保险公司进行证券投资主要考虑「证券投资的非系统性风险包括」

12月2日，银保监会办公厅发布关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知。通知指出，保险集团（控股）公司和保险公司可以直接参与证券出借业务，也可以委托保险资产管理公司参与证券出借业务。

这里可能说得比较专业，通知的意思就是保险资金已经购买的股票、债券和基金都可以拿来出借给投资者。投资者可以通过借来的证券通过高位出售之后再低位买回来，也就是做空股票或者基金。那这样股市不就新增一大空头力量？

别急别急，我们可以从以下几个方面来分析：

一、先看看保险公司资金的投资范围有什么，目前投资金融产品和股票占比是多少？

经统计，截止2020年12月31日，保险公司配置资产规模前三为债券、银行存款（含现金及流动性资产）和金融产品，合计占比67%。具体为： 债券占比38%；银行存款（含现金及流动性资产）占比15%； 金融产品占比14%； 股票占比9%；股权投资占比8%。

按照金融产品里50%的资金流入股市，那么投资股票的资金占比约16%，这个占比对于保险资金来说还是比较保守的。但是由于突如其来的疫情，截至今年三季度末，险资配置于股票与证券投资基金的合计余额为2.73万亿元，占险资运用总余额(22.4万亿元)的12.2%，创下2019年以来新低。因此，本次开放险资加入融券的通知可以使得保险资金可以通过出借证券来获取利息收益，这样等于增加了险资投资收益，自然可以推动险资购买股票的比例了。

二、我们再看看在保险资金可以参与融券业务之前已经有什么机构参与在内了。

在境内市场，债券出借和转融通证券出借业务发展较为迅速，截至2021年9月末，境内债券借贷规模8041亿元，境内转融通出借余额1692亿元，占比A股总市值0.232%。其中社保基金、商业银行、证券公司、公募基金等市场主体均已获准参与。而从上面提及三季度末险资配置于股票与证券投资基金的合计余额为2.73万亿元，可以算出如果拿出50%参与转融通的话则是1.365万亿，占比A股总市值1.86%，这可是一股非常巨大的做空力量啊。

三、我们就需要回归到股市上涨的本质因素了。

股市不是一个零和市场，也就是说并不是多少人赚钱就有多少人亏钱的，比如一个优质的公司，它是会不断提升营业收入和利润的。那么，股东们是不需要炒作股票来获取利润的，而是可以与公司共成长的，说白了就是可以全部人都赚钱。

我举这个例子就是想说明，决定股价的最终因素是公司实体的经营状况，与这个市场上有多少可以做空它的筹码没有任何关系。或许做空筹码在一定特殊时间段里可能加大股价的波动，但不会改变股价围绕公司价值上升的本质。所以，保险资金作为资本市场重要参与者，债券、股票等证券资产持有期限较长、存量规模较大，具有盘活存量资产、提升投资收益的需求。《通知》的制定，有利于丰富保险资金的运用方式，更好发挥保险资金机构投资者作用，优化资本市场供需结构，提升市场流动性和活跃度。

总结以上三点，本次险资参与转融通业务是对市场散发出一个积极的信号，为什么？

1、险资作为最稳健的资产之一通过这项业务之后可以增加对A股的投资比例；

2、A股通过多年的盘整之后目前传统板块属于低估状态，无论是从增加做空筹码的角度还是增加投资比例的角度分析，都是说明了市场目前不惧怕并不具备大幅下行的空间；

3、从另外一个角度分析，做空筹码的提升更能抑制股市泡沫的累积，对市场来说是正面和积极的。

所以，对于市场来说，本次《通知》是管理层对市场释放出的积极态度，A股更大的上涨空间从此打开！

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