抱团股市值大缩水，是真凉还是假摔？机构这样说丨火线解读

截至1月14日收盘，A股已经连续第9个交易日成交额破万亿。盘面上虽然多达2500只个股上涨，但三大指数却全线大跌，白酒、军工、新能源等前期抱团板块跌势明显。自上周以来，机构抱团股高位回落，松动端倪初现。

A股启动高位盘整模式

1月14日，A股全天弱势震荡，尾盘跌幅扩大。

具体来看，白酒板块成为重灾区，“领头羊”酒鬼酒跌停，口子窖、迎驾贡酒、老白干等暴跌超7%，五粮液大跌5%，泸州老窖大跌3%，贵州茅台跌1.39%。昨日白酒板块总市值达到5.63万亿元，今日降至5.47万亿，单日蒸发接近2000亿元。

另一个诸多资金抱团的新能源板块今日也出现大幅杀跌，新能源三大龙头，宁德时代、比亚迪、隆基股份等纷纷重挫。与此同时，整个汽车板块集体重挫。股价狂飙的长城汽车跌停，长安汽车、江淮汽车跌逾8%。

此外，近期备受资金青睐的军工板块更是出现跌停潮，资金出逃严重。其中，航天电子、中航西飞、航发动力、航发控制、航发科技等一批军工股跌停。

蓝筹股泡沫已至？机构讨论分化

“抱团是否已经瓦解？”俨然成为近期市场参与各方讨论最多的话题。

部分机构认为，A股史上首次蓝筹泡沫已至，结构性行情松动端倪初现。

国泰君安策略研究陈显顺14日发文表示，A股首次蓝筹股泡沫已至，是风险偏好低位、宏观流动性不急转弯、微观交易流动性超预期三维共振的结果。短期抱团难瓦解，但伴随流动性拐点的出现泡沫将消散。

陈显顺表示，目前市场龙头行情已脱离预期环节走向交易维度，且行情在“广度”与“深度”均有表现，从好赛道龙头转向普通赛道龙头。这并非基本面预期维度能够左右，而是交易维度进一步强化的结果。极致的风格何时结束？需等待对交易维度能够产生深刻影响的流动性拐点，但春节前出现拐点的概率极低。不过，只要是泡沫，终将会消散。

招商银行研究所表示，考虑到抱团股已经较充分消化前期盈利、政策等预期，维持当下高估值需后续超预期的业绩验证。短期而言，不排除抱团股在高估值下出现高波动的风险。

关于该现象对指数的影响，招商银行分析称可能会出现两种情景：其一，当前结构行情若只是行业轮动现象，即由高估值转向低估值的过程，对指数整体影响不大，更多是板块结构之间的变换；其二，若抱团行业延续跌势，但市场并未切换到低估值板块，指数则料呈现跌势。考虑到一季度整体经济修复、企业盈利改善，第一种情景概率偏高。

另外一些机构则认为，抱团板块的回调往往是加仓机会，不必过分担忧其影响。

兴业证券策略王德伦团队研究了六轮抱团行情。其研究指出，2003年至今，机构投资者大致经历六轮或有交错的抱团，其中抱团板块四次解散和切换，根源均为板块基本面出现根本性变化。

兴业证券表示，从A股长期发展角度来看，当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团”，A股一批优质核心资产脱颖而出，成为QE时代的“非卖品”。机构认为，防范补跌行情的同时，把握中长期逻辑，抱团板块的回调往往是加仓机会，核心资产全程具备超额收益。

中金公司量化团队从三个方面进行分析，指出不必过分担忧“抱团”解散影响：（1）历史上“抱团”解散对主动公募影响相对有限；（2）机构持股向少部分个股集中或是长期趋势；（3）当前主动公募持股尚未完全脱离基本面。

国金证券分析师黄岑栋对第一财经表示，市场并非风格切换，而是风格轮动。黄岑栋表示，经过分析发现，抱团股其实是会经过四个阶段的：起、承、转和结，所对应的就是进仓期、观望期、松动期和结束期。从目前的情况来看，每一次抱团股的结束一定是基本面、整体预期向坏，出现更大的转折，这些情况现在还没有看到。同时，现在抱团股的基本面大部分趋势还是向上的。所以，在这样的一个时间点上，机构认为，现在还处于观望期，或者说是进仓的后期，投资者还是可以进一步关注抱团股，有可能市场未来的主线还是它们。