鹏华基金今日行情「当投资者相信债券市场两个部门间」

前两期的海外债券之旅主要介绍了全球债券基金的资金流入情况、美国债券市场与债券基金的发展，而日本作为全球第二大债券市场，同样吸引了全世界的投资者，当然也包括中国投资者。据日本央行与财务省，2016年中国投资者净买入11.2万亿日元（998亿美元）日本债券，中国已经成为全球最大的日本债券持有国。

截至2017年5月，日本债券市场规模达到了1148.01万亿日元，同期股票市场规模仅为616.74万亿日元。2016年末日本债券市值占GDP的比重为209.85％，其中国债占GDP比重达到了171.46％。

日本债券市场发展速度快，特别是日本国债长期维持高速增长，占到了整个债券市场的81％，再加上地方政府债以及政府担保债券，公共债券市场占整体的比重高达93％，而公司债占比仅为5％。

而截至2017年一季度，美国的国债占比仅为35.3％，企业债券占比为21.8％，日本债券市场与美国等较为成熟的债券市场的结构差异较大，形成了国债“一枝独秀”的局面。

根据BIS公布的数据，1998年日本政府部门的负债占GDP比重已超过100％，2016年二季度更是创下233％的历史高位，过高的负债率对其债务可持续性产生了较大负面影响。

日本为刺激经济长期奉行低利率乃至负利率政策，国债的收益率相对较低。

日本的政府债务占GDP的比重居全球首位，但仍然能够保持主权信用，甚至未出现违约预警，其中的原因值得深究。

拥有主权货币

历史上西班牙、意大利、葡萄牙、希腊等国家均爆发过债务危机。

一个国家掌握货币发行权，就能通过多发货币的方式来兑付，因此国债没有信用风险，可被视为无风险资产。但是，欧央行剥夺了欧元区各国的货币发行权，这让欧元区各国的国债背后不再有印钞机作为后盾，产生债务违约的可能。因此，上述欧元国家的国债从无风险资产变成了风险资产。

日本虽然拥有高额的债务，但因为其仍然握有货币发行权，债务就并未成为问题。其十年期国债月收益率反而更低至0.11％附近。这与西班牙十年期国债曾高达7％的月收益率形成了巨大反差。

产业结构完善程度

日本的产业结构相对较为完善，能够抵御经济危机的冲击。日本在第三产业迅速发展的同时，也注重一二产业的发展，制造业、批发零售行业和食品等传统行业规模巨大。

同时日本以尖端技术为中心的知识密集产业作为国家主导产业，在产业政策方面重点扶持新能源、新材料、生物工程、信息和航空航天等技术开发，使产业结构能够更好地适应世界经济发展状况。

国债持有者结构

日本国债主要由本国购买。日本央行直接持有15％的本国国债，日本国内债权人掌握的日本国债大约占到总数的90％左右。

日本人对于存钱的喜爱不亚于中国，日本企业自有资金多，负债低，赚到了钱不愿意投资，几乎都存到了银行。日本人存到银行里的钱或直接或间接的成了日本国债。

本文源自鹏华基金

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)