融创中国商票逾期,负债超9971亿,股票跌超14%「股票股债双杀意味着什么」

孙宏斌的融创中国，最近受到了市场的聚焦。

在华夏幸福、恒大、富力暴雷之后， 融创中国的股债双跌，应当也是引起了人们的担心。

2月的最后一天，也就是2月28日，融创中国股债齐跌。到当天收盘时，股价一举跌去16.73%。

再从年度来看，从2021年2月底到今年2月底，融创中国股价一年跌掉79%，说是暴跌绝不为过。再从今年的前两个月来看，股价跌了45%，跌幅在扩大。

在资本市场如此的表现，要说融创中国没什么事，一般人也不会相信。

不过在经历了2月28日股债双杀之后，3月1日融创中国发布的一个公告，却将股票拉升了10.47%。

这一具有魔力的公告内容是：公司所有公司债券均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况。

简单直白，直击关键。

坚定，坚决，斩钉截铁，旗帜鲜明。

目前房地产企业的销售能力三甲中，融创中国占其一位，除了碧桂园和万科在黑铁时代处之若素之外，就属融创中国销售能力强了。

融创中国发布的2021年全年未经审核营运数据显示，2021年全年，累计实现合同销售金额约人民币5973.6亿元，同比增长4%。

差不多是6,000亿元的销售能力，在市场清淡的2021年，不得不说是笑傲江湖。

不过从去年的几家大房企爆雷来看，即使之前百般自信，也都是突然之间变得不行啊。比如恒大，比如富力。

房地产的黑铁时代到来，人们每当看到有房地产上市公司发布公告，常常会在心里飘过不祥的预兆。坏消息虽然不是所有，但是概率还是比较大的。

3月日融创中国的股价猛力拉升，这并不代表着它就没有隐患了。下面我来分析一下。

首先，虽然融创中国在债券上面没有出现异常的情况，但是商业汇票的兑付却出现了一些不同的声音。

开年的1月17日，中天精装发布2021年度业绩预告，这家主营装修的上市公司在“风险提示”中点到，融创中国属于公司营业收入占比约7%的前五大客户，其西南区域应于2021年12月30日归还公司的战略合作履约保证金3000万至今未还。

中天精装还表示，截止到目前，公司与融创的应收账款、应收票据、合同资产和其他应收款总额为2.6亿。

所以公告还是收到了效果，其后这家公司也拿到了3,000万的未付款。

在众多暴雷房地产企业中，我们已经感受到了商业汇票巨大的杀伤力，甚至一些上市公司也受到了巨大的影响。

现在讲产业，就应该讲到产业链，而产业链就牵涉到多方面，有上游，有下游。有时一个企业的爆雷，会引发很多关联企业的危机。

成也萧何，败也萧何，何其之痛。

今天看到一篇文章，说的苏南为中国的建筑之乡，有一批名震中国的建筑龙头企业，而这些龙头企业在这一年多时间里，无一例外的陷入商业汇票的无奈怪圈，有的甚至受拖累到正在破产执行的程度。

第二，从机构评级来讲，融创中国也是屡屡被下调。这起码不是个好现象。

1月20日，惠誉也将融创中国的长期外币发行人违约评级自BB下调至BB-，展望负面。与此同时，将融创的高级无抵押评级及其未偿美元高级无抵押票据的评级BB下调至BB-。

2月11日，穆迪将融创中国的评级展望从“稳定”调整为“负面”。

具体的报告大家可以找来看一看，了解一下是什么原因，以及对未来的预测。

其实，这些都说明在流动性方面，融创中国也应当是有些紧张。

第三，人们认为现在融创中国对债券的从容，是因为还没有到兑付的高点，或者说还没有到兑付的时刻。

从整体看，融创中国的美元债有12笔，总计77.3亿美元。

再从时间上看，最近到期的一笔在6月14日，规模6亿美金。也就是年前年后还没有美元债的压力。

融创中国负了多少债？

媒体都还记得，在2021年中期业绩交流会上，孙宏斌有一句话：除了我们以外都有可能暴雷。不过，在这一句很牛逼、很提气的话背后，是融创近万亿的总负债。

当然在总负债方面，融创跟恒大比是差一个级别的，恒大的总负债接近了两万亿。

融创中国2021年半年报显示，融创中国总资产为12054.53亿元，总负债为9971.22亿元，资产负债率82.72%，比2020年末下降了1.24%。

这组数据说明了两件事，第一是债务庞大，接近了万亿级别；第二是总资产大于总负债，还有回旋的余地。

虽然孙宏斌对融创化解风险充满信心，而资本市场却未必如此，从一年来融创中国的股价跌幅来看，应该是这样的。一年间，股价跌掉了79%，这不是一般的跌。

在股债双跌之后，融创中国紧急发布公告，也是意味深长。

所有的房地产企业现在都知道，信用对于市场何其的重要。恒大在去年的销售仍然能居于所有房地产企业中的第5位，但是在今年前二个月，就很难在各类榜单中找到它的销售纪录了。

市场不相信你了，也就意味着你要发出更多的努力、更多的时间，才可以挽回市场的对你的不信任。

这种情况融创和孙宏斌显然都非常明白。

高周转之下，很多房地产企业都将负债看得过于轻，仿佛几百亿都是小事情。直到卖不出房子卖不出项目时，才会知道有点现金流是那么的重要。

我们可以注意到，在去年上半年，融创中国拿地之势还颇猛。

甚至孙宏斌自己也认为对高周转有深刻的理解，甚至是高周转模式的引领者。

即使曾经辉煌，但是时代已经不同。应当说恒大的暴雷惊醒了很多地产大佬。

曾经和恒大一样参与过贾跃亭造车的融创，在恒大陷入债务危机之后，也感觉到了形势的不妙。

此后，融创有了一系列的行动：出售贝壳股票，支付1.3亿赔偿金终止与万达酒店的合约，16亿元将杭州项目公司转让，等等。或许只有动起来才能脱离苦海，绝不能执迷不悟。

从公开数据来看，相较于2020年，2021年，融创中国的负债还在增加。

4月份国内债开始到期，6月份美元债方会到期，这两个节点才是融创真正的考验。

学者马光远说，房地产的下一步，既不是黑铁，也不是白银，而是颠覆性的洗牌。

认同，应该是如此。