贵人鸟债权人「贵人鸟资产重组」

近日

，国内休闲运动服装品牌贵人鸟(3.37 -2.32%,诊股)公告称，上市以来首次出现债券违约。而同时，联合信用评级有限公司将这只债券的信用等级由BBB下调至CC。

作为老牌服饰类上市公司，贵人鸟遭遇偿债和经营危机的背后，折射出的是国内休闲服装行业未能在业绩增长上实现突破。

主营业务不振，贵人鸟前三季度亏损1.66亿元

11月11日晚，贵人鸟公告称，发行总额5亿元的“16贵人鸟PPN001”不能按期足额支付本息，已构成实质性违约。这是该公司上市以来首次出现债券违约。对于5亿元的债券违约，贵人鸟表示，公司融资渠道严重受阻，偿债能力持续恶化，流动性趋紧，且公司难以在短期处置相关资产筹措本期债务兑付资金。

早年定位于“时尚运动”，主攻二三线城市，并依靠明星代言、赞助爆款节目，贵人鸟迅速成长。2014年1月，头顶“A股运动品牌第一股”的光环，贵人鸟登陆上交所。不过，近年频频进行资本运作：入股虎扑体育、收购杰之行及名鞋库等公司股权、跨界保险领域的过程中，贵人鸟的核心业务却遭遇增长瓶颈。

自2016年以来，贵人鸟净利润连续三年出现下降，去年亏损额达6.86亿元。今年以来，亏损态势仍然未能扭转，前三季度再度亏损1.66亿元。对于今年净利润出现较大降幅的原因，贵人鸟在公告中表示，由于主营业务收入下降，销售费用、计提的坏账准备大幅增加，主打品牌“贵人鸟”销售收入下降是主营收入减少的主要原因。

A股休闲服装企业，多数遭遇业绩下滑

贵人鸟业绩的陨落，是目前本土休闲服装企业的一个缩影。按申万行业分类，目前在A股上市的休闲服装企业有6家。在今年前三季度，除了森马服饰(10.281.58%,诊股)净利润同比增长2.79%，贵人鸟、美邦服饰(1.91 -2.55%,诊股)、搜于特(2.13 -1.39%,诊股)、太平鸟(14.15 -3.08%,诊股)和柏堡龙(6.43 -5.30%,诊股)都出现不同幅度下滑。

本土休闲装头部企业之一的美邦服饰，今年前三季度亏损扩大至2.38亿元，同比下滑692.42%。天风证券(5.872.44%,诊股)今年3月曾发布研报，认为美邦注意力重回服装主业，经过三年时间进行品牌升级和矩阵梳理、细化旗下不同品牌风格，推动渠道和零售升级等举措，2019年将成为其净利润拐点之年。目前来看，靠最后一个季度翻盘，美邦服饰难度不小。

搜于特在2018年曾是服装领域一匹黑马，其创造的近4亿元净利润在全部服装上市公司中也属最多。不过，今年前三季度，由于放缓供应链管理业务发展及供应链一家子公司变更为联营企业，搜于特的营收也出现高位回落，净利润则同比下降10.62%。

华泰证券(17.11 -1.21%,诊股)一位分析师指出，十多年前是国内休闲服饰市场竞争环境比较宽松的时候，很多企业获得了高增长和高收益。但随着国外快时尚及休闲品牌大举进入国内市场，休闲装市场趋于饱和。近两年，部分企业抓住童装、下沉市场等机会，给业绩增长赢得空间；还有很多企业主品牌下滑时，未能及时补缺而导致业绩持续不振。

“国潮”这股东风，本土休闲服装如何把握？

每个行业都会经历高峰与低谷。对于很多本土服装品牌，尤其是休闲服装来说，除了市场供需变化导致的增长放缓，日益多元化的消费需求，也让市场变得更加复杂。

去年开始，国内消费领域正形成一股“国潮”势头。包括服装在内，自主品牌撕掉了价廉品低的标签，在核心品质上逐渐获得消费者认可。“国潮”成为新消费趋势后，也成为很多传统服装品牌转型对象，通过外在产品改变或营销手段，让自己“国潮化”，至少要蹭到这一波热点。在太平鸟等一些企业财报中，已多次出现对“国潮”的关注。

艾瑞咨询快消品分析师认为，“国潮”是消费趋势，给国内品牌带来了一次年轻化的转型机遇。但对于服装企业来说，东风之势要借，但关键是要让消费者看到品牌内涵和产品品质提升。对本土休闲服装品牌来说，不仅要把握营销趋势，抓住个性化和多元化机遇；更要站在全球视角看中国市场，在产品、设计、研发和供应链反应上更加迅速。

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