债基狂跌怎么办「为啥今天债券基金普遍跌」

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最近，很多小伙伴的债券基金跌成了狗。

债基下跌的背后，是国内债券市场4月30日以来的一波不小的调整——

以代表债市整体涨跌的中债综合净价指数为例，4月30日至5月12日，连续7个交易日下跌，期间跌幅达0.65%。

中债综合净价指数（2020.4.3-5.12）

数据来源：Wind

0.65%！

对于每1个bp都很在意的债市来说，绝对算大幅波动了。

要知道，从2018年1月份至今，债市已走出27个月的牛市行情，中债综合净价指数从最低97.84点涨至最高105.42点，涨幅为7.75%。

中债综合净价指数（2018.1.2-2020.5.12）

数据来源：Wind

而最近短短的7个交易日，就抹去了牛市近1/10的涨幅。

债市发生了啥？

手里的债基还能持有不？

今天来聊聊。

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进入正题之前，你得先了解一些债市的基础概念（懂的小伙伴可以直接略过）：

①

债券的收益率和价格是一枚硬币的两面，是一一对应的关系。

债券收益率上行，债券价格下跌

债券收益率下行，债券价格上涨

债券的现金流是固定的（还本付息），债券的价格本质上就是对现金流按市场利率进行贴现，分母越大（收益率越高），得到的数相应越小（价格越低）。

举个例子：

某只债券的票面利率是5%，剩余期限1年。

如果到期收益率和票面利率一样为5%，

那么债券的价格=

（100 100*5%）/(1 5%)=100

如果此刻市场上1年期债券的到期收益率是6%，

那么债券的价格=

（100 100*5%）/(1 6%)=99.06

可以看到，收益率越高，债券价格越低。

投资者购买债基后，市场收益率上升了，那么意味着债券价格下跌了，对应的基金净值会下跌。

②

和股市价格一样，债券市场收益率也受经济基本面、资金面、政策面以及技术面等等影响。

在理解债市涨跌时，可以把握两个简单粗暴的逻辑，通常而言：

经济下行，货币宽松，债市走牛；

经济复苏，货币收紧，债市调整。

这两年国内经济增速放缓，加上货币宽松，是这轮债券牛市的重要基础。

3

科普完毕，继续今天的话题——

最近债市为啥跌？

从2018年1月份到现在，债市走出了27个月的牛市行情。

2020年4月29日，中债综合净价指数达到105.42点，这是2002年以来的第4高点。

从下面这张图可以看到，中债综合净价指数当前点位和历史上几轮牛市的高点相当。

中债综合净价指数历史走势

中债综合净价指数历史高点

数据来源：Wind，融通基金

高处不胜寒，债市自身存在着回调需求。

股市下跌的时候总能总结出几大利空，债市也一样。

还是前面提到的逻辑，经济复苏，货币收紧，债市回调。

经济复苏的预期：

① 进出口和社融数据超预期

② 水泥成交、汽车销量、挖掘机销量、重卡销量等持续上升

③ 海外疫情逐步进入平台期甚至有转好迹象 海外开始讨论重启经济

货币收紧的预期：

央行许久没有新增宽松刺激政策，降息预期持续落空

除此之外，还有债券供给压力加大——5月第三批地方政府专项债要发完；

以及“跷跷板”效应——股市、商品等风险资产最近持续上涨等。

总结近期的债市回调，可以理解为债市涨至历史高点的恐高情绪，被诸多利空因素触发后的集中释放和爆发。

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那么，一个很现实的问题来了——

手里的债基咋办？

首先，从中长期看，还是有不少债市的利多因素：

① 货币政策和流动性仍维持持续宽松

这是决定债市牛熊的核心利好，这一点并未动摇，这是债券市场的底线和不具备大幅回调的基础。

② 经济复苏可能被再度证伪

疫情对于经济的负面影响尤其是外部需求的拖累仍在实际发生。

其次，债券和股票不同，它是有固定的利息收入（出现违约除外），因此也被称作固定收益投资。

虽然债券价格会随着市场收益率上下波动，但是利息收入是在一直入账的。

所以，根据历史数据，长期来看，纯债基金获得正收益的概率是很大的。

总结一下，

如果你买债券基金是想博取短期收益，那么现在债市这个点位，需要谨慎；

如果你是作为资产配置，打算长期持有，或许不用太过担心。

本文债市观点部分来自

融通基金固定收益部宏观利率小组

本文首发于公众号小基快跑（xiaojikuaipao2014）