华为为什么发债「任正非400亿发红包」

来源每日经济新闻、上海证券报、券商中国、21 世纪经济报道 等

不缺钱的华为，最近爱上了国内发债，原因可能是发债的利息低得诱人。

根据上海清算所 10 月 31 日公告，华为投资控股有限公司（下称华为）将于 11 月 5 日至 6 日发行第二期中期票据 "19 华为 MTN002"，发行金额为人民币 30 亿元，期限为 3 年。

本次发债早在华为计划之中，9 月 11 日，华为披露的中期票据募集说明书显示，公司正谋求首次在中国境内发行公募债券。华为共注册两期中期票据，各募集 30 亿元，将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。

华为 10 月 22 日发行的第一期 30 亿元发行额曾引来 92.3 亿元申购资金争抢，认购倍数达到 3.08 倍。

华为披露的数据显示，截至 2019 年三季度末，公司账上趴着的货币资金达 2532 亿元，也就是说现金流充裕的华为其实 " 不差钱 "，那么华为公司为什么会通过发债筹钱呢？

还是 30 亿，华为再次发债

根据华为披露的 2019 年度第二期中期票据募集说明书，华为此次发行的中期票据金额 30 亿元，缴款日期为 11 月 7 日，11 月 8 日上市流通。

对于发债原因，华为表示，预计该公司各项业务未来保持稳定增长态势，资金支出也将进一步增加，此次拟发行 30 亿元中期票据，将用于补充该公司本部及下属子公司营运资金。

募集说明书显示，该期中票发行利率通过集中簿记建档、集中配售方式最终确定。主承销商和簿记管理人均为中国建设银行股份有限公司。根据信用等级公告，联合资信评估有限公司对华为公司主体长期信用等级评定为 AAA，华为第二期中票信用等级为 AAA，评级展望为稳定。

10 月 22 日发行的 30 亿华为 2019 年第一期中期票据系华为首次在境内发债，受到市场的追捧，合格申购金额达到 92.3 亿元，认购倍数达到 3.08 倍。

在债券价格方面，华为上一次 30 亿元中期票据最终确定的发行利率为 3.48%，比当月同期债券的平均利率低了 48 个 BP，甚至比中石油集团、国家电投等 AAA 级的央企债券利率还低。

两期中票不同之处主要有两点：第一期中票的注册金额为 200 亿元，第二期中票则为 100 亿元；主承销商及簿记管理人也由工商银行变为建设银行。

华为披露，目前，公司存续境内中期票据 1 笔，共计 30 亿元人民币；旗下子公司存续境外美元债券 4 笔，共计 45 亿美元。

既然华为不缺钱，那为何要发债呢？

10 月 30 日，华为在银行间市场披露的三季报显示，今年前三季度华为实现营业收入 6033 亿元，同比增长 24%，净利润达到 535 亿元，较去年同期的 440 亿元增长 21.59%。

此外，资产负债表显示，截至 2019 年三季度末，总资产 7711 亿元的华为流动性资产达到 6421 亿元，且账上趴着的货币资金就达到 2532 亿元。

现金流量表显示，华为各方面现金流均较为充裕，投资活动方面，处置投资基金及其他金融资产较去年增加超 1000 亿元，而筹资活动的现金流入变动最为明显，取得借款收到的现金流入较去年同期翻了一倍多。

既然现金流充足，华为为何连续发债呢？

华为首次内地发债，是两笔、总计 60 亿元、期限 3 年的中期票据，用途是 " 将用于补充公司本部及下属子公司营运资金 "。

一种猜测是融资利率。根据募集说明书，华为的融资成本并不算高。担保类贷款中，截至 2018 年末，人民币贷款占比最高，利率在 4.41%~4.90%，而 LPR 实施之前的 1-5 年期基准利率 4.75%。与之相比，9 月 11 日，3 年期中期票据（AAA）收益率为 3.39%。

信用借款中，美元借款占比最高，利率在 3.57%~4.50%。不过，美元融资利率在走高，境外的美元贷款通常根据伦敦银行间同业拆借利率（Libor）加点报价，根据央行货币政策二司调研组今年 2 月调研，美元 Libor 2018 年以来持续走高，加点后的美元实际贷款利率相应走高，优质企业境外美元贷款成本已从去年底的 3.1% 左右上升至目前的 4.1% 左右。

据券商中国报道，此前华为创始人任正非在谈到华为发债时曾表示，" 发债的成本很低，融资才 4% 的成本，而如果增加员工对企业的投资，这个成本太高了，分红太高了。"

关于发债这个事情，任正非称事先他并不知道，是之后看到外面有新闻才打电话去问资管部门的人为什么要发债，当时资管部门说" 我们必须在最好的情况下发债，增强社会的了解和信任，不能到困难了再发债。"

" 过去华为主要是在西方银行融资，现在西方银行融资的管道慢慢地不是很通畅了，华为就改换在国内银行融资试试。反正他们愿意发多少债他们就发多少债，因为不存在偿还问题，我们的资金比较宽裕。宽裕到钱多了，我们就希望能对大学、科研机构、标准组织多给一些支持，支持世界的发展，不能狭隘地自己维护自己的利益。" 任正非说。

在中期票据信用评级报告中，联合资信评估公司认为，虽然外部环境的不确定性为华为业绩增长持续性带来一定压力，但凭借多年的技术积累和在行业中的领军地位，华为未来有望继续保持良好的经营和财务表现，整体抗风险能力极强。

因此，联合资信认为，华为主体偿债风险极小，中期票据的偿还能力极强，违约风险极低，评级展望为 " 稳定 "。

连续四年中国最大民企

营业收入巨大，华为蝉联中国最大民企称号。8 月 22 日，全国工商联在青海西宁发布了《2019 年中国民营企业 500 强报告》。华为以 7212 亿元的营收当之无愧地成为 " 中国民企 500 强 " 榜首。这已经是华为蝉联 " 中国民企 500 强 " 榜首的第四年。

根据 7 月 30 日公布的华为 2019 年半年报来看，2019 年上半年华为实现营收 4013 亿元，同比增长 23.2%，净利润率 8.7%；其中消费者业务 2208 亿元，占比 55%，华为终端云服务生态全球注册开发者已超过 80 万，服务了全球 5 亿用户。