投资人说｜这些行业景气度还在提升 能否抓住机会就看...

马 澄 巨泽投资董事长

国家注册证券分析师，高级职业操盘手，从事一线研究、操盘十余载，2014年受聘北京大学《资本与民富》课题组高级EMBA特邀讲师。多年秉持十六字投资理念：趋势为王、严控风险、追求复利、稳健增值。

【记者 蒋汉昆 摄像 李梓晗】

十四五将开启资本市场新征程

第一财经 蒋汉昆：马总你好，感谢接受我们的专访。第一个问题，可以看到近期《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》正式公布，其中有30多字是专门聚焦在资本市场。您如何判断当前市场整体的点位和与之相关的机遇呢？

巨泽投资 马 澄：十四五规划对未来整个中长期的资本市场来说，起到了助推的作用。首先当前整个市场的估值还是比较低的，截止11月4日，上证综指的估值是 15.5倍，在全球资本市场中依然处于底部。再叠加这次刚刚出台的十四五规划，对整个资本市场的全面支持，特别是资本市场未来制度的建设和改革，以及对未来中国科技创新方面的支持，所以我们相信未来 A股会走出长期慢牛的态势。

坚定看好新能源汽车和大科技领域

第一财经 蒋汉昆：回到您的投资思路上来，当前您更看重的板块主要是哪些？

巨泽投资 马 澄：对于关注的板块，首先近期整个市场非常火爆的新能源汽车我们还是继续看多的。虽说近期整车方面上涨的幅度有点大，但是我们对这个板块中长期还是看多的。主要逻辑来说，今年最近三个月，整个汽车的销量数据，每个月较去年同期增长百分比都超过10%，是两位数的增长。也就是说整个汽车产业已经进入一个新的经济周期，所以这个板块我们继续坚定的看多。同时关于这一次《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》里面，非常明确的说到，到2025年，整个新能源汽车的销量占比在整车的销量占比中要达到20%。据2019年的数据，汽车产销量总量大概在3000万左右，而全国新能源汽车只占5%左右。那么从目前5%的占比提升到20%，意味着整个新能源汽车在未来5年中的销量大概要翻四番，所以对这个板块我们是坚定看多的。此外我们对大科技板块也是坚定看多的。虽然大科技板块从去年到今年涨幅非常大，但从今年的7月初到当前为止，整个大科技板块的调整幅度也比较深，特别是有些科技股的调整幅度，大部分都在20%到30%，甚至40%的区间，可以说短期调整幅度还是够大的，再叠加我们国家对整个科技层面的支持，对科技创新的支持力度也非常大。以芯片为例，2019年整个中国芯片的进口规模超过了石油的规模，其中原油进口规模在2400亿美金，而芯片的进口规模在3000亿美金左右，同时我们国产芯片自给率只有30%。这次文件提的很清楚，就是我们在未来5年内，整个中国的芯片自给率将从30%提升到70%的水平。简单算一下，提升百分比也高达40%，3000亿美金相当于2万亿人民币，这样下来，未来的提升空间也是超万亿的，同时这还没有算上芯片每年消费规模的增加。 所以科技股的空间是非常大的。

前期调整+未来预期向好 布局科技时点已来

第一财经 蒋汉昆：那您当前重仓方向主要是哪几个呢？

巨泽投资 马 澄：目前重仓方向有好几个，第一个就是新能源汽车，这是少不了的，整车包括它的配件，特别还有锂电池这一板块。锂电池是整车的消耗品，我们是比较重视的，然后还包括科技龙头。今年上半年我们做了一波止盈的操作，但是经过这几个月调整后，我们觉得相关的科技龙头再次到了布局节点，这也是我们配置的主要方向之一。

政策加持下 持续看好动力电池赛道机会

第一财经 蒋汉昆：刚才您也重点提到新能源汽车，包括近期国务院印发了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》。新能源汽车的产业链上，哪一些细分赛道的景气度和确定性会相对更高一些？

巨泽投资 马 澄：我们最看好的就是上游的锂电池。首先它是整个新能源汽车的上游板块，最先受益。因为你整车销售量大的话，肯定是有下游带动中游，中游带动上游的。它是整个产业链的上游，业绩最先受益。另外锂电池毕竟是消耗品，电池用完几年之后，它会有更换的需求，所以我们把它看做是最重要的一个赛道。

动力电池技术路线之争并不影响行业景气度

第一财经 蒋汉昆：您提到了新能源汽车的电池，其实大厂之间对电池的路线之争也是一直存在的。在您看来有没有这样一种可能，就是某一种技术突然突破了，就打破了原有的技术平衡。您对此的判断是怎样的？

巨泽投资 马 澄：这也是我们之前所考虑的一个问题。现在来说，考虑到安全性稳定性，走的路线可能是磷酸铁锂电池。未来技术创新肯定是会有的，但是目前它都还停留在实验室层面，从实验室层面到真正的民用，中间肯定是有过程的。 我觉得这个过程暂时不会对当前整个市场的既定路线形成比较大的影响。

中长期看多光伏板块 但要警惕估值过热风险

第一财经 蒋汉昆：近期还有一个热点话题，我们看到六大光伏组件的龙头企业联合发了一则声明，提到它们上游光伏玻璃的产能现在是严重短缺，甚至已经影响到了企业订单正常的生产和交付。其实这一方面反映出光伏行业整体的景气度在上升周期，另一方面也反映出年尾它的在手订单还是比较满的。 在您看来，光伏板块整体的投资机会是怎样的呢？

巨泽投资 马 澄：光伏板块可以说是又有一个非常景气的板块，预计在2020年到2021年装机容量的年复合增长率要达到30%。最低也不会低于20%的这样一个水平。而光伏能源作为清洁能源，也是十四五规划中着重扶持的一点。 所以未来这个板块的景气度，我觉得起码维持几年是没问题的。对于光伏板块我们未来中长期是看多的，但是这个板块还是要把它划入能源设备中去看。我认为它的技术含量并不是太高，所以我觉得不能给予它太高的估值，比如给它30到40倍的估值，我觉得差不多了。不能像芯片一样给予非常高的溢价。

市场份额提升 化妆品国产替代前景广阔

第一财经 蒋汉昆：最后一个问题，虽然还没有到双11，但是从前期的预热到目前来说，除了消费电子外，像美妆和化妆品等近年来的景气度也在持续提升。在您看来，国产化妆品替代的机会和前景怎样？

巨泽投资 马 澄：整个中国经过40年改革开放后，我们的生活水平不断提高，民众对于国产产品的自信率也不断提高。 其实现在很多方面，我们中国的产品都比国外的好，包括家电、手机以及5G产业链。所以化妆品这一块来说，虽然过去我们中国的很多消费者比较青睐法国，包括欧美的一些化妆品牌，但随着中国供给侧改革，整个国人对国产产品自信的提高，我觉得国产替代是必不可少的，而且空间也比较大。我们觉得其实化妆品科技含量不算很高，它的价值主要是来自品牌的附加值。再说直白点，像国外的一些品牌，历史沉淀比较久，在相关广告的投入也比较大，这样在人们心目中就形成品质比较好、层次比较高的印象，而这个东西也确实是深入人心的。一个人喜欢一个品牌后，短期可能很难去更换新的品牌。但随着我们国内化妆品行业的发展，以及一些龙头品牌的崛起，特别是国人对自有产品自信的提高，未来的国产替代是必不可少的。