每股收益有用吗「每股收益和每股利润的区别」

“每股收益”是资本市场非常关心的一项数据。

但是有时候需要我们进行调整。而不是简单的套用炒股软件里的数据。

因为大多数情况下我们应该利用5-10年的平均收益，来计算普通股的投资价值。少数情况下，我们可以相信未来收益会高于以往任何时候的收益。如果只根据即期收益而改变对某家公司的估值，是不理性的行为。因为一个企业在业绩好的年度，可能轻而易举的赚到相当于业绩差的年份的两倍的利润，但是所有者可能从未想过要相应的增减公司的价值。

所以我们往往需要用到企业5-10年的每股收益数据，每股收益在计算的过程中也会受到资本总额变动的影响。① 下图是上市公司海螺水泥的近6年的数据

从上面同花顺的软件数据上看，股本6年来都是52.99亿，那么每股收益就是归母净利润除以股本，就得出对应的每年的每股收益，我们计算海螺水泥近6年的平均每股收益就可以用上面的基本每股收益来计算。

② 海螺水泥再之前年份的基本每股收益数据

我们可以看到2010年的数据如果还用61.71 ÷ 35.33 = 1.74 ，和基本每股收益给的1.16是对不上的，这是为什么呢？

查看2011 年的年报（上）和2010年年报（下）给出的基本每股收益是不一样的，一个1.16，一个1.75 ，原因就是在于股本的变动。

2010年海螺水泥10股转5股的分红，在2011年6月进行了除权除息，所以股本由35.33亿变为52.99亿。2011年的每股收益计算的分母由35.33亿变为52.99亿。

为了2011年与2010年的数据方便对比而对2010的数据做了调整，也就是用61.71 ÷ 52.99 =1.16。

所以这里也启示我们要用调整后的数据来计算平均每股收益。

③ 我们再来加进2009年的数据

2009年海螺水泥10股转10股分红，2010年除权除息，所以参照②，我们可以看出同花顺软件里给出的数据是35.44÷ 35.33 = 1 ，基本每股收益数据是1，这也是没问题的。

但是在计算平均每股收益时，比方说2014年-2009年的平均每股收益，前面的都可以用，但是2009年的1这个数据不能使用，因为它只针对2010年的股本数据调整，而没有继续根据2011年继续做调整，这样会出现的情况是2010年的净利润较2009年增长74%，而每股收益只增长16%，如果用每股收益来计算增速是错误的。所以我们也要按52.99亿的分母来调整计算，为35.44 ÷ 52.99 = 0.67。

计算过程为（2.07 1.77 1.19 2.19 1.16 1 0.67）÷ 7 = 1.435

看到这个数据在对比之后年份的数据，我们可以看到2015年为1.42、2016年为1.61 ，和我们的平均数据是差不多的。但之后 2.99、5.63、6.34、6.63，每股收益大幅提升。

由于后期国内经济好转，国内固定资产投资和房地产投资增速的提升，以及行业集中度的不断提升，企业的每股收益不再受平均数据的约束，大幅增长。

这也告诉我们在关注数据的同时，也要分析定性因素，只有得到企业质量方面的支持，数量方面的数据才是有用的，如果未来有确信的理由企业会有较大的增长空间，那过往数据就只代表暂时。对于过往收益的预测性我们是持质疑态度还是作为依据，应该具体问题具体分析。（很明显后期的海螺水泥的成长性很强，预言的峰值并未到顶）

④ 面对定向增发，而增加了股本的情况下的计算

2007年的每股收益并不是 24.94 ÷ 15.66 = 1.59，而是1.7，这是为什么呢？

原因在于这里股本虽然增加到了15.66亿，但是属于新增外来资本，大致的计算方式为按照新股上市公告日后到年底的日期占全年365天的比例（考虑了时间权重），然后乘以3.11新增发的股票数，再加上原来12.56亿股，这样算出总股本数再去计算。

⑤ 计算每股收益时，还要考虑可转债或可转换优先股，由于很少有优先股的发行，一般主要考虑可转债，假设都会转成股票。

i. 上图为大秦铁路发行的可转债，每张100元，初始转股价为7.66元|股，所以每张可以换：100 ÷ 7.66 = 13股，总共32000万张× 13 股 = 41.6亿股；

41.6 亿股的时间权重为：2021年9月30日占12个月中的10个月，所以9月30日当期总股数按时间加权为41.6×10÷12148.67 = 183.3亿股。

2021年9月30日的调整每股收益为102.53 ÷ 183.3 = 0.56元 ，而不能使用上面的0.69数据。

ii. 2020年12月14到2020年12月31日为17天，所以加权股本为 148.67 （41.6×17÷365）= 150.61亿股

2020年12月31日的调整每股收益为 108.96 ÷1 50.67 = 0.72

由于时间权重较小，所以为了快速可以忽略不计。

iii. 2021年12月31日的归母净利润为121.81亿，2021年12月14日对可转债支付了利息。

利息计算：第一年派每手（10张）2元，利息为3200万手 × 2元 = 6400万（注意之后年份利息逐渐增加，要每年一算），税后为6400×（1-25%）=4800万。

那么因为我们假设期初可转债全部转债，所以支付的利息需要加回到收益里。

调整后归母净利润为：121.81 0.48亿= 121.96

调整后的总股本为：148.67 41.6 = 190.27

调整后每股收益为：121.96÷190.27= 0.64元

注：在计算每股收益时，要假设期初可转换债券完全转换过来的影响，如果影响不大可以省略不计算。

⑥ 限制性股票也要一次性全部计入在内

如上图，每股收益要按照 总股本129.77亿计算，而不是 26.02 亿。

⑦ 认股权证和股权激励一般也会起到稀释的作用，用一道题来计算一下：

甲公司为上市公司，2006年至2008年的有关资料如下：

*20×6年1月1日发行在外普通股股数为82 000万股。

*20×6年5月31日，经股东大会同意并经相关监管部门核准，甲公司以20×6年5月20日为股权登记日，向全体股东每10股发放。

1.5份认股权证，共计发放12 300万份认股权证，每份认股权证可以在20×7年5月31日按照每股6元的价格认购1股甲公司普通股。20×7年5月31日，认股权证持有人全部行权，甲公司收到认股权证持有人交纳的股款73800万元。20×7年6月1日，甲公司办理完成工商变更登记，将注册资本变更为94300万元。

*20×8年9月25日，经股东大会批准，甲公司以20×8年6月30日股份94300万股为基数，向全体股东每10股派发2股股票股利。

*甲公司归属于普通股股东的净利润20×6年度为36 000万元，20×7年度为54 000万元，20×8年度为40 000万元。

*甲公司股票20×6年6月至20×6年12月平均市场价格为每股10元，20×7年1月至20×7年5月平均市场价格为每股12元。本题假定不存在其他股份变动因素。

要求：

计算甲公司20×6年度利润表中列示的基本每股收益和稀释每股收益。
计算甲公司20×7年度利润表中列示的基本每股收益和稀释每股收益。
计算甲公司20×8年度利润表中列示的基本每股收益和稀释每股收益以及经重新计算的比较数据。

解析：

i. A=36 000（万元），B=82 000（万股），

甲公司20×6年度的基本每股收益=36 000/82 000＝0.44（元/股）。

20×6年5月20日为股权登记日，向全体股东每10股发放1.5份认股权证，认股权证具有稀释效应的期间是20×6年6月至20×6年12月，则市场均价应选择每股10元，增加的无对价的股数=12300-12300×6/10=4920（万股）。由于稀释期间为6月1日至12月31日，则增加的无对价加权股数=4920×7/12＝2 870 （万股），

稀释每股收益＝36 000/（82 000 2 870）＝ 0.42（元/股）。

ii. A=54 000（万元），B=82 000 12 300×7/12＝89 175（万股），P公司20×7年度的基本每股收益＝54 000/89 175＝ 0.61（元/股）。

由于认股权证在行权前对基本每股收益具有稀释效应，认股权证具有稀释效应的期间是20×7年1月至20×7年5月，则市场均价应选择每股12元，增加的无对价的股数=12300－12300×6/12＝6 150（万股）。

由于稀释期间为1月1日至5月31日，则

增加的无对价加权权数

=6150×5/12=2 562.5（万股）

稀释每股收益

＝54 000/（82000 12300×7/12 2562.5）=0.59（元/股）。

iii. A=40 000（万元），B=（82 000 12 300）×1.2＝113 160（万股），甲公司20×8年基本每股收益＝40 000/113 160＝0.35（元/股）。

由于不存在稀释因素，则20×8年稀释每股收益＝基本每股收益=0.35（元/股）。因为是不影响所有者权益总额的股票股利派发，则重新计算的调整系数=1 0.2=1.2。

故经重新计算的20×7年度基本每股收益=0.61÷1.2=0.50（元/股），经重新计算的20×7年度稀释每股收益=0.59÷1.2=0.49（元/股）。

通过①到⑦的分析说明了各种可能稀释的情况，在实际运用中并不需要我们复杂的计算，但需要我们有一个正确的使用流程而不是单纯的使用同花顺里的数据。

具体操作流程为：

先在财务报表里找到"稀释每股收益"，然后对一段时间内的稀释每股收益数据进行因股票股利派发而导致的系数变动调整，最后算出每个时段的"调整后每股收益"，然后进行平均值的计算得出"平均每股收益"。

---

定期分享投资干货

关注我不迷路