公募投顾再扩容 新生态重构行业格局

继首批5家公募试点资格获批后，根据证监会最新批复，蚂蚁基金等3家独立基金销售机构也加入公募投顾试点阵营。中国证券报记者了解到，相关试点机构已在投顾业务上进行了布局，并呈现出“科技赋能”“差异化”与“普惠”等属性的买方新业态。

基金人士指出，公募投顾试点有望推动基金销售模式转变。更重要的是，公募投顾将成为基金公司与持有人之间的沟通枢纽，通过正确的投资理念引导和行为指导，有效改善“基金赚钱、持有人不赚钱”局面。

试点先行稳步推开

基金投顾业务试点始于今年10月底。证监会下发的《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（下称《通知》）中指出，基金投顾业务按照“试点先行、稳步推开”的步骤实施，证监会将根据市场情况和试点效果，审慎稳妥扩大试点范围，有序推开。

随后，嘉实基金、华夏基金、易方达基金、南方基金、中欧基金5家公募获得首批试点资格。包括本次获批的3家基金销售机构在内，目前共有8家机构具备了公募投顾业务资格。

截至目前，相关机构在投顾业务上均已有所布局。

中国证券报记者从蚂蚁金服获悉，该机构已宣布与全球最大的投资管理公司领航集团（Vanguard）在国内成立合资公司“先锋领航”，通过“先锋领航”为中国个人投资者提供创新、普惠的基金投顾产品和服务。蚂蚁金服人士表示，“先锋领航”将很快在支付宝APP上推出基金智能投顾产品，“这将极大降低投资门槛，让普通用户享受到专业的投顾服务”。

同时，中国证券报记者还了解到，南方基金近日发布了投顾子品牌“司南智投”。“司南智投”可帮助基民进行基金产品筛选和配置，持续跟踪市场与策略执行情况，提供包括理财需求评估、资产分析诊断、自动调仓及投后服务。此外，华夏基金发布了“懂你，更懂投资”的投顾品牌，华夏财富还和投资者代表签订了首单基金投顾授权委托协议。

另外，多家公募机构人士均表示，在试点扩容趋势下，已在进行相关准备，争取早日申报并顺利获得业务资格。其中，某中型公募高管杨博（化名）表示：“我们在争取申请试点，希望在投顾业务上和第三方或电商平台合作，进行新的模式探索。”

投顾策略量身定制

“基金投顾试点是中国基金行业的标志性事件。”业内人士指出，这一举措将会推动基金销售机构转变业务模式，将收费方式从“收取申购赎回等产品销售费用”调整为“按投资者保有资产规模收取投资顾问费”的方式，逐渐培育出代表投资者利益的市场买方中介机构。

《通知》指出，试点机构从事基金投顾业务，可在客户授权的范围内，按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择，并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，基金投资顾问业务需要为每一位客户开立专属投顾账户、量身定制投顾策略，从全市场数千只产品选出匹配该策略的产品并持续跟踪调整。这对基金公司的投资管理能力、风险控制体系以及系统支撑能力都有着极高的要求。

华南某券商投顾马乐（化名）对中国证券报记者表示，公募投顾业务可以代客理财，但券商还不可以，“我们只能给出投资建议，但公募投顾应该可以直接进行基金配置”。杨博则表示，目前公募投顾只允许进行基金配合操作，在当前合规环境下，这是合理的，“基金本身属于分散化投资，与直接操作股票相比，其内幕信息和市场操纵的空间会小很多”。

从目前的业务亮点来看，公募投顾呈现出明显的“差异化策略”和“普惠”特征。比如，南方基金可提供3种投资组合策略，包括绝对收益策略系列、股债配置策略系列和多因子策略系列，费率标准分别为每年0.8%、1%和1.5%；华夏财富则表示将推出教育、养老、増利三大类投顾账户，结合客户的具体情况，精心打造10类组合策略和10个标准化基金投顾组合。

另外，先锋领航则表示，将根据投资者的投资目标、投资期限及风险偏好，通过蚂蚁财富的平台提供定制化服务，用户最低投资金额为800元人民币。

用“陪伴”引导投资

“随着基金投顾业务试点的持续推进，基金赚钱但持有人不赚钱的难题有望得到实质性改善。”杨博指出，基金投顾的一大作用在于“客户陪伴”，“通过长时间与客户在一起，了解他们的需求并进行基金选择和资产配置。有了这个环节后，客户的投资行为将逐步有所改变”。

杨博指出，公募基金21年来的投资业绩不俗，但投资业绩并没有很好地转化为持有人收益。“在当前发展模式下，基金公司与持有人之间有着很大距离，很难做到有效沟通。合理的投资理念也一直没能转变成持有人的投资行为。”他说，人的天性往往认为从众才是安全的，可投资却是反人性的，但是基金销售只能顺着人性去推销才能成功，“这样的矛盾，一直在困扰着公募基金的发展”。

“不少购买基金的投资者缺乏能力去做择时投资，这需要基金经理去帮助客户，能够在高点时候帮客户把仓位降下来，低点的时候敢于抄底和全面加仓。只有这样，客户买基金才能赚钱，公募基金的规模也才能持续增长。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

“投顾陪伴是挺重要的一种方式，广大投资者也确实需要专业机构，进行正确的投资理念引导和行为指导。”杨博指出，投资者的资产规模越高，对投顾服务的需求则会越大。但是，他特别强调说：“基金投顾服务的出发点，不应以销售为指导，而应以服务为指导，为了投资者的财产安全和资产增值。在未来，如果这个层面的基金投顾能发挥出相应的作用，公募行业的面貌将会发生质的改变。”