基金公司最大回撤「最大回撤率是负数」

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

昨晚普京承认乌克兰东部两个“共和国”，在一定程度上说明拜登之前的“渲染”并不是空穴来风。导致全球股市又开始有避险情绪了，咱们A股也不例外。在这样的情况下，大家对兼顾收益和回撤控制的基金需求越来越大。今天，厂长就来盘点三家规模不大、近几年长期业绩优秀且注重回撤的私募供大家参考。

股票策略：青骊投资

首先来聊一家低调的私募青骊投资，公司成立于2015年，目前规模30亿。

虽然规模不算大，但青骊有多条产品线（趋势成长系列、稳健成长系列、宏观成长系列）来匹配不同风险偏好的投资人。

私募排排网数据显示，截至2月21日，青骊近5年公司收益达到207.13%，在此期间最大回撤为-17.54%。

不过要注意的是这个回撤只是公司平均业绩层面上的，2018年因满仓价值股不择时，旗下基金大多都遭遇了20%以上的回撤。

由于当时是自营资金为主，并没有多少投资人在青骊的产品上“受伤”，但这也让青骊意识到控回撤的重要性。

青骊在2018年后进行了策略迭代，旗下基金在后续的投资组合中更加注重安全边际。

在最近三年的业绩情况来看，策略还是比较有效的，旗下绝大部分基金回撤都控制在15%以内。

目前青骊旗下有两位核心基金经理。

一位是青骊的创始人刘淼，他是中国第一代的 QFII 交易员，证券从业经验二十余年。所以他在投资中的收益来源主要靠自己的交易策略，这个策略不在于预判市场，而是重在市场发生变化时的应变。

他的投资组合里一般持股10-15只，单票不超20%，行业不设限，回撤控制目标为10%。

代表作产品成立于2016年8月，截至今年2月18日，基金累计收益为330%，年化收益超30%，最近三年的最大回撤为-11.48%，和他的回撤控制目标差不多。

可以看到除了2017年以外，基金已经连续4年跑赢沪深300指数，最近三年每年收益也都在40%以上，今年以来基金跌幅仅为-5.52%，刘淼的控回撤能力依然在线。

与刘淼不同，另一位基金经理苏雪晶会根据宏观经济环境以及数据进行分析，寻找半年到1年的投资机会，偏自上而下。

他的投资组合一般持股40-50只，单票不超13%，单个行业不超30%，港股仓位20%以下，回撤控制目标为15%。

代表产品成立于2019年3月，截至今年2月18日，基金累计收益为133.49%，年化收益为33.5%。

今年青骊看好四个方向：

1、预制菜等消费品；

2、在追求效率到追求公平的大趋势下，看好国企改革相关标的，特别是估值较低，业绩增速能稳定在20%-30%的中字头大国企；

3、另外随着居民财富搬家，看好国内做资产管理相关的公司，泛电网投资。

4、碳中和的趋势下，看好电网相关投资，包括新能源车、电站等等。

要注意的是，刘淼作为交易型基金经理，如果管理规模太大会影响他的操作，所以随着管理规模的增大，后续对他管理的产品收益预期也得降低。

CTA策略：景上源

之前厂长量化CTA这块聊得比较多，最近咨询也有不少主观CTA的朋友，今天咱们就来看一家在主观CTA领域做的不错的私募景上源投资。

景上源投资成立于2013年11月，目前规模在22亿左右，其中CTA策略产品的规模在16亿。

这家私募主要做的是对冲和套利，擅长的品种是黑色、能化，投资风格偏自下而上，相对求稳一些。

套利更多集中在同一产业链里，比如在能化品种里做多空选择。

核心投研团队有较强的产业背景，旗下还有产业贸易公司给私募平台做信息支撑。

两位核心基金经理都拥有多年期货投资经理经验，擅长黑色以及化工产业链研究及相关交易。

他们共同管理的代表产品成立于2016年6月，截至今年1月28日，基金累计收益为216.93%，平均收益为22.83%，最大回撤仅为-12.94%。

基金最近5年每年收益都超10%，并跑赢同期南华商品指数，突出一个稳。

CTA产品的资金使用率在30%-40%，投资组合里弱相关性的对冲占50%，强相关性的套利占30%左右，趋势占比在20%。

另外单个品种持仓一般不超投资组合的10%，有效控制了产品的回撤。

现在这类对冲、套利为主的主观CTA私募很受欢迎，固收替代的朋友可以多关注一下，主观CTA由于基本面分析占比较高，容量相对量化CTA也会大一些。

不过主观CTA这块尽量选择有产业背景的私募，投研人员最好在相关行业尤其是产业公司里有过工作经验，可以及时从现货/产业端获得一手信息，在基本面判断这块准确率会更高一些。

不然主观CTA一旦做反，投资人受伤的程度可不亚于去年被政策“反复拷打”的量化CTA。

债券策略：复熙资产

由于近期大部分投资人在股票市场都没吃到好果子，一些过往的高收益债券私募产品受到追捧。

但厂长也说了，一定要注意债券产品的收益来源以及风险。

今天要聊的这家长期业绩优秀的债券是复熙资产，公司成立于2014年，目前规模50亿。

核心基金经理罗思远是复旦大学金融学博士后，长期从事信用债、可转债、国债期货等领域的研究工作，同时具备多年债券、期货等投资品种的交易经验。

为了满足不同风险偏好的投资人，旗下拥有偏股和偏债两个系列产品。

偏股代表作产品成立于2017年8月，截至今年2月18日，基金累计收益为200.75%，最大回撤仅为-5.97%，平均收益为27.6%。

连续4年每年收益20% ，穿越牛熊。

偏债代表产品成立于2017年10月，截至今年2月18日，基金累计收益为68.69%，年化收益为12.88%，最大回撤为2.69%，这只产品连续4年每年收益超10%。

无论是偏股还是偏债产品，虽然没有哪一年收益特别爆炸，但过去几年的持有体验确实不错。

长期业绩稳定和复熙的投资风格以及策略都有着很大的关系，在投资组合上，复熙会采取资产配置的方式分散风险，持有的标的包括公募基金、城投债、可转债、产业债，并且持仓非常分散，投资标的一般都在100只以上。

另外复熙擅长根据市场环境变化对持有的资产进行轮动，在具体投资中买入偏右侧，卖出偏左侧，留足安全边际，严控回撤。

偏股产品在公募基金的选择上主要以偏股或股票型基金为主，而偏债产品会配置较多的债券型基金。

复熙认为2022年宏观大环境是稳，他们预判市场环境整体有利于宽信用，城投中短期边际向好，他们持仓的城投债额外还有增信。

今年旗下偏债产品以中高收益，短久期为主，今年有一定的增信的城投债是他们的配置重点，另外也会预留部分现金资产用于北交所打新来增厚产品收益，这类产品的定位是固收 。

过去两年用到的低价转债策略给这类产品贡献了不少收益，但现在可转债估值较高，复熙去年11月就开始降低可转债的仓位，目前旗下产品可转债的占比较低。

偏股产品则会以城投债为主，加一部分定增基金和少量的港股ETF来增厚产品收益。

目前证券类私募已经超2万家，筛选私募的难度越来越大，厂长这边也会继续挖掘优质的中小规模私募给大家提供参考。