小熊电器股价较历史高点腰斩，华宝基金抱团，新财富分析师误判

过去一年，因为疫情导致居家时间大增，小家电成为了不少消费者青睐的产品，以小熊电器（002959.SZ）为代表的新锐小家电企业也受到了资本市场热烈追捧。“冲动型消费而已！”针对小熊电器等小家电企业过去一年的热销，一位家电企业高管向第一财经记者如此评价。

然而因为业绩预告不如市场预期，小熊电器股价最近六个交易日大跌近四成。截至2月1日午盘，公司股价再跌6.59%，报86.5元，较2020年7月23日的历史高点（165.9元）几乎“腰斩”。

2020年第四季度，小熊电器遭遇到主要股东的大手笔减持，然而在同一个季度华宝基金旗下三个产品集体大幅加仓，新财富排名前五名的分析师，有三个给予了小熊电器“买入”评级，但之后小熊电器股价却在六个交易日内跌去50元。

主要股东终止减持

小熊电器的三个个人股东早已高位套现，他们提前终止减持计划并未阻止小熊电器大跌。

1月30日，小熊电器公告称，近日公司分别收到股东施明泰、龙少柔、龙少静出具的《关于提前终止减持计划的告知函》，结合公司市场行情走势，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的判断，施明泰、龙少柔、龙少静决定提前终止本次减持计划。

然而，上述三位股东在过去半年早已大手笔减持小熊电器2.76%股份，减持价格在100元到136元之间，高位套现的手法堪称精准。减持后施明泰、龙少柔依然分别持有小熊电器总股本的10.03%和7.64%。

1月26日，小熊电器发布业绩预告，预计2020年全年归属上市公司股东的净利润4.02亿元至4.56亿元，同比变动50%至70%，白色家电行业平均净利润增长率为-14.13%。

小熊电器基于以下原因作出上述预测：2020年销售收入同比增长在30%到40%之间；毛利率保持相对稳定，销售费率同比有所下降，利用闲置募集资金和自有资金进行了现金管理，收益同比增加。2020年受新冠肺炎疫情的影响，同时结合公司实际发展战略需要，对费用投放节奏进行了战略调整，导致净利率在季度之间有一定的波动。

“第四季度增速放缓，利润较为承压”，根据国信证券分析师陈伟奇测算，第四季度预计实现营业收入9.97元到12.66亿元，同比增长3.06%到30.85%；归属于母公司股东净利润0.80-1.34亿元，同比变动-20.07%到+33.27%，四季度增速有所放缓，主要和线上竞争加剧及经销商备货周期有关。

1月26日晚间公布业绩预告后，2020年新财富分析师家电行业第三名安信证券张立聪团队，第四名广发证券曾婵团队，第五名天风证券蔡雯娟团队都给出了“买入”评级。

2020年第四季度，小熊电器股东减持的另一面，则是新财富排名前五的分析师的疯狂吹捧，以及华宝基金的高位加仓。

券商“吹捧”，华宝基金高位加仓

小熊电器在六个交易日内股价跌去近50元，近期多家券商也出现了对小熊电器的集体误判。

2020年10月29日，2020年新财富家电行业第二名的光大证券金星团队也给出了“增持”评级，当时小熊电器股价在120元左右，其他的多名分析师也继续看好小熊电器。

第一财经记者发现，小熊电器第四季度股价在101元到136.5元之间震荡，但华宝基金旗下多个产品却在如此“高位”大手笔加仓小熊电器。华宝基金大幅度加仓的三个产品当中，基金经理都是胡戈游，持股小熊电器占其净值规模比例都逼近8%，同一基金经理抱团大手笔加仓自己重仓股的迹象极其明显。

“后疫情时期，我们从产业和公司的维度对消费行业做了更多思考。一方面我们看到在互联网模式的无边界扩张和传播媒介的碎片化下，新锐品牌快速崛起，对传统品牌形成冲击。”胡戈游在华宝宝康消费品混合基金（240001）1月22日发布的2020年四季报当中表示。“供应链智能化的趋势也更加明确，企业通过数字化提升制造的稳定性和柔性。我们看好科技对消费领域的赋能，基于此四季度我们还适当增加了电子烟、扫地机器人等科技消费品的仓位。”

该产品的投资策略是：“本基金看好消费品的发展前景，长期持有消费品组合，并注重资产在其各相关行业的配置，适当进行时机选择。”该产品在2020年第四季度加仓小熊电器42.09万股，总持仓上升到110.09万股。

然而，上述家电企业高管却向第一财经记者表达了跟胡戈游有一定差异的看法：2020年上半年这些新锐的小家电消费品牌目标群体主要是年轻人，销售增速在疫情居家需求提升的背景下获得大幅增长，但其实没有什么“护城河”。传统小家电龙头不可能坐以待毙，它们都在2020年第四季度在线上加大投放力度，这使得第四季度市场份额大幅增长，此消彼长之下小熊电器这种新锐小家电企业增速就放缓了，市场占有率也出现了下滑。

今年以来，华宝宝康消费品混合基金的单位净值已经出现了下跌，过去一周跌幅超过4%，过去半年的回报率甚至几乎“归零”。