债券价格走向「债券市场的发展」

端午假期期间，海外市场股票先涨后跌，最终小幅收涨；美债利率反弹，10年回升到2.95%。油价持续反弹，基本金属小幅反弹。

海外信息方面，美国5月非农就业人口增加39万人，劳动参与率为62.3%，均高于预期；平均每小时工资同比增长5.2%，符合预期。美国5月份就业报告显示就业增长健康，工资增长较快，增强了9月份加息50bp的概率。此外，拜登表示抗击通胀是其首要的经济任务，Fed鹰派官员则支持在6，7月份各加息50bp基础之上，9月份继续加息50bp。

俄乌冲突方面，俄乌继续在多地展开战斗，并暂时不会恢复谈判。欧盟对俄第六轮制裁在6月2日正式获得27个成员国的通过，并且于6月3日正式生效,制裁措施包括部分石油禁运、制裁俄罗斯油轮、银行等。而为了应对欧盟的第六轮制裁，俄罗斯宣布限制包括氖气在内的稀有气体出口，或加剧全球半导体的短缺。

国内方面，北京市发布《北京市统筹疫情防控和稳定经济增长的实施方案》的通知，包括：一、持续加力助企纾困和营商环境优化，全力稳住经济基本面。二、着力打通关键堵点，促进产业链供应链安全稳定。三、充分发挥优势企业带动作用，不断提升高精尖产业发展能级。四、推进重大项目建设，加大有效投资力度。五、加快恢复大宗消费和新型消费，更大力度挖掘消费潜力。六、多措并举拓宽就业渠道，牢牢兜住社会民生底线。

数据显示，2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，同比下降10.7%，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%；实现国内旅游收入258.2亿元，同比下降12.2%，恢复至2019年同期的65.6%。

债券策略方面，关注市场焦点的转换：

（1）海外市场方面，前期伴随着4月份美国CPI的高位回落，以及原油价格的回落，和中国疫情加剧对大宗商品的冲击，市场对通胀担心下降。但最近海外市场的通胀预期再度反弹，主要是因为欧盟对俄罗斯原油禁运，农产品价格的上涨，中国疫情缓和后的大宗商品需求的改善。这样的背景下，fed加息节奏或并不会明显放缓，欧央行也可能近期开启加息。因此，海外利率的上行趋势或对国内债市产生一定的压力。

（2）国内方面，上海和北京疫情明显缓和，社会面逐步复产复工，经济将步入改善和反弹的趋势。在实体经济改善的同时，信贷扩张速度或加快，这一方面会导致资金面从淤积在债券市场逐步转向实体经济；另外也会降低银行在债券上的欠配的压力。此外，还需要关注债券供给压力的释放，这都会降低所谓资产荒的程度。

（3）此前市场交易的主线是疫情较严重和经济的悲观预期，这个环境下，债券市场即使没有大机会，也不存在风险，市场情绪也是较好的。但是现在市场的焦点转向疫情缓和和经济恢复的预期，债券市场则面临更大的风险，这意味着市场情绪或有明显的降温。此前机构杠杆并不低，所以需要关注市场情绪由多转向空之后的市场变化。

综合而言，后期需要关注：资金面，刺激政策的落地效果和宏观数据的改善趋势。从趋势上看，债券市场并不乐观，建议机构先规避风险。