华安证券资管部「华安证券安全吗」

本报记者 任威 崔文静 夏欣 上海 北京报道

华安证券（600909.SH）赖以生存的资管业务风控隐患暴露。

日前，华安证券因违规交易、债券投资风险管控不完善等多项资管业务问题违规被安徽证监局下发监管函。几天之前，华安证券全资子公司华安期货还因财务总监利用职务便利违规参与证券投资咨询活动的行为同样收到监管函。

分析人士指出，上述违规问题的出现或是华安证券资管业务的快速发展扩张与原有风控能力不匹配之间的矛盾所带来的结果。华安证券在追求业务发展的同时没有主动去适应监管要求，从而导致了风险管控问题。

《中国经营报》记者注意到，在多项违规问题暴露的同时，华安证券最近几个季度主要财务数据亦呈现接连下滑态势。

集中持有单一债券且杠杆率极高

11月11日，安徽证监局公告，华安证券私募资产管理业务存在以下问题：一是不同资产管理计划账户间存在违规交易；二是债券投资风险管控不完善，部分产品集中持有单一债券且杠杆率较高、部分债券信用评分标准不明确、未及时调整不符合内部准入规定的交易对手方名单；三是未针对私募资产管理业务的主要业务人员和相关管理人员建立收入递延支付机制。

上述情况违反了《证券公司监督管理条例》《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》等多项规定。

安徽证监局决定对华安证券采取责令改正的行政监管措施。该局表示，华安证券应当采取有效措施，完善内部管理，切实提升合规风控管理水平。

具体分析上述违规问题，“资管计划账户违规交易在券商间较为常见，业界称之为‘对敲’，即用自家的A产品高价购买自家B产品，以使B产品获得高收益。实际操作中，A、B产品一般并不直接进行，而是通过非自家产品的第三方过渡。”某头部券商高管史健航（化名）向记者表示。

在史健航看来，“此番操作虽常见，但被查到的概率不大，华安证券此番被查出，或因操作过粗。”

对于华安证券债券投资风险问题，史健航告诉记者，如果对单一债券投资比例过高，一旦该债券亏损，将带来很大损失。

据史健航回忆，“此前曾有券商因单一债券投资比例过高而导致产品缩水80%（的情况）。”

在他看来，为避免投资过于单一而带来的损失，除已推出多年的产品外，大多资管产品都会标明对单一债券的最高投资比例，产品投资必须严格按照所标比例进行。

对于杠杆率较高问题，史健航直言，债券投资收益偏低，加杠杆方可获得较为理想的收益。我们公司资管产品投资债券时一般将杠杆控制在10~20倍之间。至于债券信用评分标准方面，市面上评级为AAA的债券，同样有暴雷可能，债券一旦暴雷将颗粒无收。为了降低投资踩雷的概率，券商内部会设立一套债券信用评分标准，并及时调整。

史健航强调，为了降低人员流动性和防止恶意操纵，其所有公司私募资产管理业务的主要业务人员和相关管理人员需建立收入递延机制，且递延支付年限原则上不少于3年。

“华安证券公司资管业务的管控存在薄弱环节，内部控制不完善，需要建立健全并严格执行内控制度和流程规范，才能保障业务规范开展，方能谨慎勤勉履行职责。”上海邦信阳中建中汇律师事务所合伙人龙陈告诉记者，近年来，以金融机构为交易参与主体的资管业务纠纷开始出现快速增长，涉案标的金额巨大，容易造成金融行业风险。

北京盈科（上海）律师事务所资产管理法律事务部主任刘战尧指出，上述违规问题危害了华安证券和整个证券行业的商业信誉。对华安证券自身来说，事后采取补救整改措施的成本远高于事前的风控成本，结果是增加了公司的负担且阻碍了公司的经营和发展。

针对上述情况，刘战尧建议华安证券可以采取的整改措施有以下几方面：首先，公司应按照《证券法》《证券公司监督管理条例》等法律法规的规定，增强风险管控能力以匹配业务发展的需要。其次，公司应建立健全收入递延支付机制。根据《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第四十一条，“证券期货经营机构应当针对私募资产管理业务的主要业务人员和相关管理人员建立收入递延支付机制，合理确定收入递延支付标准、递延支付年限和比例。递延支付年限原则上不少于3年，递延支付的收入金额原则上不少于40%。”因此公司应在规定要求的标准之上建立自身更严格的收入递延支付制度。

牺牲风控换发展？

实际上，华安证券此番出问题的资管业务，正是华安证券的支柱之一。

根据Wind统计，2021年中报，华安证券总收入在45家参与排名的券商中位列第36名，资管业务则排在第14位，而其相对较优的自营业务和经纪业务分别排名第20位和第25位，投行业务表现最差位列第41名。若从2020年年报排名来看，华安证券资管业务在各业务板块同样排名最佳。

从业务构成而言，龙陈分析，“资管业务是华安证券的优势业务，但必须看到的是随着资管领域竞争压力激增，给券商带来很大的压力，或许是因为券商业务发展太快所致，风控措施未跟上，全流程管理容易失衡，在急速推进资管业务的情况下很容易出现问题，券商应在资管发展的同时，注意严把风控关。此外，今年监管确实比以往更严格，加强了对金融风险的监控。”

刘战尧则指出，华安证券资管业务的发展速度与其风控能力的增长确实存在了一定程度的不匹配，从而形成了“牺牲风控换发展”的外在表现。

在他看来，形成这一问题的原因可能是近年来在疫情影响下，外部竞争的经营压力和公司自身发展的需要，使得华安证券在急于拓展优势业务的过程中忽视了风险管理能力的配套要求。

近期已有多家券商因资管业务存在违规问题被罚。刘战尧告诉记者，《证券法》的修改与相关法律法规的配套落实，体现出宏观层面的监管趋严，现今监管政策日益完善、监管水平和监管能力的不断增强，对原本监管较困难的证券行业提出了更高要求。

巧合的是，几天之前华安证券全资子公司华安期货也被安徽证监局出具警示函。

彼时所指问题系2015年4~12月期间，华安期货财务总监汪军存在利用职务便利违规参与证券投资咨询活动的行为。

刘战尧表示，这反映出华安期货在高管任职管理、财务管理和制衡机制方面不健全，内部控制存在一定隐患。

记者就上述多项违规问题，已向华安证券和华安期货发送采访函，但截至发稿未收到回复。

年内业绩惨淡

从最近几个季度的财报看，华安证券包括营业收入、净利润在内的多项主要财务数据均呈下滑态势。

Wind数据显示，华安证券今年一季度、上半年、三季度营业总收入分别为6.16亿元、15亿元、22.62亿元，同比下滑25.19%、9.84%、11.17%；净利润分别为：1.73亿元、5.83亿元、9.26亿元，同比下滑46.67%、10.24%、8.91%。

在刘战尧看来，华安证券未适应今年市场行情变化，公司主要收入来源于投资收益，而今年上半年市场风格切换较快，使得投资收益随之波动较大。与此同时，华安证券投行、资管业务收入也有所下滑。

“说明华安证券的业务构成不够丰满，同时主动管理能力也不尽如人意，最近资管业务的风控也出现了问题。”龙陈告诉记者。

与此同时，华安证券第二大股东还在减持股份。11月3日，华安证券公告称，其持股12.35%的第二大股东安徽出版集团有限责任公司（以下简称“安徽出版集团”）拟通过集中竞价方式转让不超过4600万股，减持时间为减持计划公布之日起十五个交易日后的六个月内。目前，安徽出版集团共持有华安证券股票57997.3万股。

华安证券上次出现大股东减持为2020年8月，减持方同为安徽出版集团。彼时， 共减持2000万股，占华安证券总股本的0.55%。