全球债市暴跌意味着什么「固息债券」

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上周市场概况

联储局主席鲍威尔在杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上发出鹰派讯息，否定上一轮联邦公开市场委员会会议后的市场走势

本周市场展望

美国本周公布的8月份就业报告和欧洲通胀将成为焦点

市场变动

股票：环球股市下跌，受债息上升和欧洲天然气价格上涨拖累

债券：政府债券遭抛售，因鲍威尔的发言鹰派，且欧洲通胀担忧加剧

商品：油价上涨，投资者评估油组减产

市场走势

市场走势及主要变动

货币（兑美元）

股票

债券（十年期息率）

上周市场概况

宏观经济数据及市场事件

联储局主席鲍威尔在Jackson Hole会议上发出鹰派讯息，否定上一轮联邦公开市场委员会会议后的市场走势7月份美国个人消费开支平减指数下跌，因能源价格回落；核心个人消费开支通胀则跌至0.1%（环比）美国国内生产总值获向上修订，但仍连续两季收缩

美国联邦储备局（联储局）主席鲍威尔在年度Jackson Hole经济研讨会上发言，表示「乐见」7月份的通胀数据下跌。但强调决策官员需要更多证据，才能有信心通胀受到控制。他进一步表示，如要达成央行「坚定」的物价稳定目标，可能需要「使增长低于趋势一段时间」，这可能「为家庭和企业带来一些痛苦」。为达成目标，他认为需要维持限制性的政策立场「一段时间」，并警剔不能过早放宽政策。

7月份核心个人消费开支通胀（联储局偏好的通胀指标）的全年变化放缓0.2个百分点至4.6%（同比），预期为4.7%（同比）。月度指标亦大幅改善，录得0.1%（环比）。在同一份报告，个人收入略升0.2%（环比，预期升环比0.6%），但详细数据显示工资增长表现强劲，为0.8%（环比）。最后，经通胀调整的个人开支升0.2%（环比，预期升环比0.4%），货币政策收紧和经济前景不确定，继续为家庭开支带来压力。

8月份标普环球美国综合采购经理指数跌2.7点至45.0，为此调查指标第二次录得收缩，因金融状况收紧使新订单减少、通胀仍然高企，及海外活动放缓。在需求疲弱和竞争加剧下，更多企业表示转嫁投入成本升幅的成功率降低。整体而言，这导致企业缩减招聘计划，综合就业指数的升幅为2022年以来最慢。虽然环境疲弱，但随着企业陆续看到通胀有改善（减慢至一年半以来最慢水平），报告反映受访者的气氛稍为好转。

美国7月份耐用品订单持平，低于市场普遍预期的月内升0.8%，6月份为升2.2%。国防货品订单跌50%导致整体数据下降，耐用品（撇除运输）则大致符合预期（升0.3%，预期为升0.2%）。高工资增长可能继续支持节省劳动力设备的需求，但利率上升和经济有疲弱迹象可能拖累商业投资。

美国第二季国内生产总值变动向上修订0.3个百分点至-0.6%（环比年率化），预期为-0.7%（环比年率化）。第二次估计更新最大的改善来自个人商品消费大幅上调，这带动整体消费增长上调0.5个百分点至1.5%（环比年率化）。整体而言，整体国内生产总值在2022年上半年仍然连续两个季度收缩，经济师普遍预期正面，但今年余下时间将增长温和。

欧元区和英国标普环球综合采购经理指数显示，在央行收紧政策、信心减弱、高通胀和能源价格急升的持续不利因素下，指数进一步失去增长动力。欧元区数据由上月的49.9降至49.2，主要受制造业下滑影响，生产则连续第三个月下跌。生活成本压力削弱了服务业需求，欧元区服务业采购经理指数由51.5降至50.2。英国的综合数据由52.1降至50.9。

本周市场展望

宏观经济数据及市场事件

美国本周公布的8月份就业报告和欧洲通胀将成为焦点通胀回落和劳动市场依然强劲，预期美国消费信心将微升预期欧元区消费物价指数将保持高位 ，因服务业和天然气价格上涨

美国

预期美国消费者信心指数将从8月份的95.7略升至97.4。去年夏季以来，在经济放缓和通胀急升下，信心一直呈下降趋势。然而，近期能源价格下跌和商品价格通胀稍为降温，预期将可推高家庭气氛。

供应管理协会制造业指数可能由7月份的52.8，降至8月份的52.1。经济整体放缓，加上消费由商品重新平衡至服务业，预期将为数据带来压力。

预期8月份非农就业职位仍将达到300,000个，增长步伐稳健。这将使失业率保持在3.5%的超低水平，在经济受挑战下依然稳定。虽然数据符合预期，但近期的劳动市场指标反映近月有一些回软迹象。

欧洲

欧元区8月份消费物价指数通胀可能微升至9.0%（同比），仍然处于极高水平。商品方面的通胀稍为回落，但由于天然气和服务业价格受压，数字预料仍会升0.4%（环比）。预期通胀步伐将促使欧洲央行在2022年余下时间维持鹰派立场。

亚洲

日本工业生产在6月份急增9.2%（环比）后，7月份可能跌0.5%（环比），受惠于供应限制纾缓带动汽车生产强劲。预期7月份失业率将保持在2.6%，实际事求人比率预期亦将企稳在1.27。由于政府在7月份疫情回升下未有引入任何活动限制，劳动市场目前所受的影响可能有限。

市场变动

股票：环球股市下跌，受债息上升和欧洲天然气价格上涨拖累

美股上周下跌，债息攀升，市场预期联储局主席鲍威尔将在Jackson Hole经济研讨会上发表鹰派言论。如预期所料，鲍威尔在会上发言，否定了上一轮联邦公开市场委员会会议上市场的鸽派预期。整体而言，标普500指数跌4.0%，以科技股主导的纳斯达克指数跌4.4%。加拿大S&P/TSX指数跌1.2%。

欧洲股市上周大跌，政府债券息率上行，受汽油价格急升影响。整体而言，道琼斯欧洲50指数跌3.4%，各国股市普遍下跌。英国富时100指数上周跌1.6%。

多数亚洲股市上周低收，投资者审慎观望Jackson Hole研讨会和美国联储局主席鲍威尔的发言，并消化企业业绩和区内央行的连串政策行动。中国方面，政策官员公布更多支持经济和房地产行业的政策措施，包括中国人民银行继两周前下调一年期中期借贷便利利率后，再下调贷款优惠利率，并为房屋项目交付和基础设施投资提供更多资金支持，但在岸中国股市上周仍报跌。香港恒生指数上周逆市上升，科技业受提振，因美中谈判或可避免中国ADR从美国证券交易所退市。

债券：政府债券遭抛售，因鲍威尔的发言鹰派，且欧洲通胀担忧加剧

美国国库券上周报跌，投资者预期联储局主席鲍威尔在Jackson Hole会议上，将发出更鹰派的言论及可能进一步加息。另一方面，五年期拍卖疲弱和欧洲债券下跌亦造成抛售压力。整体而言，十年期国库券息率升5个基点至3.03%。

欧洲政府债券表现落后，欧洲天然气价格上涨，加剧了区内能源价格的担忧，且政策将进一步收紧的前景。基准的德国十年期政府债券息率升16个基点至1.39%，而同年期英国政府债券息率升19个基点至2.60%，英国的能源监管机构上调了家庭能源账单上限。

商品：油价上涨，投资者评估油组减产

油价上周升2.8%，投资者评估OPEC （油组及其盟友）减产以稳定期货市场波动的可能性，且据政府报告显示，美国原油库存上周下跌，石油出口创纪录。此外，金价上周跌0.5%至每安士1,739美元。

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到期日：2022年9月18日

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