还有这种玩法「无非是两种结果」

普通人直接买城投债券的门槛很高：要求五百万以上的金融资产，这一条就把绝大多数人都拒之门外。另外还需要本人去开户的证券公司网点去做认证，还要参加考试，合格后才能申请成为合格投资者。

即使自己成了专业投资者，普通人也只能买大公募类城投债券，小公募和私募债类城投债都没资格购买。

大公募类城投债是可以公开宣传，也没有人数上限，但要求债券必须是3A级债券。如果债券是3A，又是城投债券类的，那类票面利率都低的可怜，大部分在3-6%之间比较多。

小公募类它也可以公开宣传，但持有人数上限不能超200，债券评级一般AA或者AA ，收益率稍微好点，合格机构投资人可以买。

私募债类即不能公开宣传，也不能突破200的人数上限，所以设定的也是只有合格的机构投资者才可以买。对债券评级不做具体要求，实际上一般是AA级为主，或者是AA主体信用评级的城投公司才能发。这类的票面利率可以高些，一般能到5-8%个点。

无论是小公募还是私募债都是在上海证券交易所里面（也叫沪市固收），上市可随时交易流通，整体资质都可以。就跟股票一样的，您说是上市公司的股权值钱还是没上市的公司股权值钱呢？只不过我们玩的是债，以前的非标城投债是没上市的债权，标准化的城投债券是上市可随时交易的债券，它的监管更严，也更合规，流动性也更好。

有了上面的要求，然后才产生的持正规金融牌照机构做的资管产品，打包拿去买城投债券。

这类玩法无非两种。

一种是：把债券当股票一样玩短线

这类就是低买高卖赚差价。

这类玩法，如果只玩纯正的城投债券，它的波动率是非常小，可操作空间小，除非跑去赌彩云省公园省或者东北的城投债。

胆子稍微大点的操盘手，有可能就要去玩产业类的国企债券。赌对了赚个年化三四十，甚至五六十都不难。要是赌错了，赌到像某海省投债券的，那就只有哭晕在厕所。

当然，还有更激进的跑去赌地产债券的。那类赌对了翻倍都不难，但要是赌错了，当产品净值低于预警线甚至清盘线时，那时候管理人就只有被动地卖出债券清盘。

这类模式遇到极端业绩好比如业绩翻倍时，管理人抽20%，自己拿80%；当遇到极端模式，业绩很差的产品被清盘时，自己的损失跟血本无归没啥区别。

打个比方：

一个可能是第一年拿去赌对了，翻一倍，第二年再交给管理拿去打理，遇到这么好的事情时，估计绝大多数人还会追加投资，第二年管理人赌错了，被清盘平仓了，这时候不仅要把第一年赚的亏完，还要把第一年的本金和第二年追加的本金亏进去。

另一个可能是第一年拿去赌错了，最极端的是亏的平仓血本无归。绝大多数人在第二年时，估计连碰都不会再碰了，这就是人性。

最好的是远离赌场。

所以我们选择的是下面这种：

第二种：买入持有到期

这类买入后就等到期收本息，再从承销费用里拿出部分来补贴投资人。中途无论是债券的价格涨也好，跌也罢，一般不操作，就等到期收本息，只要城投债券不违约，它最终收益率就非常接近基准业绩，波动率和回撤率很小。

比如我们买的一只两年期的标债资管产品，它目前主要配置了3只城投债券。

第一只城投债券还有1.64年到期；

第二只城投债券还剩1.95年；

第三只城投债券虽然还剩4.85年到期，但别人设计的是2 2 1年的，实际上也是2年期的。

不同的人有不同的风险喜好，有人喜欢大涨大跌，波动大的，跑去赌一把，有人喜欢稳定的波动很小的。

个人发现的是：越有钱的人越会远离风险，越喜欢稳定；钱越少的人，越喜欢高回报高风险的，搏一搏，单车变摩托，而且越是喜欢各种折腾。

我们更喜欢的还是波动小的，稳定点的，随着年龄增长，未来会越来越求稳。原则上不考虑产业类国企；至于地产类和工商类的债，就还是留给别人去发财吧，我们能力有限，只能赚点自己认知范围以内的小钱。

我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。