中日大规模抛美债「核弹会被爆炸引爆吗」

2022-12-04 12:01:18来源：BWC中文网

美联储在9月22日如期宣布将连续第三次加息75个基点，使得基准利率升至3.25%，并暗示“2022年内还将继续加息100-125个基点”，借贷成本会进一步上升，以遏制潜在的腐蚀性通胀爆发，这表明美联储继续冒着经济衰退的风险，继续超激进加息以推动劳动力市场放缓，以便让通胀率重回到2%的目标水平。

美联储总部大楼

紧接着，德意志银行预计，美联储11月将再次加息75个基点的可能性为75%，最终需要将基准利率提高至5.00%左右，然后将其保持在那里，接近2007年美联储决策者担心美国房地产市场危机时所见的5.25%的峰值水平，现在美联储点阵图预期到2022年底时利率就可能会达到4.4%，这也意味着美国联邦的债务成本将急剧增加，使得美国经济衰退的可能飙升。

就在一天前，亚特兰大联储已经连续第三周将美国三季度GDP增长预测从2.6%下调至0.3%，这表明美国经济离连续三个季度出现负增长只有一周时间了。

与此同时，2年期和30年期的美债收益率曲线倒挂加深至近二十年来的最高水平更是另一个明确预警美国经济将会衰退的指标，但雪上加霜的是，随着美联储加息，更多曲线将会倒挂。

不仅于此，美国金融市场的痛苦正在蔓延到美国债券市场，在美联储主席鲍威尔于9月22日明确表示打算保持更高的利率以抑制通胀后，投资银行发布了一系列美国债务危机可能将到来的警示报告。

美银、瑞银和摩根士丹利在报告中称，不断上升的债券“违约”信号表明加息正在扼杀负债累累的美国经济，这表明信贷紧缩迫在眉睫，这些债务是“信贷煤矿中的金丝雀”。

摩根士丹利策略师Srikanth Sankaran表示，在借贷成本飙升下，这将引发一波美国债券信用评级下调潮，并将平均贷款价格（目前为95美分）推低至85美分以下，这一水平仅在2008年金融危机和2020年新冠蔓延期间才出现过。对此，野村警告称，一些信号已经显示美国债务危机的雷曼时刻已经来袭，且这些情况不会在短期内消失。

BWC中文网财经研究团队查询发现，9月22日，比美国利率预期更重要的12个月Libor已经刷新金融海啸最盛以来新高，衡量银行间借贷成本的重要指标Libor的最高值升至4.699%（比2022年初时攀升了35.2%），这表明美债流动性出现萎缩，使美国企业更难以获得低成本资金。

数据显示，受通胀持续攀升影响，美国投资级债券和美国国债的平均收益率之差在过去12个月中上涨了70%，这显著推高了美国企业的借贷成本，使得债务违约风险激升，对此，高盛和美银在内的一些机构认为，美国杠杆贷款的债务违约风险最大，存在“内爆”可能。

在美联储主席鲍威尔明确传达将继续加息，即使经济出现困境也不会急于降息后，9月22日，美债遭遇了新一波抛售，正在步入近30年以来的第一个熊市。追踪美国投资级和企业债券总回报的综合指数从2021年1月的前期纪录高位下跌了20.1%，正式跌入技术性熊市指标。

9月22日，作为衡量美国利率预期的指标，两年期美债收益率飙升至近十五年高位，触及4.12%，其收益率上一次突破4%是在2007年10月18日，作为美国资产价格之锚的基准10年期美债收益率也达到3.56%，继续刷新十一年以来的最高水平。

对此，纽约摩根大通董事总经理大卫卡特说，“美国正面临着这种高通胀、高利率和低增长的毒药，这将对美国股票或债券市场非常不利”。

所以，按美国前财长萨默斯的解释就是，“美联储最新做出的有关遏制通胀的承诺体现出了挽回自身信誉的坚定决心，但也应直言加息将对美国债券市场造成的冲击，因为，利率飙升会迅速增加债券利息成本，削弱了美国联邦获得低成本资金的能力，最终后果是美国债务危机的核弹或将被引爆，并影响到提高债务上限和失去救助自己债务的能力“。

根据美国联邦预算委员会 (CFRB) 在9月22日发布的报告预测，美联储的激进加息最终将使未来十年的美国国债需要再增加2.1万亿美元才能平衡支出的利息成本。

报告表明，利率的每一次提高都会增加美国联邦的利息支出。2022财年以来，美国财政部已拨款 4710亿美元用于支付联邦债务的利息，如果明年将利率保持至4.45%的高位或继续上升，利息支出可能会迅速攀升至1.2万亿美元，比2022财年增加两倍，而且实际情况会比这更糟，要知道，目前，美国联邦每个月花在各项支出上的费用仍高达5万亿美元。

而这也就解释了为何美联储在去年一直坚称“通胀是暂时的”原因了。此时美联储怎么办？答案很明显。

美联储主席鲍威尔

因为，这种美国借贷成本的增加可以相互影响，改变货币、资产价格和全球经济动态，从而促使其他央行做出反应，特别是在汇率波动和美元利率上升可能导致意外金融冲击的市场，此时，美国将会隐蔽把高通胀和债务危机风险外溢和转嫁出去。

数据显示，目前美元指数的飙升正在增加非美货币的“附加费”，使后者进口商品和服务在原油和粮食等商品价格上涨的基础上，变得更加昂贵，从而使美元可以轻松的收割铸币税。

以日本金融市场为例，9月22日，日本市场再度遭遇重挫，日本股指和日元延续跌势，金融市场溃败，分析表明，随着美债收益率的波动加剧和美联储持续加息，日元已经持续贬值至亚洲金融危机前的水平146附近，给日本国债带来更大的抛压，20年期日本国债收益率刷新2016年1月以来的最高水平，9月22日，日元一度下跌0.9%至145.37，为1998年8月以来的最低水平，目前有所回升。

日本国债收益率趋势

花旗分析师Ryota Sakagami表示，按现在的情况来看，日本债市跌入熊市“几乎不可避免”，使得一些嗅觉灵敏的聪明资金悄然撤离日本，自3月以来，日元兑美元已贬值24.3%，日本在1998年亚洲金融危机期间，日元兑美元汇率曾跌到146左右，这表明只要美联储继续加息，日元就有更大的下行空间。

据日本官方9月21日公布的数据显示，截至9月18日的两周内，总计达16560亿资金悄然撤离日本金融市场，其中，8960亿日元的外资从日本债市撤出。所以，这也会使得日本作为美债最大的基石级别买家可能会在接下去积极清算美债以保卫日本金融市场。

我们注意到，在美国加息的前一天，日本央行已经在9月21日宣布拟进行计划外的购买日本国债操作，抛售美债置换日债，购买1500亿日元的5—10年期国债和1000亿日元的10—25年期国债，同时，日本10年期国债暂停交易2天，我们注意到，这是自1999年以来首次，用日本国债市场流动性的消失来积极捍卫日本国债收益率的上限。