乐视外债到底有多少「可转债亏损」

之前鲤小智在文章《贾跃亭资产被冻结，他担保的100亿私募怎么办？》中提到了乐视此前发行了不少可转债产品，据了解第一期7500万美元已经到期违约。可转债不只是债，风险不能用债的标准来衡量。那么，可转债到底是什么呢？

可转债是一种债券，票面利率一般比普通债券低。也是为了补偿利息低这一点，它附加了期权，也就是转股条款，允许购买人在规定时间内将债券转换成公司股票。

可以理解为可转债=低收益债券 看涨期权。因为含有债券和股票两层性质，所以可转债可以说是同时拥有债券和股票的特点。投资者可以选择持有债券到期，获得本息；也可以选择在规定时间内转化成股票，享受股利分配和资本增值。

举个栗子：可转债面值为100元，转股价格为20元/股，该可转债可以转化为5股。

❖如果对应的股价低于20元，可转债就是个债券，因为此时转股无利可图。

❖如果对应的股价高于20元，比如涨到了25元，那么此时转股，可转债至少值25元*5股=125元。也就是说，投资者相当于用20元买到了价值25元的股票。

有一定风险承受能力的稳健型投资者：

可转债兼具债性和股性双重属性，因此既有固定年化收益、低风险的特点，又有较高增长潜力、高风险的特点。结构相对复杂，更适合有经验的、且有一定风险承受能力的稳健型投资者。

最基本的判断方法是依靠纯债收益率和转股溢价率这两个指标。

纯债收益率就是把可转债当成一个纯债，不考虑其转股价值，也就是在最差情况下能获得保底收益；转股溢价率是可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平，转股溢价率越低，通常来说正股价相对转股价越高。

从上述说法可以看出，纯债收益率高、转股溢价率低的可转债最好，但通常来说这样的不存在。所以选择的时候就看个人的风险承受能力是偏向可转债的“债性”还是“股性”了。

有些可转债的纯债收益率和转股溢价率都高，这样的可转债再向下跌的空间较小，同时正股需要涨很多才能带动转债上涨，属于防守反击型的品种。

有些可转债的纯债收益率和转股溢价率都低，这样的可转债通常正股已经涨过了转股价，转债和正股有着趋同的变化，可以作为正股的替代品，优势是可以T 0交易。

不过可以确定的是，最好不要选纯债收益率低、转股溢价率还高的。

不能保本

很多人对可转债的认识是“如果一直转不了股，就把可转债当作一种低息债券，仍然会有固定的利息，最差的情况也能获得保底收益”。但实际情况没有这么乐观，因为可转债的利息是建立在票面价格的基础上，但是市场价格可能高于票面价格，也就是说投资者并不一定能实现保本，算是“有限止损”。

股价波动

可转债的投资者要承担股价波动的风险，很多可转债的正股都是与蓝筹股密切相关的，如果大盘调整，蓝筹股下跌，可转债自然也随之下跌。

若行情调整或可转债有变(如触发赎回条款)时，人们对可转债后市预期会发生变化。这样，若某只可转债溢价率高企，有可能要承受双重压力，一是因正股调整带来的压力，二是预期改变使溢价率降低造成的压力。有时双重压力的叠加，可能会造成转债单日跌幅远大于正股跌幅的现象。

利息损失

既然投资可转债，不投资普通债券，说明投资者还是希望通过转股来获得更多收益的。可是当股价下跌到转股价格以下，此时失去转股价值，可转债投资者就被迫转为债券投资者。因可转债利率一般是低于普通债权的，所以会给投资者带来利息损失。

提前赎回

许多可转债都规定了发行者在发行一段时间之后，可以以某一价格赎回债券。也就是说如果公司股价出现飙涨、远超可转债约定的转股价格后，公司有权利按照约定价格赎回。这等于就是强迫投资者在股价上涨后尽快转股，限制了可转债的最高涨幅，从而限定了投资者的最高收益率。