的话，说明市场对于股票的风险已经充分体现，因此是底部的重要特征。

当股债收益率差增大的时候，说明股票相对债券的收益率差额拉高，则价格存在低估，这个时候投资股票会相对于债券更有赚钱效应。而当股债收益率差缩小时，说明股票相对债券的收益率差额拉低，股票的价格已经相对高估，未来收益率相对更低，那这个时候，缩减股票的投资份额，投资债券更为适宜。

历史股债利差

从历史数据可以看到股债利差达到了0.0687左右，基本是底部区域了，可以看到：

第一次大底：2016.01.26 股债利差为6.7% 沪深300指数2940；

第二次大底： 2019.01.03 股债利差为6.8% 沪深300指数2960；

第三次大底： 2020.03.23 股债利差为6.8% 沪深300指数3530；

第四次大底 2022.04.26 股债利差为7.0% 沪深300指数 3814；

2012-2014年一直在磨底阶段；2016.02, 2019.01，2020.03 这三个底部都是一蹴而就直接反弹；2022.04触及后指数反弹；到2022.09再次回升到0.07，再次进入到底部区域，比前面三次差值更大，由此认为指数已经进入历史底部区域，安全边际相对较高，因此推荐做些行业基金的定投胜率会更大，后续也会分析我看好的行业及板块机会。

历史股债利差

同理，股债利差也可以作为判断逃顶指标来参考，如上图。我们看到由于沪深300的中枢不断上升，和十年期国债收益率的中枢也在不断回落，股债利差的顶部也在抬高，几乎把握住了每次的大顶,，因此可作为逃顶参考。

2、沪深300与债券基金收益率到达历史底部区域

债券，股票，大宗，现金四者之间其实有很强的相关性。大家都知道，股票市场牛短熊长，要是能够在这四者之间来回资金配置切换，资金的利用可达最大化。这就是美林时钟投资的精髓所在，说起来简单，做起来往往很难的。很容易被外界影响，有消息面，情绪面，或者自己的知识圈不足，执行力不够等等。今天讨论的就是沪深300 与债券基金的价值回归线路来寻找相对确定性高的底部。

价格围绕价值在波动，我们以债券的收益为价值中枢，沪深300收益为价格波动，寻找我们要找的底部。选取上市较早的债券基金收益为价值参考中枢，以沪深300收益为价格波动。债券基金收益都是向上的，只是收益低了点，很多投资者看不上这点小钱。但是遇到熊市，债券就是牛市，会取得很不错的收益。沪深300波动太多了。虽然整体趋势是向上的，要是能高位卖，低位买，收益做到最大化，那收益率秒杀很多人。那么如何做到高抛低吸？

债基于沪深300走势

上图红圈处就很明显了，债券基金收益率与沪深300收益率总存在价值回归。当沪深300的收益远离债券基金的收益时，卖出沪深300的相关标的，就买入债券基金。当沪深300的收益回落到债券基金的收益时，再买入沪深300就十分完美了，几乎每次的大底都把握住了。当前沪深300收益再次跌到债券基金收益率以下，且偏离度都比2008年还多，因此也是我们认为比较好的投资机会已经到来。

3、估值底部区间

①市盈率处于历史底部区域

沪深300PE走势图

滚动市盈率10.25，处于历史13.15 %位置，低估但还有下行空间。

②市净率处于绝对低估阶段

沪深300PB走势

市净率1.27 ，处于历史2.74 %位置，历史绝对低位。

破净股历史统计

破净股历史统计

截止2022.9.9号，沪深300破净股50只，破净率达16.67%， 当前破净股比例在历史数据上的分位数：86.108%，当前破净股比例在最近10年数据上的分位数：80.682%，处于历史底部区间。

当前市场阻碍及后市看法：

国内市场近期的波动主要受以下几项影响：

1，疫情的发展和缓和；

2、地缘政治形势的激化和缓和；

3、对地产基建等刺激政策的预期憧憬和落空后的失望；

4、对美联储的预期和对应的预期差；

以上几项共同干扰，使得市场不连贯，无明显趋势。

此刻，以我们监控的一系列数据来看，市场整体风险偏好都不高，相对是安全的，市场短期缺乏继续下跌动能，而二十大的召开，会带来一系列的政策措施，来应对当前严峻的中美博弈形势。

展望后续及投资思路：

1、到了建仓区域，建议定投，别一把梭，选择新一轮周期开启的行业（后续重点分析）；

2、等待国内基建退坡以及美国经济衰退的共振阶段。

加息周期的结束意味着靴子落地，这一阶段意味着国债的做多机会以及部分工业品做空的机会，而相对A股而言，则意味着最后的盈利底，后续将进入长牛阶段，开启新一轮牛市周期。