债券融资中国首单能源保供特别债成功发行了吗「特种金融债券」

2022-12-03 09:04:36来源：银联信

能源行业迅速响应国家指引发债

首单300亿元能源保供特别债成功发行，加快释放支持能源保供、稳定经济大盘的政策效能。

9月5日，首单中国国新300亿元能源保供特别债在银行间市场成功发行，这标志着能源保供特别债政策部署在银行间市场快速落地落实。能源保供特别债成功发行，能够加快释放支持能源保供、稳定经济大盘的政策效能。

从8月24日国务院部署支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债，到9月5日首单300亿元能源保供特别债成功发行，时间仅用了12天。

据中国银行间市场交易商协会披露，这些募集的资金专项用于支持中央发电企业，提升能源电力保供能力。发行能源保供特别债，对改善发电企业的财务状况非常有帮助。近年来，国内电力企业面临内外环境更加复杂，受国际煤炭等能源价格波动上涨，生产成本明显上升。同时，国内需要最大限度确保企业、居民电价稳定，部分发电企业面临持续亏损困难，电力企业生产压力大。

特别债具有鲜明特征，得到市场积极支持。首单300亿元特别债由中国国新作为发行主体，期限5年，嵌入银行间市场中期票据产品发行，募集资金全都用于中央发电企业能源电力保供工作。投资人踊跃认购，最终票面利率2.65%，低于同类同期限债券市场平均利率。周茂华说：“国内支持中央发电企业通过发行特别债券，为中央发电企业提供长期限、低成本的融资支持，有助于缓解电力企业成本压力，支持电力企业增加资本开支以扩大产能或提升生产效率，确保电力供应稳定、价格平稳。

有关专业人士表示，工业的粮食就是能源和电力，对中国来说就是煤炭和电力，因为中国的电力下游和发达经济体不太一样，就是我们有大量的工业制造业。稳住煤炭和电力，相当于就稳住了下游制造业的用能成本，这是一个很重要的方面。稳住了用能成本，整个下游制造业的活力、竞争力都会增强。

鼓励能源行业发债的具体政策

国务院总理李克强于2022年8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。会议指出，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。其中包括：核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债，在今年已发放300亿元农资补贴基础上再发放100亿元。

（一）电力能源局：继续强化电力保供

近日，国家能源局相关负责人在接受《中国能源报》表示，在继续强化电力保供工作上，下一步将持续加强发电机组出力管理，全力做好机组稳发满发工作。加强全网资源统一调度管理，充分发挥大范围资源配置能力。切实抓细抓实电煤、燃气的存储供应，做好发电燃料保障工作。供给侧和需求侧两端发力，全力提升系统顶峰能力。预计下半年，能源消费将继续呈现持续增长态势，进入冬季取暖期后，煤炭、天然气、电力需求进一步增加，能源行业将提前制定保障预案，增强供应能力，确保温暖过冬。

吉林向电网直接报装的充换电设施执行大工业用电价格。近日，吉林省能源局发布对省政协十二届五次会议第183号委员提案的答复。其中指出，目前吉林省执行扶持性电价和服务费市场化价格政策。对向电网经营企业直接报装接电的经营性集中式充换电设施用电，执行大工业用电价格，2025年底前，免收需量（容量）电费。

（二）煤炭陕西控制煤炭消费增长，推进煤炭分质分级梯级利用

近日，《中共陕西省委陕西省人民政府关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见》发布。意见指出，严格合理控制煤炭消费增长，推进煤炭分质分级梯级利用，发挥煤炭原料功能，提升能源转换效率和资源利用率。严控煤电装机规模，发展清洁高效煤电，大力推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。因地制宜推进散烧煤清洁化替代。科学控制成品油消费，合理引导天然气消费。强化风险管控，确保能源安全稳定供应和平稳过渡。

（三）碳排放国内首个依托核能综合利用的零碳示范区规划获批

中核集团发布消息，近日，中核集团秦山核电与浙江海盐共同谋划的《零碳未来城发展规划》，获浙江省发改委正式批复，标志着国内首个依托核能综合利用打造的零碳高质量发展示范区规划在浙江亮相。据了解，零碳未来城推动核能综合利用，建立零碳综合能源供应平台，向周边区域供应电、热、冷、氢、压缩空气等，大力培育核电关联、高端装备制造、同位素生产应用产业链以及数字经济产业集群。

“能源行业”发债现状

据统计，能源行业发债集中以绿色债券为主，从碳中和债在银行间债券市场启动发行至今，能源央企成为碳中和绿色债券发行主力军，截止2021年月底，能源央企发债总额达267亿。截止今日，央企发行企业债总额1454亿。

从发行主体来看，首批碳中和债“吃螃蟹”者都是信用资质达到“AAA”级的国企央企，6家企业发行的债券均为中期票据。除四川机场外，其他5家均为电力行业企业。此后，多家巨无霸央企快速跟进。截至目前，共有16家公司披露了碳中和债券发行方案，发行金额共计335亿元，其中，能源类央企发行金额达267亿元，占比79.7%。其中，在上海证券交易所披露的碳中和债券发行金额达210亿元。七家电力能源企业贡献了七成的发行份额，发行债券合计规模约145亿元。为落实“3060”碳目标，支持疫后绿色复苏和低碳转型，碳中和债得到一系列文件支持。今年2月7日，碳中和债券成为绿债新品种。当天，银行间市场成功发行首批6支碳中和债，发行规模共64亿元，发行人包括南方电网、三峡集团、国家电投、华能电力、雅砻江水电和四川机场。

图表1：上海证券交易所央企发行碳中和企业发债规模对比

从募资用途来看，主要用于绿色低碳项目建设，包括风电项目、水电项目、光伏项目、绿色建筑等，部分用于归还之前因低碳项目建设而欠下的借款，部分用于补充流动资金。其中，国家能源集团募资50亿元，是发行规模最大的企业。

通过发行碳中和债券，企业获得了低碳转型、发展低碳产业的中长期资金，也同时响应国家“碳中和”战略，未来将有更多碳中和金融产品推出。

“碳中和”预计将在未来30年内带来180多万亿的绿色金融投资，在能源、交通、建筑、工业、林业等行业带来巨大的投资和商业机会。

图表2：银行间柜台市场央企发行碳中和企业发债规模对比

图表3：部分成功发行企业债券能源企业名单

能源企业发行债券需满足的基本条件

(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；

(2)累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；

(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；

(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；

(5)债券的利率不得超过国务院规定的利率水平；

(6)国务院规定的其他条件。

能源行业成功发债企业财务分析

随着第一只发行成功，第二只20亿元能源保供特别债将于9月8日发行，发行人为中国大唐集团有限公司，募集资金将全部用于保障国家能源电力供应安全相关用途。为了帮助企业准备发债条件、制定合理的发债策略和方案，我们选取了大唐国际发电股份有限公司（中国大唐集团旗下的一个子公司）与发行能源保供特别债相关的财务指标进行分析，供拟发能源保供特别债的企业参考。

（一）营业收入增长率增长趋势明显

从整体来看，大唐国际发电股份有限公司这三年来营业收入呈现持续增长的趋势，且2021年的增长速度快于2020年的增长速度，其中，2021年营业收入增长率为8.16%，相比上年同期，增长了7.99%，表明企业市场扩张能力较上年同期有所增强，产品市场占有率有所提高。

图表4：营业收入变化图

（二）营业外利润持续增长

2021年大唐国际发电股份有限公司营业外利润为19,073.20万元，与2020年的12,042.50万元相比大幅度增长，增长了58.38%。企业营业外利润近三年呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度大。

图表5：营业外利润趋势变化图

（三）财务费用变化持续降低

2021年大唐国际发电股份有限公司财务费用为653,683.90万元，与2020年的679,546.70万元相比略有下降，下降3.81%，近三年的财务费用呈现持续下降的趋势，当年的下降幅度一般。2021年债务成本为16,662,984.70万元，单位融资成本为0.04元，相比去年同期，有所下降。

图表6：财务费用变化图

（四）收入、成本、利润增长的协调性较高

从主营业务收入和成本的变化情况来看，大唐国际发电股份有限公司2021年主营业务收入为10,341,195.80万元，与2020年的9,561,442.20万元相比有所增长，增长了8.16%。2021年主营业务成本为10,436,214.80万元，与2020年的7,795,551.40万元相比大幅度增长，增长了33.87%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力有所下降，主营业务收入与主营业务成本的协调性有所减弱。

总的来看，在主营业务收入有所扩大的同时，出现了较大幅度的经营亏损，公司以亏损换市场的战略面临市场竞争的严峻考验。

图表7：营业收入、成本及利润趋势图