利率债与信用债区别「企业债是利率债还是信用债」

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问：有推荐的信用债和利率债吗，好买推荐的债里哪些是信用债，哪些是利率债？

债券的主要构成是这样：

“利率债”是一个比较专业的词汇，它其实就是债券中风险很低的国债、政策性金融债、央行票据、地方政府债以及政府机构债等债券的统称。

“信用债”是政府以外的主体（包括银行）发行的债券，主要包括公司债、企业债、城投债，还包括一些企业债务融资工具，比如短融、中期票据等。

信用债与利率债最主要的区别就在于发行人信用的不同：

利率债的发行人是国家以及有国家信用为背景的机构，而信用债的发行人则是公司、企业本身，它们没有国家信用做担保，完全凭借企业自己的信用度去发行债券，一旦企业偿债出现问题，债券就会出现违约继而演化为暴雷。所以信用风险普遍高于利率债，信用风险越大的往往会提供越高的收益率来吸引投资者，也因此信用债收益率一般比利率债好。

以易方达稳健收益债（110007）为例，可以看他的持仓，结合上面两张图，可以判断它是什么性质的债券：

很明显它是一只信用债为主的一直债基。

实际上，利率债和信用债，很多债券基金都是交叉持有，而如果只持有利率债的，大多是货币基金，因为利率债的风险较低、期限一般较短，收益也会略低于信用债，是货币基金的首选。

问：“对于白酒、消费板块，今年已经涨的非常高了，是否能长期持有？

跟上面这个问题有些重复，我简单补充下。我举个易方达消费行业的例子，17年涨的很厉害，但18年出现大跌，不是价值投资出了问题，不是这些持仓个股出了问题，而是确实阶段性的涨幅太高了，机构都抱团买了，最后物极必反。

然后18年大跌后，19年又起来了，半年时间涨幅50-60%。笑的最开心的、持有最长的人是谁，不是一次性买入的，一定是定投的人才能拿的最持久。

当然，还有一钟认定趋势，并能果断在高位减仓、甚至全部清仓避险，然后又能在低位分批节回来，这样的人最厉害，但问题是很难很难。

所以再次总结，白酒、消费调调更健康，否则空间不会很大。白酒、消费这些行业较为稳定的盈利增长趋势不变，就有持续投资、长期投资的价值，投资的方法，一是持续定投，二是高位减仓、低位敢于接回来，别无他法。而最忌讳的做法是，去重仓追高，然后回调割肉，这是完全的反向指标。（7.12补充备注：本周一大跌，随后持续调整后，周五白酒、消费板块均出现明显回升）

问：现在暂时是不是不适合投货币基金？货币基金的收益率是不是可以反应货币市场的流动性？现在银行理财产品得收益率超过货币基金，投资银行理财产品应该比货币基金更划算？股市现在下跌，适不适合布局消费类股票？怎样提高打新中签率？

1，有关货币基金的问题。

首先，货基是一种流动性很高，安全性好的基金产品，尽管收益下行，但是它的便利性优势依然非常突出。可以把家庭日常开支和紧急备用金投资于货基，流动性与收益兼顾。

其次，货基的收益率其实代表的是市场无风险收益率，当市场流动性充裕，即资金面宽松时，利率会下行，同业存单和存款的利率会下跌，因此货币基金的收益也会跟随下降。

最后，银行、保险公司甚至券商提供的现金类理财产品与货币基金是类似的现金管理工具，本质上这些产品投资的标的都是银行存单、同业拆借、短债等，只是发行机构不同、产品对资金的锁定期不同（有些是定期产品）。

所以，站在配置现金管理工具的角度看，如果有收益更好的银行理财产品，只要你能够接受产品在期限上的要求，同时，这个产品是低风险的产品的话（一定要注意银行理财的风险类型），是可以选择配置的。

2，消费类股票此时能否配置？

从现在估值和业绩匹配的角度来看，头部的一些消费个股，它们的业绩和估值还能说是匹配的。但是很多消费类个股可能它的估值已经和业绩不匹配了，有的估值已经比较高了。建议等待消费类个股回调的时候再入手。

3，提高新股中签率。

1）可以选择上午的10:15-10:45和下午的1:45-2:15，这个时间段参加打新的人不是特别多，所以如果我们选择这个时间，中签率可能会高一些；2）可以买发行价较高的股票；3）打新的资金，市值是可以重复使用的；4）集中资金，打大盘股会更好一些。

问：怎么解读公司财报，需要一页一页解读吗？这样做的话，工作量是不是太大了？特别是对于我们小散来说。同问，究竟怎么读财报？怎么估算股票估值？

其实除非是专门做审计，会计类型，或者行业研究员。不然一般对于散户来说，时间精力以及专业能力，要求太高了，也没必要一页一页的去解读，也很难看得懂，吃的透。哪怕是从业多年专业的CPA，也有可能踩雷的风险。

普通投资者，重点是跟踪几个核心指标，比如毛利率、净利率、ROE、同比增速、非经常损益、关联方交易、商誉、坏账、应收账款这几个指标。

和同类型行业，和过去相比会不会发生异常情况。就可以减少大部分的踩雷风险了。

另外，每个行业都自己特色的指标，比如农业行业可以关注存货指标、银行就是息差、坏账准备等指标，传媒就是知识产权、科技类的就是研发费用等。

至于估值，有市盈率、市净率、分红和现金流折现等指标，比较复杂，我们在之后也会推出专门的财务和估值的课程，到时候可以关注下，里面有一些常用的分析指标方法。

问：慕老师，社保基金会投资的基金年均投资收益率7.82%，基本上就是纯债基金的年化收益率。那是否可以认为，他们投资的资产，也是趋近于债券类产品呢，或者权益类资产的仓位是比较有限的，进而得出一个不恰当的结论，就是跟着社保基金会买基金，还不如自己买债基。此外，如何跟着社保基金会买基金呢？我们如何获取他们仓位的信息呢？

首先，纯债基金的年化收益率没有这么高的。

我们之前做的数据统计是，2005-2018年的14年间，债券基金的平均收益率在6.88%。这里的债券基金是包括了二级债、可转债等。如果单纯是看纯债，没有这么高的收益。

从社保基金历年收益率走势图可以看到，07年的时候收益高达43.19%，15年的时候赚15%，对比债基的收益率，明显是更高的。

所以说，社保基金相比债基，是更激进的，波动也会更大些。对于国家队资金，择时能力和嗅觉更灵敏，我们跟着社保买基金，其实主要是看它布局和增持了哪些行业和个股，从而来指导我们投资。

一般，季报/半年报/年报的时候，社保基金会公布持仓信息，东方财富数据中心就能看到。不过我们现在做了一个新栏目——基民情报局，以后这些数据出来，我们会第一时间做整理，提供给大家。

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