固收债券基金选择「债券型基金收益」

资管新规的落地对整个资管行业带来深远的影响。近期我们关注到，原本以机构为主要投资群体的债券基金似乎越来越受到个人投资者的关注。根据各公募债基发布的2019年半年报数据，个人投资者持有债基的规模已突破2200亿，较2017年底增长约110%，部分绩优的债券基金个人投资者占比已超50%。为此，我们试图通过对客观数据的分析，寻找债基近年来高速增长背后的原因。

一、同类产品收益下降，债基配置价值凸显

银行理财破“4”，货基一度近“2”。伴随2018年“资管新规”和“理财新规”相继推进，除净值化转型外，也对银行理财的投资端和产品设计带来了影响――收益下降、期限变长。在过去的1年半中，银行理财收益持续走低，热门的“3个月期”银行理财的预期收益已跌破4%；而受禁止期限错配限制的影响，新发产品的封闭期限却在拉长。再看货币基金，余额宝七日年化收益率也由2014年黄金时代的6.5%下降到2019年末的2.2%左右。与此同时，在宏观经济下行背景下，债市或将迎来中长期投资价值，2018年以来债基整体收益率5.3%，表现亮眼。随着低波动、低风险理财资产收益率面临进一步下行压力，债券基金或成为我们更好的理财选择？

业绩对比：债牛市场下，债基收益有惊喜；长期持有，业绩也有竞争力对比债基和银行理财的收益来看，银行理财收益相对稳健，债基净值会有波动，但若把握好债券牛市则会获得超越银行理财的惊喜。在2014-2015年、以及2018年的债券牛市中，债券基金都获得了高于银行理财的收益，且最大回撤可控。

从长期业绩来看，近5年债基整体年化收益率高达6.82%。长期持有，穿越牛熊，同样可以取得可观的收益。

二、 债基投资：简单择时 选择优秀基金，获取超额收益

(一)简单择时：在经济下行时介入

债券价格与市场利率反向变动，债券收益率下行、债券价格上升。直观来看债券收益率下行即债券牛市。判断债券市场最重要的因素包括经济基本面和政策面，当经济处于下行背景下，货币政策则相对宽松，利好债市。总体而言，经济基本面的下行领先于政策面的宽松和债券市场的走牛。如果经济不回暖，则利率不存在大幅长期上行的基础。2014年以来，债券市场经历了两波较大的牛市。第一波牛市为2014年初至2016年10月；第二波牛市区间为2018年初至2019年初，2019年4月债市调整之后，债牛继续。可以看出，近五年债市大体经历了“牛-熊-牛”两次切换，不论牛市还是熊市，债券市场的“惯性”较强，相比股市不确定性更强、幅度更大的波动，债市的“惯性”在一定程度上降低了我们捕捉牛市机会的难度。

(二)选择优秀基金，获取超额收益通过遴选优秀基金产品可进一步获取超额收益。从成立五年以上的债基中，我们筛选出业绩排名前20%的基金，筛选后的基金近5年平均年化收益率高达7.1%，较同区间债基指数录得30bps的超额收益。

三、无风险收益下行，承受一定波动，博取高收益的债基“性价比”凸显借鉴海外成熟市场的经验，美、欧、日等成熟经济体的无风险利率均处于低水平，多国甚至进入了“负利率”时代。从长远来看，伴随经济增速放缓，国内无风险利率下行是大趋势。在此背景下，像债基这类，通过承担一定波动风险可博取更高收益的资产的配置价值凸显。

来源: 同花顺金融研究中心

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