投资者应该如何应对反复出现的通胀冲击问题「如何应对外资冲击」

俗话说，买股票是为了做梦，买债券是为了睡觉。

明智的投资者会致力于最大化其相对于风险的回报(即回报率的波动性)，因此他们持有的投资既有在景气时期表现良好的，也有在不景气时期也会表现良好的。

经济腾飞时，股市会暴涨；而在危机期间，债券会攀升。

这两者的组合--比例通常是60%的股票和40%的债券--应该会帮助投资者在没有太大风险的情况下获得不错的回报。

在过去20年的大部分时间里，这样的组合一直是一种明智的策略。

自2000年以来，美国股票和国债之间一直是负相关，平均值为-0.5。

但最近股票和债券价格的暴跌让投资者措手不及。

今年上半年，标准普尔500指数下跌了20.6%，衡量美国国债价格的一个综合指标下跌了8.6%。

这是一种反常现象还是新常态？

答案取决于较高的通胀是否会持续下去。

当推动资产价格的是经济增长时，股票和债券就会出现分化。

而当推动它们的是通胀时，股票和债券往往会同步变动。

8月10日，美国通胀数据显示，7月份物价并未上涨。

股市暴涨了--标准普尔500指数上涨了2.1%--短期国债价格也有所攀升。

只要央行官员控制住了通胀，投资者就能受到保护。

然而，回顾2000年前通胀发生频率更高的时期，你会发现股票和债券的走势经常是一致的。

投资公司AQR资本管理公司指出，在20世纪，股票和债券之间往往为正相关。

因此，许多对冲基金公司、养老基金经理和私募股权大亨都在担心可能会反复发生通胀冲击。

去年，金融大厅里的人都在辩论通胀是“暂时性的”还是“持续性的”；今年则在辩论它是“周期性的”还是“结构性的”。

问题的核心不是央行官员能否压低价格，而是潜在的通胀动态是否发生了变化。

“结构性”阵营的人辩称，近期的低通胀是历史的意外--这得益于较为平静的能源市场、全球化和中国的人口结构，后者通过降低劳动力成本压低了商品价格。

但这些顺风已经转向了。

新冠疫情扰乱了供应链；战争和武力威胁正在削弱全球化进程。

曾就职于摩根士丹利的马诺杰·普拉丹指出，中国的劳动年龄人口已经达到顶峰。

看空对冲基金的投资者杰里米·格兰瑟姆担心，向可再生能源的转变会费时又费钱，化石燃料生产投资减少将使能源公司难以增加供应，从而增加能源价格飙升的风险。

结构主义者辩称，这一切意味着，当前的通胀冲击很可能是许多冲击中的第一个：央行官员们还得再打一会儿地鼠。

反复出现的通胀将颠覆20年来的投资组合管理策略。

如果股票和债券之间的相关系数从-0.5变成 0.5，“60/40”投资组合的波动率就会增加20%左右。

为了避免再次手足无措，投资者正在更新他们的计划。

正如瑞银资产管理部门的巴里·吉尔所说，要做的任务是“围绕这一新的现实情况重新调整投资组合”。

什么样的资产才能让投资者在这种新的现实情况下睡得安稳？

加密货币曾经看起来像是一种有趣的对冲，但今年它们的涨跌与股市同步。

私人资产管理公司KKR最近的一篇论文认为，私募股权和信贷等非流动性的替代选择是扩大业务范围的好方法，这或许并不令人意外。

但这可能是一种错觉：非流动性资产很少按市值计价，可能受到的经济力量影响还与股票和债券相同。

还有其他选择。

AQR建议采用几乎不依靠整体经济状况就能成功的选股策略，例如“多空”股票投资(即做多一家公司，做空另一家公司)。

与此同时，对于那些担心无序绿色转型的人来说，大宗商品是自然而然的选择，因为从长期来看，一篮子大宗商品似乎与股票和债券无关。

在寻找将风险降至最低的新方法时，梦想高回报的投资者将必须发挥创造力。

总之，这应该至少会让他们筋疲力尽。