可转债 到底是个啥 「可转债有什么用」

白居易说过：

我亦定中观宿命，多生债负是歌诗。不然何故狂吟咏，病后多于未病时。

连唐朝大师都说，自己的大部分债是诗歌，所以一生疯狂创作，只是为了偿债。

在现今社会中，债务也是满天飞，却被大部分人所不喜。欠债嘛，总是情非得已。但是在近期的资本市场，有个和债务有关联的新事物，被无数股民关注着。那就是“可转债”。

“可转债”这个词，在股民中火了一把，很多人都在争相申购，因为要申购—中签---缴款，很像打新股的那一套流程，所以股民们跃跃欲试。我身边很多股民都申购并且中签了，大家都喜滋滋地小赚了点。那到底什么是“可转债”呢？我们要如何参与，这里面有什么门道呢？

今天，我就和大家一一道来！

可转债到底是个啥？

可转债的官方定义：

什么？看起来费劲？那我来“说白话”

可转债说白了就是一些优质上市公司发布的债券 期权。

这些上市公司因为有个好项目，需要资金，于是向老百姓借钱，于是就发行了这个“可转债”。

也就是把债务变成了带有期权属性的一种融资方式。

我们如何参与可转债？

一般来说，几乎所有的投资者都是可以参与的，主要有三个方式：

1、配售。

假如您是这家可转债相对应股票标的的持有者，那会按照您持股的数量，优先配售给您一部分比例的可转债，也就是白送的额度，您只需要缴款即可拥有这些数量的可转债。

例如：最近很火热的林洋转债，如果您一开始就持有林洋能源的股票，那这部分可转债您就可以优先认购了。

2、申购。

只要有股票账户，就可以申购，就像打新股一样，只要有幸能中签，缴款即可，后面我们会介绍具体的申购流程和方法。

3、待上市之后，进行买卖。

这个最难。相应可转债上市之后，也会有人买卖，必然也会引起这只标的的上涨下跌，既然有涨跌，就有盈利空间，所以无论是机构还是投资者，依然可以参与，从中获利（或亏损）。

总体来说，目前可转债就只有这三种参与方式，我身边的股民，最热衷的就是第二种参与方式“申购”。

可转债如何申购？

简单的步骤就是：

1、 通过网站提示或者您券商的提示，得知最新的可转债发布消息，如我们财经会客厅的股友交流群里，每天都有人发布新股和新可转债的消息，贴心又及时！

这就是11月17日（周五），发行的两只可转债的申购代码，我们只要打开股票交易账户，如下图

点击买入，在证券代码一栏输入可转债的申购代码，选全部，然后买入下单就完成了。

点击当日委托，就可以看见您申购的这两只可转债了。

接下来的是最重要---等待中签结果……

一般为两个交易日，如果中签了，就能在中签查询里看到了，这个时候只需要做一件事，就是缴款！

这个账户就是中了一只，缴款之后显示新股入账。

以上就是申购可转债的申购流程。

可转债的盈利方式

由于可转债的中签率比打新要高，中签的可能性比较大，所以，中签之后，如何盈利呢？

我们从可转债的特性来给大家分析，可转债是如何盈利的：

第一、 可转债拥有债权的特性，也用有规定的债券利率和期限，如果您只把他当成一种普通债券，OK没问题，那中签之后就安分持有，静待发债方到了规定的时间，连本带息，一起给您就可以了。在这里给激进投资者做个提示，由于可转债的票面利率较低，所以追求高回报的投资者，可以不考虑此项。

第二、 可转债还具有期权的属性，也就是说，可以把您手中的可转债在二级市场转换成股票（同样按照规定的比例），转成股票之后，您就由债主变成股东啦！变成股票之后，可以在二级市场进行操作，赚取收益，这个收益的大小，就没有固定参考标准了，可以根据您炒股的操作水平和技术，来进行估算。

第三、 最后，您也可以直接在上市可转债标的中，进行交易（如上面说到的第三种参与可转债的盈利方式），我说了这一点比较难，需要考虑的因素也比较多。因为人家申购或者配售买入的价格都是100元一张，您直接买可能是130或者90一张（按当时的现价买入），如果它不再上涨或者是继续下跌，那么您就要承受短期的风险了，90元买入的同学，如果长期持有，持有到发债方到了规定的时间，连同利息和本金（100元每张），一起还给您的时候，也还不算亏损。

可转债和正股之间，到底有没有套利的空间？

这一点相信是所有投资者最感兴趣的，一般来说，到了可转债当时的规定日期，发债方可以归还给股民本金 利息。同时，股民也可以把这部分转债转到二级市场，变成相对应的股票，也叫“正股”。这就是可转债这个“可”字的内涵了。

到了转股的起始日，您可以看看手中转债标的的最新转股价和当时正股的股价。从理论上来说，如果正股股价高，投资者就可以进行套利（买入可转债--转变成股票--在二级市场卖出股票），或者看涨手中的转债价格，因为聪明股民太多了，大家发现这个机会时候，转债的买盘就会大大增加，而正股的卖盘也会大大增加（转股之后，在二级市场做正股价值投资或者静待其继续上涨的投资者不再此讨论范围）。两个市场的价格出现大幅波动。转债一路涨，正股一路跌，当正股的股价低于转股的价格时，就不会有人再做这种套利了。

另一种可能，就是正股这家上市公司很牛，业绩好得一塌糊涂，发债对应资金用途的项目也是个了不起的大项目。好得各种机构各种游资一致看好，大家都会争相买买买，这种情况会导致正股一路涨涨涨，如果股转价格不变，那转债也会跟着一路涨涨涨，这是你好我好大家好的局面。

当然，理论上也有相反的情况，如果大部分人看空正股，股价下跌，假设转股价格不变，转债价格也会跟着下跌，如果破发了（跌破100元），也不用担心，之前咱们讲过啦，可转债到期之后，发债方，也就是发行人，会连本带利还给转债持有人的。这也就是很多人现在管可转债叫做“下有保底，上无封顶”的原因。

需要注意哪些风险？

说到这里，相信大家对可转债有了一定了解，但是在操作的时候，还是有一些注意事项的。

虽然现在可转债标的，大部分都很优良（三年净利率不低于6%），但是也要仔细看看人家发债的项目到底是什么项目，项目本身和这家上市公司的主营业务有多大联系，产业经营范围是什么，这个发债的资金对应的项目再未来到底有没有希望。无论您是中签之后的操作，还是直接参与买卖转债标的，都需要警惕市场中潜在的一切风险。

我们看一则案例，东方雨虹在10月20日，发行的总计18.4亿元的可转债（雨虹转债：128016）当天最高冲上124.1元！然后是一根大阴线，在接下来的几天时间里，雨虹转债就一路走低，6个交易日里，收出了四根大阴线！

原来，东方雨虹24日午间就公告：自2017年10月20日（注意：这是可转债上市的第一天）至2017年10月23日下午深圳证券交易所收市，控股股东及其一致行动人已通过深圳证券交易所交易系统出售其所持有的雨虹转债合计184万张，占发行总量的10%。

减持完成后，公司控股股东及其一致行动人现仍合计持有雨虹转债378.76万张，占发行总量的20.59%。

四天后，上市公司再次发布午间发布公告称，公司接到控股股东李卫国通知，自10月24日至10月27日下午深交所收市，控股股东李卫国已通过深圳证券交易所交易系统出售其所持有的雨虹转债合计1840000张。

减持完成后，公司控股股东现仍持有雨虹转债1947630张，占发行总量的10.5850%。

从20号上市，到27号减持20%的债券，按期间内最高价与最低价的平均值（分别是124.1元与116.53）120.315元计算，大股东以及其一致行动人就获利20.52%！

看的我吃了一惊，短短一个月，收益20.52%，而且是无风险获利！这家伟大的上市公司，通过发行了一个可转债，就轻松达到了年化240%的收益！

我们暂时不去评价这些上市公司的行为是否合理，我们只谈在这个市场中的风险，很多投资者选择了第一天就卖出，我觉得也是很有道理的，还有些投资者决心在转债市场大干一场，这些内在风险，就需要特别注意了。

另外，从可转债的细则规定上，也有必要给投资者提个醒，因为发行方也具有“强制赎回条款”。

上文说到了，投资者对于一致看好的转债标的，很有可能做到持债待涨，毕竟因为“下有保底”，可是当转债价格上涨到一定范围，“强制赎回条款”就要生效了。

“强制赎回条款”的基本思想是：

在可转债转股期内，如果本公司股票市场价格在一定的时间段内，高于设定的一个阀值，那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。

如图，就是林洋转债在10月25日发布的回购条款：

简而言之，当林洋转债连续30个交易日中，至少15个交易日的价格超过130%，那发行人就会以最初的发行价格 约定好的利息（0.3），回购您手中的转债标的。很有强买强卖的味道。好像在说：您已经赚到了，要么您转股，要么103元卖给我，二选一！

所以这个时候，投资者应该提前卖出手中的转债标的，落袋为安！

但凡事也具有两面性，当转债价格一路下跌时，持债人也可以进行回售。

如下图

当转债价格在30个交易日内低于当期转股价格70%的时候，也不用担心，您可以选择继续加仓、持有静待转债到期，发行人依然会按原价 利息付给您，但是如果您不想等，满足图中条件之后，就可以回购给发行人了。

无论如何，可转债还是市场上备受关注和推崇的一种融资方式，管理层很认可，这里面依然是风险 机会并存的投资市场，希望大家根据文中提到的一些方面，好好研究一下，如何利用“可转债”赚取收益吧!

最后，附上一张可转债和对应股票相关数据（排列顺序按照中签概率排序），供大家参考！

注：文中数据来源于互联网和交易软件截图；且文中观点和涉及相关标的不带有投资建议，往投资者注意风险。